宠物医药：突破从 0 到 1，何以从 1 至 1020260629 摘要 中国宠物药品市场增长迅速，年复合增长率达 22%，需求具有刚性，贯 穿宠物生命周期。宠物老龄化加速，七岁以上老年犬占比显著提升，推 动老年病用药需求增加，养宠意识提升也增强了消费意愿。 宠物临床用药面临供给瓶颈，尤其老年病用药紧缺，长期依赖进口。行 业探索人药转化，发布《宠物临床急需使用的人用药品目录》以缓解供 需矛盾，并加速研发创新，突破慢性疾病、肿瘤等特效药研发。 国产企业在核心疫苗领域取得进展，如猫三联疫苗。瑞普生物推出国内 首个获批上市的猫三联疫苗瑞苗舒，截至 2025 年 6 月，共有 11 款国 产猫三联疫苗上市，逐步打破外资垄断。 宠物疫苗市场空间广阔，国产替代加速。国内强制免疫狂犬疫苗市场份 额约为 30-40 亿元，猫三联和犬联两种核心疫苗分别约 20 亿元左右规 模。国产企业逐步突破，形成技术集权效应。 国产猫三联疫苗在毒株匹配性和价格方面具有优势。国产疫苗毒株更适 合国内猫咪，且价格通常比进口疫苗低 20%左右，推动国产替代。 Q&A 当前我国宠物药品市场的主要特征是什么？ 我国宠物药品市场的主要特征包括需求爆发和 ...

农林牧渔行业 2025 年中期策略：宠物消费高景气，关注 周期底部抬升 20250617 摘要 中国宠物市场持续增长，2024 年整体消费增长 7.5%，猫用产品增速尤 为显著。食品作为刚需占据主导地位，主粮和营养品占比提升，健康化 和专宠专用趋势明显，推动新型主粮的接受度。 宠物食品出口受关税影响，对美出口面临挑战，企业通过海外建厂应对。 乖宝宠物泰国工厂预计年中投产，中宠加拿大产线扩建计划下半年完成， 佩蒂股份新增越南产能预计 2026 年投产，降低关税风险。 国内电商平台国产品牌表现强劲，618 购物节天猫平台成交额前五均为 国产品牌，如仙朗、兰仕、弗列加特、城市一口和麦富迪，部分品牌销 售额增速显著，如爵宴 Mediaway 同比增长 450%。 宠物动保领域呈现大单品密集上市趋势，猫三联疫苗逐步实现进口替代。 老龄化宠物增多及渗透率提升推动医药需求，诊疗药品、疫苗和驱虫药 市场规模持续扩张，复合增速可观。 生猪养殖行业政策监管趋严，供需格局向好，产能去化预期提升。2025 年 4 月能繁母猪存栏量同比微降，头部企业暂停扩产并控制出栏体重， 短期供应压力有所缓解，行业集中度提高，生产效率稳步提升。 Q ...

一股"它经济"浪潮正在席卷全国。 每经智库研究员 吴林静 王捷 每经编辑｜杨欢 《2025年中国宠物行业白皮书（消费报告）》最新数据显示，2024年我国城镇"毛孩子"数量再创新高，犬猫总数突破1.2亿只，相当于每7个城镇常住居民就 拥有一只宠物；相关消费市场规模更是突破3000亿元大关，同比增长7.5%。 宠物经济已从单纯的消费现象，跃升为各地竞相布局的新兴产业。近期，被称为"最牛风投城市"，合肥抓住这一社会心态变迁，提出"宠物友好城市"建设， 还召开了壮大宠物经济赛道的座谈会，聚焦宠物产业高质量发展。 但放眼全国宠物经济版图，把宠物经济当做一门正经产业的，早有一些城市跑在了合肥之前。 合肥入局 当宠物消费正从"吃饱穿暖"向"精致养宠"跃升，"科创之城"合肥敏锐捕捉到这一生活方式的深刻变革。其2025年市政府工作报告中，直言要"壮大宠物经济 新赛道"。 第26届亚洲宠物展 图片来源：亚宠展官方 今年3月发布的《合肥市促进宠物经济高质量发展三年行动计划（征求意见稿）》（以下简称《三年行动计划》）显示： 促进宠物医药、食品、用品、服务、医疗等多业并举协调发展。到2027年，全市宠物经济规模与效益显著提升，宠物产业 ...

Summary of Conference Call on Pet Industry and Companies Industry Overview - The pet industry is experiencing rapid growth, with an annual compound growth rate of approximately 10% driven by increasing pet ownership and the rising penetration of pet food products [2][10] - The pet medical market is projected to reach 80-90 billion by 2025, making it the second-largest segment after pet food [10] Key Companies and Their Performance 1. Guibao Pet - Guibao Pet's self-owned brand has shown strong performance, with revenue of approximately 3.5 billion, accounting for nearly 70% of total revenue, and a net profit margin of 12% [1][4] - The high-end cat food brand, Fliegate, achieved a growth rate of 100% last year and maintained the same growth rate in Q1 of this year [4] - Guibao is expected to become a leading enterprise with projected revenues nearing 25 billion and net profits around 5 billion in the medium to long term [1][4] 2. Zhongchong Co., Ltd. - Zhongchong Co., Ltd. experienced a significant growth of nearly 200%-300% from its previous low, with total revenue from its three domestic brands (Wangpi, Lingxian, and ZIP) reaching 1.4 billion last year [5] - The company aims for overseas revenue of 400 million this year, maintaining a growth rate of 50% [5][6] - The net profit margin for its North American subsidiary is reported to be between 15%-20% [6] 3. Petty Co., Ltd. - Petty's overseas business accounts for a significant portion of its operations, with a focus on exports to the U.S. [8] - Domestic revenue was approximately 290 million last year, with a target of 400-450 million this year, reflecting a growth of over 40% [9] - The company is adjusting its product lines and plans to launch new baked grain products in Q2 and Q3 [8][9] Market Dynamics and Future Outlook - The pet medical sector is characterized by a lack of dominant players, with foreign brands leading in pharmaceuticals and vaccines, indicating substantial room for domestic companies to grow [11][12] - The average medical expenses for pets have doubled due to increasing age, leading to a rigid demand for medical services [10] - Companies like Ruipuhua and KQ Bio are recommended for their comprehensive industry layouts and potential for growth in the pet medical field [13][15] Additional Insights - The overall pet industry is expected to continue expanding, with self-owned brands focusing on product innovation to enhance profitability [2] - The competitive landscape in the pet medical sector is still developing, with many local companies poised to capture market share as the industry matures [12] - Other companies to watch include Baisha Technology, Biological Shares, and Zhongmu Shares, which have varying degrees of involvement in the pet medical sector [18]

科前生物 20250515 摘要 • 科前生物 2024 年营收 9.4 亿，同比下降 11.5%，净利润 3.8 亿，同比增 长 3.4%。四季度营收 2.8 亿，同比下降 17%，净利润 1.2 亿，同比下降 16%。2025 年一季度营收约 2.45 亿，同比增长 19.7%，净利润约 1.1 亿，同比增长 24%，显示营收恢复增长，盈利能力改善。 • 科前生物核心产品苏威狂犬疫苗预计收入 2.7 亿，同比下降 20%；福星疫 苗预计收入 3.6 亿，同比下降 10%；圆环疫苗实际营收约 1.1 亿，同比下 降 12%。集团客户营收占比 70%，创新型产品是动保行业新增长点。 • 中国威宝二联疫苗获批后，预计未来 2-3 年将成为公司体量过 5 亿元的大 单品。预计 2025、2026 年业绩分别达到约 4.8 亿元和 6 亿元。目前估值 在 13 至 16 倍之间。 • 科前生物新产品表现亮眼，如原之 20 每月收入超千万元，有望达两个亿 规模；腹泻疫苗增速高于整体营收增速；伪狂犬疫苗定价高且受集团认可， 今年或贡献 1 亿营收，未来 2-3 年接近 5 亿元。 • 科前生物宠物板块主要包括犬四联和猫 ...

2025 年 05 月 12 日 行业周报 看好/维持 农林牧渔 农林牧渔 农业周报 20250503-20250510：粮价继续上涨，畜禽等待拐点 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 | 种植业 | 看好 | | --- | --- | | 畜牧业 | 看好 | | 林业 | 中性 | | 渔业 | 中性 | | 农 产 品 加 工 | 看好 | | Ⅱ | | ◼ 推荐公司及评级 二、核心观点 行业评级及策略：粮价近期持续上涨，种植产业链景气有望触底反 转。畜禽价格低迷，产能有望高位回落。关税反制事件凸显国内农 产品供应重要性，产业发展政策环境有望持续优化，继续看好板块 投资机会。 | 中宠股份 | 买入 | | --- | --- | | 牧原股份 | 买入 | | 苏垦农发 | 买入 | 相关研究报告 <<农业周报 20250427-20250502：子 行业 1 季报分化明显，养殖相关板块 业绩增长良好>>--2025-05-07 <<年报&一季报点评：粮价低迷致业 绩承压，自营农地规模扩大>>-- 2025-04-30 <<年报&一季报点评：自主品牌高速 增长，OEM 产能布局优势突出>>-- 2025 ...

科前生物（688526.SH）：行业竞争 拖累 24 年表现，25Q1 复苏明显 事件：公司公布 2024 年报和 2025 年一季报，24 全年实现营收 9.42 亿元， yoy-11.48%，实现归母净利润 3.82 亿元，yoy-3.43%；25Q1 实现营收 2.45 亿元，yoy19.65%，实现归母净利润 1.08 亿元，yoy24.08%。 价格拖累 24 年经营表现，25Q1 复苏明显。公司 24 年全年主营兽用生物制品 实现营业收入 8.96 亿元，同比下滑 12.75%；其中销量相比 23 年增长 1.19%， 行业激烈竞争下，价格拖累了公司整体经营表现，主营业务毛利率下滑 7.72 个百分点至 65.07%。公司费用管控持续优化，24 年公司四项费用率合计 21.25%，相比 23 年下降 1.68 个百分点，主要由销售费用的缩减带来（同比 下降 2.44 个百分点）。 随下游养殖盈利回暖，动保需求逐步复苏，公司 25Q1 收入业绩明显回暖，25Q1 销售收入同比增长 19.65%，销售毛利率 65.88%，相比 24 年回升 2.12 个百 分点。四项费用率在销售费用的持续优化下，同比 ...

投资评级：买入（维持） 农林牧渔/动物保健Ⅱ 科前生物（688526.SH） 经营韧性十足，创新驱动成长 2025 年 04 月 30 日 《经营短期承压，静待 2024H2 业绩修 复—公司信息更新报告》-2024.9.1 陈雪丽（分析师） 王高展（联系人） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790123060055 日期 2025/4/30 当前股价(元) 16.25 一年最高最低(元) 19.56/11.00 总市值(亿元) 75.75 流通市值(亿元) 75.75 总股本(亿股) 4.66 流通股本(亿股) 4.66 近 3 个月换手率(%) 46.1 股价走势图 -40% -20% 0% 20% 40% 2024-04 2024-08 2024-12 2025-04 科前生物 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《后周期业绩有望修复向上，新品持 续发力持续成长—公司信息更新报 告》-2024.11.3 经营韧性十足，创新驱动成长，维持"买入"评级 公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报 ...

1 、 《 PEEK材料产业链梳理，下一个千亿级赛道？ 》摘要 ■ PEEK的自润滑性和耐高温性能使其成为机器人驱动系统中的理想材料，减少摩擦和噪音，延长使 用寿命。 ■ 由于其优异的耐热、绝缘及耐腐蚀性，PEEK适合用于电子设备的支撑结构，尤其是在特殊环境下 工作的机器人中，如医疗和航天机器人。 ■ PEEK的核心原料是二氟二苯甲酮（DFBP），这类原料的生产技术掌握在少数企业手中，全球产能 集中度高。 2、 《 宠物经济虽热，难掩动物保健行业颓势 》摘要 ■ 2024年中国的宠物市场规模预计突破3000亿元，且宠物用药对安全性和有效性有更高要求，尤其 是猫三联和犬四联疫苗的国产化进程正在加速。 ■ 瑞普生物在宠物用疫苗领域表现突出，特别是打破了进口品牌对猫三联疫苗的垄断，取得了一定的 市场份额。 ■ 大型养殖集团如温氏股份、牧原股份等已经开始布局兽药和疫苗业务，这使得独立的动物保健企业 面临着前所未有的压力。 ■ 随着大型养殖企业自建兽药产能，并通过集中采购提高议价能力，独立兽药公司的市场空间将被进 一步压缩。 3、 《 关税战，先把宠物经济"打爆了" 》摘要 ■ 乖宝宠物通过高效的成本管控和规模效应，推 ...

Core Viewpoint - The company is experiencing short-term performance pressure due to intensified industry competition and declining product prices, but it maintains a strong focus on innovation and has a solid pipeline of new products, leading to a "buy" rating. Group 1: Financial Performance - In 2024, the company's revenue is projected to be 1.255 billion yuan, a decrease of 21.45%, with a net profit of 109 million yuan, down 61.58% due to increased competition and reduced margins [1] - For Q1 2025, revenue is expected to be 352 million yuan, an increase of 1.06%, while net profit is projected at 76 million yuan, down 27.57% [1] - The company's net profit forecasts for 2025-2027 are adjusted to 251 million, 348 million, and 448 million yuan respectively, with corresponding EPS of 0.22, 0.31, and 0.40 yuan [1] Group 2: Market Position and Product Development - The company's gross margin and net margin for 2024 are 53.86% and 8.30%, respectively, showing declines of 5.33 percentage points and 9.04 percentage points [2] - The company maintains a strong market share in key products, with a 23% market share in pig circovirus vaccines and a 40% market share in brucellosis vaccines [2] - Several major products are set to launch in 2024, expected to contribute to revenue growth in 2025, including over 30 million yuan from the ruminant mycoplasma vaccine and over 10 million yuan from the cat trivalent vaccine [2] Group 3: Research and Development - In 2024, the company invested 179 million yuan in R&D, accounting for 14.25% of its revenue [3] - The company has secured production licenses for several important vaccines, including the Rev.1 strain of the Brucella vaccine, and is developing the world's first mRNA vaccine for feline infectious peritonitis [3] - The safety and efficacy of the African swine fever subunit vaccine meet the standards set by the Ministry of Agriculture and Rural Affairs, and the company is progressing with the review process [3]