投资建议： 我们预计公司2025/2026/2027 年营业收入分别为5.8/8.1/11.0亿元，归母净利润分别为-1.9/-1.1/0.1 亿元， 给予"增持"评级。 风险提示： 事件 公司发布2025 年半年报，上半年实现营业收入2.22 亿元，同比增长43.41%;归母净利润亏损1.04 亿元， 同比减亏。 投资要点 2.5G PHY 高速增长，整体营收增速显著加快。公司上半年实现营业收入2.22 亿元，同比增长43.41%， 其中2.5GPHY 实现营收7,290.46 万元，同比增长88.34%，车规级芯片实现营收1,415.21 万元，较2024 年全年上涨215.48%，4 口2.5G 网通以太网物理层芯片、2 口网通以太网交换机芯片、16 口网通以太网 交换机芯片、24 口网通以太网交换机芯片和车载以太网TSN 交换芯片共实现营收1,099.27 万元，同比 增长183.77%;归母净利润亏损1.04 亿元，同比减亏，主要系上半年公司研发费用为1.55 亿元，同比增长 15.50%，研发费用占营收比例为70.06%，伴随营收规模的迅速增长，研发费用率同比有所下降。 纵向技术升级+横向生态拓展 ...