科前生物 20250515 摘要 • 科前生物 2024 年营收 9.4 亿，同比下降 11.5%，净利润 3.8 亿，同比增 长 3.4%。四季度营收 2.8 亿，同比下降 17%，净利润 1.2 亿，同比下降 16%。2025 年一季度营收约 2.45 亿，同比增长 19.7%，净利润约 1.1 亿，同比增长 24%，显示营收恢复增长，盈利能力改善。 • 科前生物核心产品苏威狂犬疫苗预计收入 2.7 亿，同比下降 20%；福星疫 苗预计收入 3.6 亿，同比下降 10%；圆环疫苗实际营收约 1.1 亿，同比下 降 12%。集团客户营收占比 70%，创新型产品是动保行业新增长点。 • 中国威宝二联疫苗获批后，预计未来 2-3 年将成为公司体量过 5 亿元的大 单品。预计 2025、2026 年业绩分别达到约 4.8 亿元和 6 亿元。目前估值 在 13 至 16 倍之间。 • 科前生物新产品表现亮眼，如原之 20 每月收入超千万元，有望达两个亿 规模；腹泻疫苗增速高于整体营收增速；伪狂犬疫苗定价高且受集团认可， 今年或贡献 1 亿营收，未来 2-3 年接近 5 亿元。 • 科前生物宠物板块主要包括犬四联和猫 ...