格隆汇12月29日｜国信证券研报指出，大型券商合并，缔造行业新巨头。国泰海通合并前，国泰君安业 绩稳健增长，而海通证券因境外资产减值等因素短期承压，整合实现了优势互补。截至2025年三季度 末，合并后公司总资产突破2.01万亿元，净资产达3,389亿元，均位居行业首位，资本实力极为雄厚。基 于股市景气度、公司市占率等关键假设，预计公司2025-2027年营业收入增速分别为36.0%、12.4%、 11.4%，归母净利润增速分别为95.0%、-3.3%、12.1%。若剔除一次性影响，核心业务盈利增长依然稳 健。按照分部估值法对公司进行估值，估算公司合理总市值应在3,400-5,433亿元区间，对应股价区间为 19.30-30.82元/股。综合考虑公司的行业地位、战略规划、业务优势和资本实力，给予公司"优于大市"评 级。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ ...

证券研究报告 | 2025年12月28日 国泰海通（601211.SH） 优于大市 券业新巨头启航 公司概况与合并背景：大型券商合并，缔造行业新巨头。国泰海通的股权结 构呈现国有资本主导、股权相对集中且多元化的特点。上海国资系统处于控 股地位，确保了公司战略与政策执行的稳定性，同时香港中央结算等境外资 本及机构投资者的参与优化了治理效能。管理层由原双方核心高管共同组 成，董事长朱健（原国泰君安董事长）、总裁李俊杰（原国泰君安总裁）与 副董事长周杰（原海通证券董事长）等构成的团队兼顾专业分工与平衡布局， 旨在实现平稳过渡与协同效应释放。合并前，国泰君安业绩稳健增长，而海 通证券因境外资产减值等因素短期承压，整合实现了优势互补。截至 2025 年三季度末，合并后公司总资产突破 2.01 万亿元，净资产达 3,389 亿元， 均位居行业首位，资本实力极为雄厚。 财务表现：规模效应凸显，盈利能力强劲。合并显著推动了业绩跨越式增长。 2025 年前三季度，公司实现营业收入 458.92 亿元、同比增长 101.6%；归母 净利润达 220.74 亿元、同比大幅增长 131.8%。业绩高增主要源于三方面驱 动：一是市场活 ...

国金证券发布研报称，券商板块业绩与估值严重错配，处于攻守兼备状态，资本市场韧性增强、券商国 际业务布局深化都将支撑板块估值修复。选股思路：1)低估值、国际业务深化的优质头部券商;2)居民资 金入市的背景下，大财富管理、大资管业务具备优势的券商;3)收并购主题券商。 国金证券主要观点如下： 2)主题二：资本市场韧性增强、波动性下降带来的赚钱效应加强，投资收益率有望保持稳定或小幅提 升，券商积极把握权益市场的机会，或继续增配其他权益工具投资以及交易性金融资产的股票。 3)主题三：推动直接融资、助力科创企业融资带来投行业务机会。券商作为资本中介在支持科创企业融 资方面起到重要作用，无论是科创板"1+6"改革、还是支持科创债的发展，在便利科创企业融资的同时 也给券商带来更多业务机会。根据证监会规划，未来还可能推出创业板改革、储架发行制度等政策，预 计IPO节奏将进一步常态化。 4)主题四：券商合并、打造一流投行带来格局优化与国际化提升。监管支持下，业内收并购有望持续。 头部券商在东南亚地区布局深入，探索财富管理、投行、跨境交易等多业务领域机遇。 风险提示：资本市场改革推进不及预期;权益市场极端波动风险;宏观经济复苏不 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 17日晚间，中金公司与东兴证券、信达证券同步披露重大资产重组预案，业内首例"三合一"券商合并案 迎来重大进展。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 17日晚间，中金公司与东兴证券、信达证券同步披露重大资产重组预案，业内首例"三合一"券商合并案 迎来重大进展。 本次合并并非无迹可寻。证监会此前明确提出，力争通过5年左右时间推动形成10家左右优质头部机 构，到2035年形成2至3家具备国际竞争力的投资银行。今年2月，财政部将中国信达、中国长城资产、 中国东方三大金融资产管理公司的股权，统一无偿划转至中央汇金。随后，证监会于6月核准东兴证 券、信达证券等8家机构实际控制人变更为中央汇金。这一系列操作或为后续业务整合"铺垫"。 根据预案，中金公司将作为存续主体，以换股方式吸收合并东兴证券与信达证券。中金公司换股价格为 36.91元/股，东兴证券为16.14元/股，信达证券为19.15元/股。其中，东兴证券换股价格较定价基准日均 价溢价约26%。相应的换股比例分别为1：0.4373和1：0.5188。交易完成 ...

12月17日晚间，中金公司（601995）（601995.SH、03908.HK）与东兴证券（601198） （601198.SH）、信达证券（601059）（601059.SH）同步披露重大资产重组预案，中金公司换股吸收 合并两家公司迎来重大进展，并拟于12月18日复牌。 12月18日，中金公司与东兴证券复牌首日开盘涨停，信达证券涨幅也一度超过6%。市场对这宗证券行 业史无前例的"三合一"并购重组寄予厚望。而重组预案披露了换股价格、比例、异议股东安排等关键细 节，也意味着并购重组迈出了实质性一步。 搅动行业格局的"大鲶鱼"蓄势待发。东兴证券与信达证券这两家行业排名二十多位的券商，将助力已是 行业头部的中金公司进入"保四争三"的升纬战中。根据2025年三季度末业绩数据，三家券商合并后新实 体将成为A股第四家总资产破万亿的证券公司，营业收入预计将位列行业第三位。 "建设国际一流投行"是行业的目标，也是中金公司的长期战略。一位券商行业人士表示，在建成具有国 际竞争力的2到3家投行的战略目标下，行业内开启了激烈的"抢席"战，如何在大方向中找到自己的位 置，是当前头部券商面临的关键机遇期。 此次合并的一大看点是，中金 ...

若从业务逻辑看，本次合并是中金完善业务矩阵的自然延伸。中金公司将与东兴证券、信达证券的优势 业务、客群资源等实现协同，区域竞争力及辐射周边的综合服务能力将显著提升，网络布局将进一步得 到优化与完善。根据公告，合并后中金公司营业网点数量将由245家提升至436家，零售客户数将由972 万户增加至超过1400万户。 12月17日晚间，中金公司、东兴证券、信达证券同步披露重大资产重组预案，宣告中金将以换股方式吸 收合并两家券商。合并完成后，东兴证券、信达证券将终止上市并注销法人资格。 预案明确了本次合并的核心交易框架。中金作为存续主体，换股价格确定为36.91元/股。被合并方中， 东兴证券换股价格为16.14元/股，较其20个交易日均价溢价26%；信达证券换股价格为19.15元/股，以其 20个交易日均价为基准。根据上述价格，东兴、信达证券与中金的换股比例分别为1:0.4373和 1:0.5188。东兴证券与信达证券全部A股参与换股，以此计算，中金公司预计将发行30.96亿股。 公告还提到，本次交易后，中金公司将承继及承接东兴证券、信达证券的全部资产、负债、业务、人 员、合同、资质及其他一切权利与义务，全面整合三方 ...

根据上述价格，东兴证券、信达证券与中金公司A股的换股比例分别为1:0.4373与1:0.5188。东兴证 券与信达证券全部A股参与换股，以此计算，中金公司预计将新发行A股约30.96亿股。 为保护中小投资者权益，中金公司A股及H股异议股东可行使收购请求权，东兴证券与信达证券的 异议股东享有现金选择权。此外，包括中央汇金、中国东方、中国信达在内的主要股东已出具长期承 诺，将其在本次交易中获得或原有的中金公司股份锁定36个月，彰显对整合后长远发展的信心。 业内人士指出，长期以来，中金公司在投资银行、私募股权投资、机构业务及国际化业务领域积累 了行业领先的专业能力，而东兴证券及信达证券在区域布局、零售客户方面基础深厚，且具备较为充裕 的资本金，三方构成优势互补、高效配置。此外，依托金融资产管理公司作为重要股东的资源纽带，合 并后公司将可综合调动专业服务能力、产业链资源和资本市场工具，发挥在不良资产经营和特殊机遇投 资领域的差异化优势，并与中金投行及投资优势深度联动，为防范化解金融风险再添利器。 12月17日晚间，中金公司与东兴证券、信达证券同步披露重大资产重组预案，并拟于12月18日复 牌。 根据交易预案，本次交易 ...

中金公司重组方案出炉，收购东兴和信达证券，标志着汇金系整合的开启，三家券商今日复盘大涨！ AiFinD大事解析 汇金系券商整合落地：中金并购东兴、信达预案出炉，万亿级投行启航 一、事件概述:换股比例与复牌安排明确，万亿级投行诞生. 中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券预案正式披露，换股比例确定为东兴证券与中金公司 1:0.4373，信达证券与中金公司1:0.5188，合并后总资产超万亿元，净资产跃居行业第四。三家公司股 票于2025年12月18日复牌，较原计划提前5天。交易采用中金公司作为存续主体，通过换股方式整合两 家被合并方全部资产、负债及业务，中央汇金作为实际控制人推动本次同一控制下整合。 二、交易结构与股东权益保障机制 1. 换股定价 三、战略协同与业务互补性分析 1. 资源整合 中金公司投行、跨境业务优势与东兴证券零售经纪（福建区域密集）、信达证券特殊资产处置能力形成 互补，营业部数量增至374家，覆盖密度提升。 2. 资本增效 中金公司财务杠杆率（5.4倍）高于东兴（3.2倍）与信达（3.8倍），合并后资本金充裕度提升，资本运 用效率优化。 3. 政策契合 中金公司换股价格36.91元/股，东兴 ...

12月17日，中金公司、东兴证券、信达证券发布公告，宣布中金公司合并东兴证券与信达证券的计划进 入新一阶段。根据公告，每股东兴证券、信达证券能换取中金公司股票的比例分别为1:0.4373、 1:0.5188。此外，三家公司股票于12月18日复牌。 截至早盘收盘，中金公司股价为36.65元，涨超5%；信达证券股价为18.65元，涨4.83%；东兴证券股价 为14.44元，收获涨停。 此前在11月19日，中金公司发布公告宣布正在筹划重大资产重组，拟同时吸收合并东兴证券、信达证 券，预计停牌时间不超过25个交易日。公告表示，中金公司拟通过向东兴证券全体A股换股股东发行A 股股票、向信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式，换股吸收合并东兴证券、信达证券。 而根据12月17日公告信息，中金公司换股吸收合并的定价基准日前20个交易日的A股股票交易均价，考 虑利润分配实施所带来的除权除息调整后为36.91元/股。东兴证券换股吸收合并的定价基准日前20个交 易日的A股股票交易均价为12.81元/股。在此基础上给予26%的溢价，由此确定东兴证券的换股价格为 16.14元/股。信达证券换股吸收合并的定价基准日前20个交易日的 ...

业内首个"三券商合并"——中金公司吸收合并东兴证券、信达证券，方案正式出炉！ 2025年12月17日晚间，中金公司（601995.SH、03908.HK）与东兴证券（601198.SH）、信达证券 （601059.SH）同步披露重大资产重组预案，中金公司换股吸收合并两家公司迎来重大进展，并拟于12 月18日复牌。 | 证券代码:601995 | 证券简称:中金公司 | 上市地点:上海证券交易所 | | --- | --- | --- | | 证券代码:03908 | 证券简称:中金公司 | 上市地点:香港联合交易所 | | 证券代码:601198 | 证券简称:东兴证券 | 上市地点:上海证券交易所 | | 证券代码:601059 | 证券简称:信达证券 | 上市地点:上海证券交易所 | 12月18日，中金公司、东兴证券A股复盘开盘涨停，信达证券股价涨6.8%。中金公司港股开盘涨逾 7%。截至发稿前，中金公司A股股价涨超4%，信达证券涨超5%，东兴证券仍"一字"涨停。 涉及换股 中金公司预计新发行A股约30.96亿股 根据交易预案，本次交易定价以各方董事会决议公告日前20个交易日均价作为基准价格，吸收合并方中 ...