机构：国泰海通证券 参考可比公司估值（表1），给予公司2026 年8.3 倍PE，对应目标价5.64 港元，公司分红稳步提升逻辑 开始兑现，未来分红潜力持续释放可以预期，驱动公司价值重估。 业绩略超预期，建造收入大幅下降，运营稳健增长，供热量快速提升。1）2025H1 实现收入143.04 亿 HKD，同比下滑8%；归母净利润22.07 亿HKD，同比下滑10%；建造收入大幅下降以及汇兑损失导致业 绩下滑。2）分业务收入来看：①运营服务收入同比增加5%至99.43 亿HKD，其中环保能源、环保水 务、绿色环保运营服务收入分别同比增加6%、13%、1%至51.42、14.77、31.89 亿HKD；②建造服务收 入同比减少49%至18.44 亿HKD，建造服务收入占比下降至13%，其中环保能源、环保水务及绿色环保 建造服务收入分别同比下降70%、17%、74%至5.39、12.38、0.46 亿HKD。3）运营服务占比提升带动 综合毛利率同比提升5.53pct 至44.26%，净利润率同比改善0.84pct 至19.44%。资产负债率同比下降 0.97pct 至63.30%。4）经营数据方面：2025H1 公司 ...