机构：天风证券 研究员：吴立 事件：公司发布2025 年中期业绩，2025 年上半年公司实现营收60.13 亿元，同比增长18.3%；实现毛利 22.44 亿元，同比增长16.6%，毛利率为37.3%，同比-0.5pct；实现净利4.92 亿元，同比下降28.0%，加 回以股份为基础的非现金开支后，实现经调整净利7.37 亿元，同比下降2.1%，经调整后净利润率 12.3%，同比-2.5pct。 全球市场打击不合规产品，雾化电子烟业务复苏推动收入增长分板块来看，公司自有品牌业务收入主要 来自销售电子雾化产品及雾化美容产品，2025H1 实现收入12.74 亿元，同比增长14.1%，占收入百分比 为21.2%。 其中，欧洲和其他国家和地区市场实现收入10.69 亿元，同比增长15.1%，主要受益于公司行业领先品 牌VAPORESSO 的出色表现；美国市场实现收入1.74亿元，同比下降6.7%；中国市场收入3061.8 万元， 同比增长2595.2%，主要来自雾化美容产品"岚至"品牌的销售。2025H1，公司面向企业客户业务实现收 入47.39 亿元，同比增长19.5%，占收入百分比为78.8%。其中，欧洲和其他 ...