证券研究报告 | 2026年03月11日 2026年03月12日 和黄医药（00013.HK） 优于大市 呋喹替尼海外销售持续增长，ATTC 研发顺利推进 呋喹替尼海外销售持续增长，2026 年收入指引积极。和黄医药 2025 年总 市场销售额为 5.25 亿美元（+5%）；其中呋喹替尼海外销售达 3.66 亿 美元（+26%），增长主要由全球市场的拓展驱动。呋喹替尼中国销售 1.00 亿美元（-13%），其中 25H2 销售 0.57 亿美元，较 25H1 增长 33%。2025 年净利润为 4.57 亿美元，大幅增长主要得益于出售上海和黄药业 45% 股权确认收益 4.16 亿美元。截至 2025 年底，公司在手现金 13.67 亿美 元。2025 年公司肿瘤/免疫业务合计收入为 2.86 亿美元（-21%），下滑 主要由于肿瘤产品在中国市场的销售下滑，以及 2024 年确认来自武田 的 2000 万美元里程碑付款。2026 年肿瘤/免疫业务收入指引为 3.3-4.5 亿美元。 ATTC 平台全球临床快速推进。创新 ATTC 药物平台的首个分子 A251 （PI3K/PIKK-HER2）已于 2025 年 ...

证券研究报告 | 2026年03月11日 2026年03月12日 和黄医药（00013.HK） 优于大市 呋喹替尼海外销售持续增长，ATTC 研发顺利推进 呋喹替尼海外销售持续增长，2026 年收入指引积极。和黄医药 2025 年总 市场销售额为 5.25 亿美元（+5%）；其中呋喹替尼海外销售达 3.66 亿 美元（+26%），增长主要由全球市场的拓展驱动。呋喹替尼中国销售 1.00 亿美元（-13%），其中 25H2 销售 0.57 亿美元，较 25H1 增长 33%。2025 年净利润为 4.57 亿美元，大幅增长主要得益于出售上海和黄药业 45% 股权确认收益 4.16 亿美元。截至 2025 年底，公司在手现金 13.67 亿美 元。2025 年公司肿瘤/免疫业务合计收入为 2.86 亿美元（-21%），下滑 主要由于肿瘤产品在中国市场的销售下滑，以及 2024 年确认来自武田 的 2000 万美元里程碑付款。2026 年肿瘤/免疫业务收入指引为 3.3-4.5 亿美元。 ATTC 平台全球临床快速推进。创新 ATTC 药物平台的首个分子 A251 （PI3K/PIKK-HER2）已于 2025 年 ...