盈利预测与投资评级：我们认为，公司维矿类业务大盘稳固，益生菌业务具备较强竞争力，戒烟药批文 稀缺，期待市场不断培育壮大，医美产品差异化方式破局，期待公司在多个业务领域的成效不断显现。 我们预计公司2025-27 年分别实现营业收入7.92/9.64/11.60 亿元，同比增长24%/22%/20%，实现归母净 利润1.30/1.44/1.65 亿元，同比增长41%/11%/15%，维持"推荐"评级。 风险提示：行业需求增长不及预期、市场竞争加剧、食品安全风险。 25Q3 盈利能力改善，持股技源集团使得公允价值收益有较大提升。25Q3公司实现毛利率/净利率分别为 45.55%/20.28%，分别同比-2.30/+13.00pct，我们判断毛利率下行主要系产品结构变化所致。费用端， 25Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为27.41%/10.93%/3.75%/-1.39%，分别同 比-7.70/+1.71/-0.68/+2.59pct，公司通过提升费用投放效率，销售费用率有较为明显改善。此外，25Q3 公司公允价值变动收益为0.27 亿元，同比+795%，主要系公司持有的技源集团股份有限公司股份的公允 价值 ...