事件：公司发布2025 年三季报，报告期内公司实现营业总收入2278 亿元，同比-7%；实现归母净利润 约9 亿元，同比+1%左右。其中，三季度单季实现营业总收入792 亿元，同比约-6%，环比约+8%；实现 归母净利润约3 亿元，同环比均超1000%，盈利能力逐渐改善。 风险提示：宏观及地缘风险、产品价格大幅波动风险、油价大幅波动风险、在建工程不及预期风险、中 外合作进度不及预期风险、安环生产风险等。 践行中长期持续发展，行业供给侧有望优化。当前公司高性能树脂、高端新材料以及金塘新材料项目正 持续推进；同时，公司拟收购沙特阿美的全资子公司SASREF 炼厂50%股权，并参与扩建项目。与阿美 的深度合作有望促进资源的共享与产业链协同；在中东建立战略支点，也是国内炼厂践行全球化竞争的 重要一步。此外，本年7 月，五部委联合发文"关于开展石化化工行业老旧装置摸底评估的通知"，通知 明确了对老旧装置的全面摸底；同时对国民经济分类中251 项下（2511 为原油加工及石油制品制造）的 装置进行安全评估工作。随着后续政策不断落实，行业供给侧有望逐渐优化，未来或带动行业景气回 升。 盈利预测：我们看好未来国内先进炼化的盈 ...