航运板块 2026 年度策略：油散共振弹性可期，重点推荐 油轮板块 20260108 摘要 游轮需求端强劲，原油价格下行激发补库需求，预计 2026 年运价保持 高位。老船占比大，或大规模出清，制裁冲突可能短期推高运价。 几内亚西芒杜铁矿投产和铝土矿出口增长有望拉长干散货运距，俄乌、 巴以冲突后重建或提升干散货需求。关注海通发展、招商轮船。 集装箱航运需求受欧美需求不振和中美贸易摩擦影响，增量依赖东南亚 新兴市场。供给端持续宽松压制运价，警惕红海复航释放运力。 2025 年集装箱航运市场供需关系转松，运价显著回落。1-11 月 CCFI、SEFI 终值同比下跌 22%、36%。关注东南亚市场潜力，警惕红 海通航风险。 2025 年干散货市场受气候因素影响波动，运价中枢约为 2000 点。关 注几内亚铁矿发运，其运输距离远超澳大利亚，将显著增加运输需求。 干散货供给端无宽松预期，在手订单量低，老船占比高，新增供给困难。 预计 2026 年干散货市场首次进入供需平衡状态。 招商轮船主营超大型游轮 VLOC 及超大型矿砂船 VLOC，有望受益于油 散共振大周期。锦江航运向东南亚扩张，抢占区域先机。 Q&A 2026 ...