证券研究报告 | 2025年12月28日 国泰海通（601211.SH） 优于大市 券业新巨头启航 公司概况与合并背景：大型券商合并，缔造行业新巨头。国泰海通的股权结 构呈现国有资本主导、股权相对集中且多元化的特点。上海国资系统处于控 股地位，确保了公司战略与政策执行的稳定性，同时香港中央结算等境外资 本及机构投资者的参与优化了治理效能。管理层由原双方核心高管共同组 成，董事长朱健（原国泰君安董事长）、总裁李俊杰（原国泰君安总裁）与 副董事长周杰（原海通证券董事长）等构成的团队兼顾专业分工与平衡布局， 旨在实现平稳过渡与协同效应释放。合并前，国泰君安业绩稳健增长，而海 通证券因境外资产减值等因素短期承压，整合实现了优势互补。截至 2025 年三季度末，合并后公司总资产突破 2.01 万亿元，净资产达 3,389 亿元， 均位居行业首位，资本实力极为雄厚。 财务表现：规模效应凸显，盈利能力强劲。合并显著推动了业绩跨越式增长。 2025 年前三季度，公司实现营业收入 458.92 亿元、同比增长 101.6%；归母 净利润达 220.74 亿元、同比大幅增长 131.8%。业绩高增主要源于三方面驱 动：一是市场活 ...