投资建议： 我们预计公司2025/2026/2027 年营业收入分别为5.8/8.1/11.0亿元，归母净利润分别为-1.9/-1.1/0.1 亿元， 给予"增持"评级。 风险提示： 事件 公司发布2025 年半年报，上半年实现营业收入2.22 亿元，同比增长43.41%;归母净利润亏损1.04 亿元， 同比减亏。 投资要点 2.5G PHY 高速增长，整体营收增速显著加快。公司上半年实现营业收入2.22 亿元，同比增长43.41%， 其中2.5GPHY 实现营收7,290.46 万元，同比增长88.34%，车规级芯片实现营收1,415.21 万元，较2024 年全年上涨215.48%，4 口2.5G 网通以太网物理层芯片、2 口网通以太网交换机芯片、16 口网通以太网 交换机芯片、24 口网通以太网交换机芯片和车载以太网TSN 交换芯片共实现营收1,099.27 万元，同比 增长183.77%;归母净利润亏损1.04 亿元，同比减亏，主要系上半年公司研发费用为1.55 亿元，同比增长 15.50%，研发费用占营收比例为70.06%，伴随营收规模的迅速增长，研发费用率同比有所下降。 纵向技术升级+横向生态拓展 ...

证券研究报告 裕太微 (688515 CH) 2Q25：2.5G PHY/车规产品加速放量 2025 年 9 月 02 日│中国内地 半导体 1H25 公司实现营收 2.22 亿元（yoy：+43.41%），归母净利润-1.04 亿元（同 比减亏 0.04 亿元），扣非净利润-1.16 亿元（同比减亏 0.08 亿元）。其中， 2Q25 实现营收 1.41 亿元（yoy：+71.39%，qoq：+73.74%），归母净利 润-0.43 亿元（同比减亏 0.11 亿元，环比减亏 0.17 亿元），扣非归母净利 润为-0.49 亿元（同比减亏 0.11 亿元，环比减亏 0.17 亿元）。受益于行业 周期性复苏、自主化政策持续支持，以及公司多款新产品逐步起量，2Q25 公司营收同环比实现较高增长；同时，产品结构优化推动毛利率环比改善至 43.98%（yoy：-0.41pct，qoq：+3.24cpt）。公司持续丰富产品品类，2.5G PHY 芯片、多口交换芯片、千兆网卡芯片等次新品/新品已陆续放量，后续 车载以太网交换芯片、车载高速视频传输芯片、车载网关芯片等车载产品亦 将带来持续增长动能，维持"买入"评级。 1H ...

网通车载两开花 核心产品稳占市场份额 裕太微表示，为更快推进网通和车载应用领域的拓展，公司于2024年成立了单独的网通事业部和车载事 业部。 其中，网通事业部主要由网通以太网物理层芯片、网通以太网交换机芯片、网通以太网网卡芯片组成， 覆盖所有除车载业务以外的其他所有的行业和应用领域。网通事业部的 2.5G 以太网物理层芯片在国内 运营商市场的 FTTR 和 XPON 产品领域，凭借卓越的性能和稳定的品质，2.5G 以太网物理层芯片产品 取得较高的市场份额。而在千兆以太网物理层芯片市场，广泛应用于国内显示屏、服务器以及机顶盒市 场，稳固地占据着国产千兆以太网物理层芯片市场份额的领先地位。百兆以太网物理层芯片产品在国内 工业伺服、机器人以及工业控制市场展现了强大的竞争力。通过 2.5G、千兆、百兆等多速率传输能 力，并结合 MII/RGMII/SGMII/QSGMII/高速 SerDes 等多种端口形态，可灵活适配运营商网络、工业控 制、数据中心及消费电子等领域的多样化应用需求。 而车载事业部专注于车载高速有线通信芯片的产品战略和规格制定、研发设计、市场推广和销售。面向 车载以太网和车载串行解串芯片的需求增长迅猛 ...