机构：西部证券 业务展望：1）持续深耕核心在线旅游平台业务，提高市场份额；2）推进出境游业务发展，提高公司国 际市场影响力；3）强化酒店管理业务，提高公司在旅游产业链的影响力，该项业务有望成为公司增长 第二曲线。 研究员：曹锦瑜 盈利预测： 预计公司2025-2027 年实现归母净利润26.0 / 32.4 / 39.0 亿元，yoy+31.9% / 24.3% / 20.7%。 考虑到公司酒店预订及交通票务基本盘扎实，积极拓展第二增长曲线且增速较好，维持"买入"评级。 风险提示：酒管业务拓展不及预期；出行需求缩减；其他风险 事件：同程旅行发布2025 年半年报。 业绩概况：公司于2025 年上半年实现营业收入90.5 亿元，同比+11.5%，经调整EBITDA 为23.4 亿元， 同比+35.2%，经调整EBITDA 利润率25.9%，同比+4.5pcts。于2025 年二季度实现营收46.7 亿元，同比 +10.0%，经调整EBITDA 为11.9 亿元，同比+29.7%，经调整EBITDA 利润率25.4%，同比+3.9pcts。 核心在线旅游平台业务保持快速增长，其他业务增长值得关注。2025 年二季 ...