证券研究报告|行业专题 医疗美容 行业评级 强于大市（首次评级） 2025年07月15日 投资要点 2 华福证券 华福证券 证券分析师： 张望 执业证书编号：S0210525020002 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 华福证券 供应链求索&青春诊所布局 ——新氧究竟发生了什么变化？ ➢ 新氧：全球首家医美电商，致力于消除医美信息差。新氧致力于以平台广告-机构筛选-用户社群分享模 式解决医美决策痛点，为全球首创的医美电商。至2021年APP月活用户达850万人，付费机构6634家 。新氧获兰馨亚洲、经纬中国、挚信资本等头部创投机构长期青睐，至2025年2月末创始人及前三大股 东合计持股比达58.9%。 ➢ 压力与逆境：需求走弱与互联网电商分流，基本面或进入触底反转。2022年线下消费疲软与医美机构 停业致公司业绩承压，新氧平台促成医美服务GMV下滑55.4%至14.3亿元。后续美团、大众点评等互 联网平台切入医美赛道加剧行业竞争，获客难度与流量成本面临上升。至2024年公司收入降至14.7亿 元，净利润亏损5.9亿元。25Q1收入同降6.6%至3.0亿元，净利润亏损0.33亿元。期末总现金达10.2亿 ...

医美消费趋势解读 20250707 摘要 新氧作为医美电商先驱，曾占据医美 APP 市场 86%份额，但面临互联 网竞争加剧和获客成本上升的挑战，导致收入和利润受影响。公司通过 布局上游供应链和进军下游医美机构运营领域寻求反转。 新氧通过并购奇致激光和代理艾拉斯提等方式布局供应链，参与上游溢 价分成，并发布新氧青春诊所品牌进入下游医美机构运营，截至 2025 年上半年已开设 32 家门店，总营收达 1.7 亿元。 新氧青春诊所快速扩张，主要分布在一线和省会城市，如北京、深圳、 上海和广州。其盈利模型已跑通，L Mall 门店月收入可达 400 至 500 万元，销售费用率低于传统医美门店，净利率优于传统零售业态。 新氧青春诊所依赖线上品牌资产实现流量变现，复购率达 60%，老带新 比例 50%，自然流量占 15%。未来计划将门店数拓展到 50 家，下半年 净新增 18 家，以提升开店速度与规模。 新氧通过追溯医生资质和公开透明的价格体系确保医美服务质量和价格 透明度，门店内同类产品价格至少便宜 30%到 40%，质价比高且合规 的医美服务是吸引流量的重要入口。 Q&A 医美行业近年来的发展趋势如何？新氧在其中 ...