研究报告 Research Report 15 Jan 2026 李宁 LI NING (2331 HK) 4Q25 营运表现点评：4Q25 流水符合预期，上调 25 年净利率指引 4Q25 Operating Review: GMV in Line with Expectations; 25E Net Profit Margin Guidance Raised [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$19.55 目标价 HK$22.30 HTI ESG 0.8-2.2-3.5 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$50.53bn / US$6.48bn 日交易额 (3 个月均值) US$42.39mn 发行股票数目 2,585mn 自由流通股 (%) 86% 1 年股价最高最低值 HK$20.28-HK$13.96 注：现价 HK$19.55 为 20 ...