众安在线 - H 投资逻辑解构：科技、盈利和保费；首次覆盖，给予 "增持"评级 众安在线财产保险（众安）是国内互联网财险行业龙头。依托科技驱动 保险的业务模式，公司市场份额持续提升，2024 财年按总保费计在国内 非寿险行业排名第八。我们首次覆盖该股，给予"增持"评级，截至 2025 年 12 月的目标价为 26 港元。我们的投资理据主要基于：1)得益于产品 结构主动优化、有效控本及销售渠道增强，承保利润增长前景具吸引力 ；2) 宏观挑战（债券收益率下降、股市疲软）不太可能加剧偿付压力和/ 或盈利波动；3) 鉴于公司科技赋能保险的定位，市场对科技相关投资机 会的需求创造了可观的股价上涨空间。继香港特区政府通过稳定币法案 ，众安似乎有望成为主要受益者，因为 ZA Bank（间接持有 43.43%股权 ）或通过储备银行及加密货币服务实现收入提振。该股目前股价对应 1.3 倍的 2025 财年预期市净率，核心保险业务估值对应 0.9 倍的 2025 财年预 期市净率（均值/最小值：2.7 倍/0.7 倍）。 中国 证券研究 2025 年 6 月 22 日 首次覆盖 增持 6060.HK, 6060 HK 股价（20 ...