证券研究报告|行业专题 医疗美容 行业评级 强于大市（首次评级） 2025年07月15日 投资要点 2 华福证券 华福证券 证券分析师： 张望 执业证书编号：S0210525020002 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 华福证券 供应链求索&青春诊所布局 ——新氧究竟发生了什么变化？ ➢ 新氧：全球首家医美电商，致力于消除医美信息差。新氧致力于以平台广告-机构筛选-用户社群分享模 式解决医美决策痛点，为全球首创的医美电商。至2021年APP月活用户达850万人，付费机构6634家 。新氧获兰馨亚洲、经纬中国、挚信资本等头部创投机构长期青睐，至2025年2月末创始人及前三大股 东合计持股比达58.9%。 ➢ 压力与逆境：需求走弱与互联网电商分流，基本面或进入触底反转。2022年线下消费疲软与医美机构 停业致公司业绩承压，新氧平台促成医美服务GMV下滑55.4%至14.3亿元。后续美团、大众点评等互 联网平台切入医美赛道加剧行业竞争，获客难度与流量成本面临上升。至2024年公司收入降至14.7亿 元，净利润亏损5.9亿元。25Q1收入同降6.6%至3.0亿元，净利润亏损0.33亿元。期末总现金达10.2亿 ...