证券研究报告 | 2025年07月06日 转债市场周报 指数再创新高，银行转债转股节奏加快 核心观点 固定收益周报 上周市场焦点（6 月 30 日-7 月 4 日） 股市方面，上周权益市场震荡上涨，受益于高层对低价竞争及反内卷的 相关表态，钢铁、建筑建材以及光伏等有去产能预期的板块表现较好， 《支持创新药高质量发展的若干措施》的发布带动创新药板块涨幅靠 前，高股息的银行板块表现依旧较好。债市方面，上周债市总体震荡， 跨季后资金面转松，且二季度货币政策执行报告提及"从宏观审慎的角 度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化"，而 6 月 PMI 小 幅回升、且市场风险偏好有所回升对债市情绪形成压制；周五 10 年期 国债利率收于 1.64%，较前周下行 0.29bp。 转债市场方面，上周转债个券多数收涨，中证转债指数全周+1.21%，价 格中位数+1.10%，我们计算的算术平均平价全周+1.82%，全市场转股溢 价率与上周相比-1.57%。个券层面，塞力（创新药）、惠城（危废处理）、 景 23（PCB）、应急（军工）、新港（热力生产供应）转债涨幅靠前； 三羊（汽车物流服务）、锦鸡（H 酸活性染料）、精锻（精 ...

7月4日，电化转债盘中上涨30.0%报130.0元/张，成交额686.86万元，转股折价率6.95%。 根据最新一期财务数据，2025年1月-3月，湘潭电化实现营业收入4.178亿元，同比增加16.15%；归属净 利润4732.87万元，同比下跌2.54%；扣非净利润4542.98万元，同比下跌5.91%。 资料显示，电化转债信用级别为"AA"，债券期限6年（本次发行的可转换公司债券票面利率为第一年 0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。到期赎回价为 110.00元(含最后一期利息)），对应正股名称为湘潭电化，转股开始日为2025年12月22日，转股价10.1 元。 截至2025年6月，湘潭电化筹码集中度较分散。股东人数4.77万户，人均流通股1.32万股，人均持股金额 16.22万元。 可转换债券简称可转债，是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券，兼具债 权和股权的特征。一般而言，持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。如 果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在 ...

长沙晚报掌上长沙6月24日讯（全媒体记者 刘军）A股三大指数24日集体走强，沪指再度站上3400点关 口。截至收盘，沪指涨1.15%，收报3420.57点；深证成指涨1.68%，收报10217.63点；创业板指涨 2.30%，收报2064.13点。沪深两市成交14146亿元，较23日大幅放量2920亿元。 行业板块多数收涨，电机、电池、汽车零部件、游戏、包装材料板块涨幅居前，采掘行业、石油行业、 燃气、航运港口、贵金属板块跌幅居前。从概念上来看，机器人概念股展开反弹，无人驾驶概念股表现 活跃。个股方面，上涨股票4771只，涨停85只；下跌股票仅578只，跌停19只。 24日，指数级行情再度出现，两市大盘高开高走。早盘证券板块发力，带动沪指站上3400点，随后汽 车、算力等科技股轮番上演，将市场人气带向高潮，沪指最高上攻到3423点附近。下午大盘整体走势比 较平稳，最终收出了中阳线。 市场为什么会爆发？分析人士认为，国内外好消息共振是最大利好。一方面伊朗与以色列宣布停火提高 了风险偏好，外围股市大涨；另一方面国内也是好消息不断，国务院新闻办公室6月24日举行新闻发布 会表示，9月3日上午，北京天安门广场将举行纪 ...

20日，大盘不仅缩量，主力资金也流出近300亿元。不过，所谓否极泰来，目前沪指在11日突破3400点 后，已经连续7个交易日调整，只要周末不出大利差，如中东局势恶化，下周大盘回踩60日均线（3333 点）附近后再次向上的可能性很大。 20日湘股表现一般。146只个股仅38只上涨，邵阳液压与湘潭电化以超10%领涨。其中，湘潭电化已是 两连板。 湘潭电化的主营业务为电池材料业务和污水处理，是国内规模知名的电解二氧化锰生产企业。2025年一 季报，公司每股收益0.08元，归母净利润4732.87万元，净利润同比增长率-2.54%。公司认为，近两日股 价大涨是因为公司是全球知名电解二氧化锰供应商，产品广泛应用于电池等领域。目前，公司已和部分 固态、半固态电池企业建立了联合研发机制。 行业板块涨少跌多，船舶制造、保险、航运港口、电子化学品、酿酒行业、银行板块涨幅居前，采掘行 业、文化传媒、贵金属、游戏、互联网服务、电源设备、多元金融板块跌幅居前。个股方面，上涨股票 1542只，涨停53只；下跌股票3647只，跌停19只。 20日大盘在银行、保险、白酒等蓝筹股拉升的带动下，上午探底回升，沪指最高上攻到3370点附近。下 ...

证券研究报告·固定收益·固收点评 固收点评 20250617 电化转债：动力电池锰系材料主供商 2025 年 06 月 17 日 证券分析师 李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 liyong@dwzq.com.cn 证券分析师 陈伯铭 执业证书：S0600523020002 chenbm@dwzq.com.cn 相关研究 《建议重估中低价转债期权价值》 2025-06-16 《周观：债市窄幅震荡态势何时能够 结束？（2025 年第 23 期）》 [Table_Summary] 事件 观点 2025-06-15 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] ◼ 电化转债（127109.SZ）于 2025 年 6 月 16 日开始网上申购：总发行规 模为 4.87 亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于年产 3 万吨尖晶 石型锰酸锂电池材料项目。 ◼ 当前债底估值为 99.57 元，YTM 为 2.35%。电化转债存续期为 6 年,中 诚信国际信用评级有限责任公司资信评级为 AA/AA,票面面值为 100 元，票面利率第一年至第六年分别 ...

证券研究报告 | 2025年06月15日 转债市场周报 转债呈现较强韧性，关注低价个券信用挖掘 核心观点 固定收益周报 上周市场焦点（6 月 9 日-6 月 13 日） 股市方面，上周权益市场整体呈现震荡格局，全球地缘冲突加剧的背景 下黄金、原油价格大幅上涨，稀土永磁相关出口管制措施推出等，带动 有色和石油石化板块表现居前，或受部分地区以旧换新补贴活动暂停等 消息影响，食饮、家电等消费板块调整幅度较大。 债市方面，上周债市总体走强，5 月通胀依然低迷、出口同比回落至 4.8%， 资金成本继续下行、隔夜资金利率创今年以来新低，以及地缘政治冲突 加剧、市场风险偏好有所回落等均对债市形成利好；周五 10 年期国债 利率收于 1.64%，较前周下行 1.07bp。 转债市场方面，上周转债个券多数收跌，中证转债指数全周-0.02%，价 格中位数-0.63%，我们计算的算术平均平价全周-0.95%，全市场转股溢 价率与上周相比+0.61%。个券层面，金陵（足球概念）、锦鸡（活性染 料）、海波（钢结构工程）、联得（显示模组设备）、志特（建筑铝膜） 转债涨幅靠前；正裕（汽车减震器与零部件&已公告强赎）、华体（智 能交通系统） ...

"近年来，随着材料改性技术的持续进步，加上锰基材料具有锰源丰富、成本低廉、电压较高等特点， 锰基正极材料受到了诸如特斯拉、比亚迪、宁德时代、星恒电源、国轩高科等主流厂商的重视，成为动 力电池研发的一个突破点。"6月12日，湘潭电化董事长刘干江向上海证券报记者表示。 作为湖南省湘潭市国资委下属上市公司，湘潭电化在锰基电池材料方面有深厚积淀，亦有开拓创新，同 时孵化并持股全球磷酸铁锂头部上市公司湖南裕能。这些，离不开湘潭电化的产业深耕，更离不开湘潭 国资在改革、创新、发展方面的智慧与实践。 一直以来，湘潭电化一面稳健，一面向新。作为基本盘，湘潭电化在一次电池的正极材料——电解二氧 化锰的全球市占率达到20%，且带领行业走出了"内卷"陷阱，实现了产业的持续、高端化发展；在向新 方面，湘潭电化正在开拓锰酸锂这一新赛道。 刘干江表示，湘潭电化的愿景是成为全球锰基材料全价值链创造者，作为国有控股上市公司，有责任与 能力加大这方面的产业布局。"湘潭电化一次电池正极材料业务经营状况比较好，这些年都有良好的可 持续盈利能力，这将支撑对第二曲线的布局，特别是新产业的布局。" 一次电池正极材料"王者" "一次电池是日常生活中不可或 ...

6月12日至15日，第四届中非经贸博览会将在长沙举办。岳塘区商务局10日发布消息称，岳塘区精心组 织湘潭钢铁集团有限公司、湘潭电化科技股份有限公司2家企业参展，将在会展中心湘潭市形象馆集中 展示岳塘对非经贸合作的成果与潜力。 湘潭钢铁集团有限公司是全球产能规模最大的宽厚板生产基地，湘钢板材生产规模居国内前列，综合品 种制造水平稳居行业前三，在造船、工程机械、海洋工程、高建桥梁、压力容器、能源重工等多个行业 享有盛誉。其中碳圆棒材、普低板、高强耐磨板等产品直供三一集团、中联重科、徐工、卡特彼勒等整 机厂以及工程机械领域配套企业。湘钢集团此次将重点推介一系列应用于造船、工程机械、高建桥梁等 特种钢材。 湘潭电化科技股份有限公司是中国电解二氧化锰的摇篮，公司主营业务涵盖生产销售电解二氧化锰和锰 系等新能源电池材料、城市污水集中处理、工业贸易等，集矿山开采、生产制造、研究开发和技术服务 于一体，产品远销20多个国家和地区，是金霸王、永备、双鹿、长虹、南孚、野马等全球知名电池厂商 长期稳定的战略合作伙伴。湘潭电化将现场展出碱性电解二氧化锰、碱性高性能电解二氧化锰、碳性电 解二氧化锰、硫酸镍等新能源电池材料，主要面向新能 ...

6月6日，截至港股收盘，恒生指数下跌0.48%，报23792.54点。南方锰业（01091.HK）收报0.335港元/ 股，上涨24.07%，成交量4602万股，成交额1481.79万港元，振幅29.63%。 最近一个月来，南方锰业累计涨幅3.85%，今年来累计跌幅27.03%，跑输恒生指数19.18%的涨幅。 资料显示，南方锰业投资有限公司(以下简称"南方锰业"或"公司")是领先的集采、选、加工于一体的锰 系产品生产与研发大型跨国企业集团,是电解金属锰、电解二氧化锰和锰系电池材料生产商。集团总部 设立于香港,业务布局辐射广西、贵州、广东、非洲加蓬等地。南方锰业锰矿资源丰富,拥有中国运营中 储量最大的矿山。南方锰业的核心产品生产均通过国家行业准入,并取得国际品质体系认证,打造了丰富 的锰系产品线,是电解金属锰等8个锰产品国家和行业质量标准的起草及审定主要单位。为配合业务的发 展,2010年11月18日南方锰业于香港联交所主机板上市,股份代号为1091.HK。 （以上内容为金融界基于公开消息，由程序或算法智能生成，不作为投资建议或交易依据。） 本文源自：金融界 作者：行情君 财务数据显示，截至2024年12月3 ...

小舢板从池塘驶入大江大河，结局会如何？ | 作者 | | 闲彦 | | --- | --- | --- | | 编辑 | | 小白 | 5月17日，比亚迪（002594.SZ）发布了面向两轮车、三轮车的磷酸铁锂电池。 "迪王"搓了搓想发财的小手，携全产业链优势来推动电动两轮车市场的锂电化了。 是福，是祸？ 自然要看对谁说。这种体量的公司打个喷嚏，你不知道的某个领域，全行业都得感冒。 行业小霸主，是喜是忧？ 过去，锰最大的用途是作为不锈钢的材料，防止生锈或腐蚀，大致95%以上的锰用于钢铁冶金行业。 但因为动力电池行业的迅猛发展，锰在锂电池的跨界应用受到关注。 锰酸锂具有资源丰富、材料成本较低、电压平台高、安全性更优、倍率性能及低温性能好等优势，在 电动两轮车、3C数码、电动工具、A00级新能源汽车等领域具备较为清晰的应用场景。 其中，锰酸锂电池在数码电子消费产品领域的应用已经趋于成熟，在电动两轮车及低速电动车领域的 应用有望带来增量需求。同时锰酸锂材料与三元等其他材料的混用也是降本和改善安全性的重要技术 路线之一。 所以简单来说，电动两轮车是锰酸锂材料未来能否实现持续增长的核心。 4月30日，湘潭电化（0021 ...