事件 公司发布2025 年中报：2025H1 营收53.62 亿元 （同比+7.2%），归母净利润7.99 亿元（同比 +13.8%），扣非归母净利润7.71 亿元（同比+13.5%）。 子品牌增长亮眼，盈利能力稳中有升 我们预计公司2025-2027 年收入分别为125.84/144.40/163.02 亿元，对应增速分别为16.8%/14.8%/12.9%； 归母净利润分别为18.21/21.20/24.39 亿元，对应增速分别为17.3%/16.4%/15.0%；EPS 分别为 4.60/5.35/6.16 元/股，维持"买入"评级。 主品牌珀莱雅高基数下表现稳健，子品牌彩棠与OR 实现较快增长，2025H1 珀莱雅/彩棠/OR 品牌营收 同比分别-0.08%/+21.11%/+102.52%。收入增长稳健但成本端降本增效， 2025H1 综合毛利率73.4% （同 比+3.56pct），销售费率49.6%（同比+2.81pct），管理费率3.31%（同比-0.23pct），研发费率1.77% （同比-0.12pct），归母净利率14.89%（同比+0.86pct）。 风险提示：行业竞争激烈的风险；战略 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|珀莱雅（603605） 子品牌增长亮眼，期待双 11 大促表现 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2025年08月28日 证券研究报告 |报告要点 主品牌珀莱雅高基数下表现稳健，子品牌彩棠与 OR 实现较快增长，2025H1 珀莱雅/彩棠/OR 品牌营收同比分别-0.08%/+21.11%/+102.52%。收入增长稳健但成本端降本增效，2025H1 综合 毛利率 73.4% （同比+3.56pct），销售费率 49.6%（同比+2.81pct），管理费率 3.31%（同比- 0.23pct），研发费率 1.77%（同比-0.12pct），归母净利率 14.89%（同比+0.86pct）。 |分析师及联系人 邓文慧 李英 SAC：S0590522060001 SAC：S0590522110002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2025年08月28日 珀莱雅(603605) 子品牌增长亮眼，期待双 11 大促表现 -10% 10% 30% 50% 2024/8 2024/12 2025/4 ...