公司TOPcon 订单进入收获期，24 年及25 年Q1 营收、业绩快速增长。公司已构建光伏、半导体、锂电 设备三大业务矩阵，积极打造平台型公司。 投资要点： 本报告导读： 投资建议：考 虑光伏电池行业扩产增速放缓，下调公司 2025/2026年EPS 至6.31/4.19 元，新增2027 年 EPS 为3.81 元。参考可比公司2025 年平均估值PE 为10.75 倍，我们给予公司2025 年11 倍PE，下调目标 价至69.41 元，维持增持评级。 公司24 年业绩稳健增长，25 年Q1 业绩表现优秀。公司2024 年营业收入为188.87 亿元，同比 +116.26%，归母净利润为27.64 亿元，同比+69.18%。25Q1 单季度营业收入为40.99 亿元，同比 +58.95%，归母净利润为7.08 亿元，同比+22.42%。 公司盈利能力短期波动，费用管控能力良好。24 年公司毛利率和净利率分别为26.46%/14.65%，同比变 动-2.49pct/-4.12pct；25Q1单季度毛利率/净利率分别为27.52%/17.28%，同比-5.42pct/-5.21pct。费用端 看，24 年公司 ...