我们认为公司具备良好生态卡位，维持盈利预测及跑赢行业评级不变。我们看好公司业务结构优化带来 的利润端改善，上调目标价14.8%至31 元，基于 42.5x/37.3 25e/26e P/E，较当前股价有18.4%的上行空 间，当前交易于 35.9x/31.5x 25/26e P/E。 风险 提升盈利能力，持续降本增效。1H25 公司毛利率34.8%，同比+1.05ppt，高毛利软件业务占比提升。 1）银行IT 产品与解决方案毛利率33.7%，同比+2.77ppt；2）非银IT 产品与解决方案毛利率34.5%，同 比-4.33ppt。销售/管理费用0.23 亿元/1.33 亿元，同比-39.2%/-5.6%，公司持续推进降本增效。研发投入 稳健，1H25 投入1.55 亿元，占营收10.99%，聚焦大模型应用、Web3 及金融创新等前瞻领域。1H25 公 司经营性现金流净额为-4.03亿元，受集成业务销售回款减少且采购付款增加影响，同比-19.3%。 国内外市场持续突破，AI 赋能与数据创新协同发力。1）国内市场方面，公司中标某大型金融机构监管 报送项目；协助央企金控平台数字化，分析效率提升50%；携手华为打造 ...