杜国忠对中南集团成功承办本次轮值日活动、吴佳副会长的精心安排和精彩分享表示感谢，充分肯定了本次活动的组织成效和交流成果，并指出：中南集 团近四十年的稳健发展，特别是坚持"工程建设+文化创意"双轮驱动并取得显著成就，其"诚信立业、创新发展"的理念值得学习借鉴。对集团积极谋划转 6月26日下午，根据杭州市政协企业家联谊会会长轮值日活动安排，第五期会长轮值日暨文化创意专业委员会活动在中南集团成功举办。本次轮值活动由 浙江中南控股集团有限公司常务副总裁、中南卡通董事长吴佳担任轮值会长。杭州市政协企业家联谊会常务副会长兼秘书长杜国忠，市科技局二级巡视 员、市政协企业家联谊会副会长马品芳等参加活动。 活动伊始，与会企业家们走进了中南集团展厅，进行了会员企业开放日参观活动。大家通过实地走访，深入了解了中南集团的发展历程、企业文化以及所 取得的各项荣誉，亲身感受了这家扎根杭州四十余载的标杆企业的特色风貌与综合实力。 轮值会长吴佳向与会嘉宾详细介绍了中南集团的发展情况。她回顾了集团自1984年创立以来的奋斗历程，重点阐述了公司"诚信立业、创新发展"的核心经 营理念。作为连续26年荣登中国民营企业500强的企业，中南集团形成了以 ...

经观感知 2025年5月28日，地瓜机器人宣布完成1亿美元A轮融资。这家公司刚刚独立运营满一年，就拿下了包括 高瓴资本、五源资本、线性资本、Vertex Growth在内的多家一线基金的联合投资。 消息并不令人意外，从成立起，它就不只是一家硬件公司。 在扫地机器人、割草机等体量最大的家庭机器人产品中，它的旭日系列芯片已经供货给科沃斯、云鲸等 品牌，累计出货量超500万颗。更重要的是，它的芯片并不只是算力组件，而是以整体软硬平台形态被 客户整合，绑定了算法和SDK，相当于"占据了主板"。这意味着，每出货一个终端设备，都会同步拉升 其平台在终端场景的渗透率。 另一头是开发者。过去两年，地瓜机器人已经聚集了近10万名开发者，遍布全球20多个国家。它通过开 放开发平台的方式，孵化了从网球机器人、高尔夫球机器人到陪伴型宠物机器人等几十个类目。开发者 社区的运营，基本套用的是开源软件时代的思路：开放接口、给样例、建社群、办赛事，以技术为中心 组织一个生态系统。 这种打法与其说像芯片公司，更像早期的Unity或Android。 地瓜机器人从不掩饰它的雄心。内部文件和公开场合，它反复提及自己要做"机器人时代的Wintel"， ...

Core Viewpoint - The company has emerged from the impact of centralized procurement, achieving strong growth in its traditional orthopedic segment on a low base, and successfully expanding into new business areas, maintaining a buy rating [1] Investment Highlights - The company maintains a buy rating, with projected EPS for 2025-2026 at 1.24/1.64 yuan, and a new EPS forecast for 2027 at 1.99 yuan. The target PE for 2025 is set at 36X, with an updated target price of 44.64 yuan (previously 42.65 yuan) [2] - In 2024, the company achieved revenue of 2.136 billion yuan (up 39.3% YoY) and a net profit attributable to shareholders of 357 million yuan (up 505%). The non-recurring net profit was 285 million yuan (up 2604%) [2] - In Q1 2025, the company reported revenue of 550 million yuan (up 28.8% YoY) and a net profit of 103 million yuan (up 67%), with non-recurring net profit at 97 million yuan (up 97%) [2] - The performance in 2023 was affected by inventory adjustments due to centralized procurement in 2021 and 2022, leading to a low base for 2024, which is expected to see continued growth as the impact clears [2] Orthopedic Product Lines - The core orthopedic product lines have recovered from the impact of centralized procurement, with trauma and spinal product lines showing continuous sales growth. In 2024, trauma product sales are expected to reach 821 million yuan (up 43.4%), with a gross margin increase of 3.67 percentage points to 75.34% [3] - Spinal product revenue in 2024 is projected at 388 million yuan (up 36.9%), with a slight decline in gross margin by 1.06 percentage points to 67.66% due to high prices before centralized procurement [3] - Joint products are also expected to maintain good growth, with projected revenue of 189 million yuan (up 21.1%) in 2024 [3] Non-Orthopedic Consumables - The non-orthopedic consumables business is showing good growth potential, aiming to contribute to a second growth curve for the company. In 2024, R&D investment is expected to reach 307 million yuan, accounting for 14.4% of revenue [4] - Minimally invasive surgical products are projected to achieve revenue of 363 million yuan (up 26.5%) with a gross margin increase of 1.77 percentage points to 78.19% [4] - Revenue from neurosurgical products is expected to be 103 million yuan (up 26.3%), dental products at 67 million yuan (up 28.2%), and other products at 162 million yuan (up 141%) [4]

公司TOPcon 订单进入收获期，24 年及25 年Q1 营收、业绩快速增长。公司已构建光伏、半导体、锂电 设备三大业务矩阵，积极打造平台型公司。 投资要点： 本报告导读： 投资建议：考 虑光伏电池行业扩产增速放缓，下调公司 2025/2026年EPS 至6.31/4.19 元，新增2027 年 EPS 为3.81 元。参考可比公司2025 年平均估值PE 为10.75 倍，我们给予公司2025 年11 倍PE，下调目标 价至69.41 元，维持增持评级。 公司24 年业绩稳健增长，25 年Q1 业绩表现优秀。公司2024 年营业收入为188.87 亿元，同比 +116.26%，归母净利润为27.64 亿元，同比+69.18%。25Q1 单季度营业收入为40.99 亿元，同比 +58.95%，归母净利润为7.08 亿元，同比+22.42%。 公司盈利能力短期波动，费用管控能力良好。24 年公司毛利率和净利率分别为26.46%/14.65%，同比变 动-2.49pct/-4.12pct；25Q1单季度毛利率/净利率分别为27.52%/17.28%，同比-5.42pct/-5.21pct。费用端 看，24 年公司 ...

研发投入维持高位，产品矩阵日益完善。2024 年公司研发费用为4.37 亿元，同比+49.25%，研发人员数 量增至567 人，较上年同期增长50.00%，占公司总人数68.40%。高研发投入下，公司不断丰富各下游产 品品类。移动设备领域，公司不断丰富端到端全链路的产品矩阵，除了核心产品有线充电方案不断推陈 出新以外，公司还推出多款应用智能手机和平板电脑的显示屏电源管理芯片，并实现锂电保护芯片的量 产，报告期内新品销量均增长迅速。智慧能源领域，公司自研的全集成反激方案 POWERQUARK?能够 进一步大幅减小适配器体积的同时提高转换效率，报告期内完成客户应用，未来有望持续贡献收入。通 用产品领域，公司在储能、光伏、通信等应用领域也推出了多款充电芯片，同时布局机器人、AI power 等新兴应用领域，积极拓展工业应用市场。汽车电子领域，公司重点投入资源，不断拓展产品品类，目 前产品覆盖智能座舱应用领域的升/降压的DC-DC 芯片、线性电源LDO、智能负载开关，ADAS 应用场 景的电源管理芯片如摄像头、雷达等传感器的电源管理芯片和主控里面的MCU、SOC 电源管理芯片， 车身控制相关的高低边驱动控制芯片、eF ...