工程业务收入下降拖累业绩，装备销售回暖及热电运营稳健成为业绩主要亮点。分业务看：（1）装备 业务：受益于行业设备更新机会及海外市场开拓，板块实现收入9.29 亿元，同比大幅增长26.51%。公 司成功签约印尼、伊拉克等海外项目，在手订单达16.6 亿元（其中环保锅炉装备在手订单6.1 亿元，传 统节能高效锅炉在手订单9.3 亿元，另有设备更新改造及备件等订单1.24 亿元），业务回暖趋势明显。 （2）工程业务： 市政环保工程实现收入4.39 亿元，同比下降64.38%，系公司主动调整业务结构，减少低毛利项目所 致。截至上半年，市政环保工程在手订单9.7 亿元；电站工程业务收入5.79 亿元，基本保持稳定，在手 订单总额8.4 亿元，主要为传统电站工程。（3）运营业务：环保运营服务实现收入3.38 亿元，同比增加 1.23%；热电运营实现营收20.56 亿元，同比下降25.13%，主要因煤炭、天然气等原料价格下降，公司 下调供热价格，但得益于公司加强管理，热电运营毛利率提升5.2pct 至22.78%。 氢能电解槽订单实现里程碑式交付，有望打开成长新空间。2025 年上半年，公司完成了首批中能建松 原项目大标方 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 华光环能 (600475.SH) [Table_S 事件：华光环能发布 ummary] 2025 年半年度报告。2025 年上半年公司实现营业收 入 44.17 亿元，同比下降 23.30%；实现归母净利润 2.85 亿元，同比下降 28.16%；扣非后净利润 2.58 亿元，同比增长 27.41%。经营活动现金流量 净额 2.81 亿元，同比增长 86.67%；基本每股收益 0.30 元/股，同比下降 28.19%。 点评： 投资评级：无评级 郭雪 环保公用联席首席分析师 执业编号：S1500525030002 邮 箱：guoxue @cindasc.com 吴柏莹 公用环保行业分析师 执业编号：S1500524100001 邮 箱：wuboying@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 扣非净利同比增长 27%，装备业务回暖成为 新引擎 [Table_ReportDate] 2 ...