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电力监控及变电站综合监测系统
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安科瑞(300286):盈利提升,看好出海、EMS3.0需求
HTSC· 2025-08-26 02:17
安科瑞 (300286 CH) 证券研究报告 25H1 毛利率提升、费用率优化,看好全年盈利能力提升 25H1 公司归母净利率为 23.30%,同比+4.36pct,净利率提升主要受益于毛 利率提升与费用率优化。25H1 公司销售毛利率为 47.82%,同比+0.75pct, 其中电力监控及变电站综合监测系统、能效管理产品及系统、消防及用电安 全业务毛利率分别同比+1.03pct、+0.73pct、+0.69pct,毛利率提升主要受 益于公司持续优化生产线效率。25H1公司销售/管理/研发费用率为 11.89%、 5.69%、9.67%,同比-0.94pct/-0.13pct /-1.58pct,整体费用管控能力持续 优化。我们认为,受益于经营质量提升,公司盈利能力有望持续提升。 出海业务持续推进,看好国内+海外双轮驱动 25H1 公司国内业务营收 5.12 亿元(yoy+1.21%),海外业务营收 0.27 亿 元(yoy+8.40%),海外业务增长主要受益于公司在国际市场的持续开拓。 国内业务收入同比略有增长,主要由于不同行业客户的需求存在分化。公司 具备国内+海外双增长驱动,1)出海:25H1 公司继续 ...