在回顾科技领域时，伍戈称："长期来看，人工智能（AI）等科技叙事并未结束，全球利率环境与财政 投入仍对其形成支撑。但短期内，美国科技公司的盈利预期与资本开支增速可能趋稳甚至放缓，2026年 相关资产走势未必如2025年那样单边突进。" 至于国内政策，伍戈强调，资本市场制度改革与"反内卷"等政策对价格中枢产生了抬升作用。出口方 面，中国凭借制造链上的中间品和资本品的独特优势，在新一轮全球化中展现出韧性，成为年内经济超 预期的重要支撑。 12月17日，资本圈年度盛会——2025证券时报分析师年会暨最佳分析师颁奖典礼在苏州隆重举行。在本 次年会上，长江证券首席经济学家、总裁助理伍戈和洁美科技董事长方隽云等嘉宾就宏观经济展望、科 技发展等主题发表了演讲。 伍戈在题为《谁在超越基本面？》的主题演讲中表示，回顾即将过去的2025年，全球经济和市场出现了 诸多超出传统分析框架预料的变化与矛盾。尤其引人注目的是，全球范围内权益类风险资产与黄金等避 险资产的价格同时创下了历史新高，这种"落霞与孤鹜齐飞"的现象，值得在投资逻辑上进行深入思考。 伍戈认为，除了消费、投资、进出口等传统基本面变量，2025年市场还受到了三类供给端因素 ...