2025年上半年， 中药 行业的业绩版图呈现出刺眼的分化图景。在政策红利持续释放、 创新药 审批加速 的背景下，头部企业却集体陷入增长困境： 片仔癀 迎来近11年中报净利润首降， 华润三九 陷入"增收 不增利"怪圈，即便是实现盈利增长的 以岭药业 ，也未能摆脱前期库存危机的阴影。曾经依靠"大单品 打天下"的中药巨头们，正面临前所未有的转型阵痛。 片仔癀"失速" 作为中药行业的"明星企业"，片仔癀2025年半年报的表现堪称"断崖式下跌"。8月22日披露的业绩快报 显示，公司上半年营收53.79亿元，同比下降4.81%；归母净利润14.42亿元，同比降幅达16.22%，扣非 净利润更是下滑17.04%。这是自2014年以来，片仔癀首次在中报中出现营收、净利润"双降"，终结了长 达十年的增长神话。 华润三九的困境，与其近年来频繁的并购动作密切相关。2023年，公司完成对 昆药集团 的控股，2025 年又收购 天士力 28%股权，试图通过整合行业资源扩大市场份额。但从实际效果来看，并购带来的并 非协同效应，而是沉重的整合负担。2025年上半年，昆药集团营收同比下降11.68%，净利润降幅达 26.88%，成为拖累华润 ...