1H25 业绩符合我们预期 控费效果显著，现金分红回报股东。公司2Q25 毛利率同环比-2.4pct/+0.6pct 至22.9%，主要受到会计政 策调整、商用车业务温和复苏、混动乘用车/船电大马力业务产能爬坡等多重因素影响。公司2Q25 销 售/研发/管理/财务费用率分别同比-2.0pct/+0.6pct/-1.4pct/+0.4pct 至1.1%/7.4%/4.2%/-0.7%，控制得当。 公司2Q25 经营活动现金流同比+6.7%至4.55 亿元，Capex 同比-19.7%至1.22 亿元，现金流健康。公司公 告向全体股东每10 股派发现金红利0.50 元，分红比例达到29.4%。 拟收购山东阿尔泰布局汽车轻量化，拓展产品种类与客户资源。公司7 月发布公告拟以自有资金1.35 亿 元收购山东阿尔泰汽车配件有限公司100%股权。山东阿尔泰2024 年营业收入5.9 亿元，净利润-1018 万 元，主要生产乘用车发动机壳体、变速箱壳体等高压铝铸件，拥有从熔炼、铸造到加工全链条生产工 艺，为韩国现代、起亚等车企配套。我们认为，天润工业原有汽零业务以铸铁件、铸钢件为主，客户群 体以商用车为主，这次收购有望增强 ...