投资建议：公司是全球最大的安防镜头生产商，当前公司积极布局智能驾驶车载光学业务，有望打造第 二成长曲线。此外，公司发力新兴光学应用业务，积极推动模造工艺量产化道路，通过卡位关键成长赛 道为公司打开估值天花板。我们预计公司2025—2027 年营业收入分别为34.10 亿元/43.35 亿元/56.11 亿 元；毛利率分别为25.0%/27.5%/27.3%。归母净利润分别为2.87亿元/4.87 亿元/6.35 亿元。参考相对估值 法，首次覆盖，给予"买入"评级。 风险提示：下游产品需求不及预期，市场竞争加剧，宏观经济增长不及预期，数据陈旧风险。 基本面概况：安防镜头基石稳固，车载镜头第二成长曲线动能强。全球安防镜头行业竞争较为激烈且集 中度较高，宇瞳光学作为安防镜头出货量最大的生产供应商，市占率连续十年排名第一。此外，随着高 阶智驾加速渗透，车载光学元件市场需求量持续攀升，公司通过内生增长和外延并购，提前卡位车载镜 头市场。目前，公司产品涵盖车载镜头、车载 HUD 部件、激光雷达光学部件、非球面玻璃镜片等领 域。2025H1，车载业务实现营收1.64 亿元，同比+37.78%。车载业务有望成为公司的第二成长 ...