2025 年 12 月 31 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 223 期 1、最新报告摘要 1.1、债市大幅调整，原因几何？--固定收益点评 观点精粹: 最新报告摘要 债市大幅调整，原因几何？--固定收益点评 深度布局 MLED 领域，全球化稳步推进--诺瓦星云/计算机设备(301589/217101) 公司点评 证券研究报告 分析师：颜子琦 S0350525090002 分析师：洪子彦 S0350525100001 本篇报告解决了以下核心问题：1、近期债市下跌原因分析；2、后续市场行情展望。 事件: 12 月 29 日，早盘国债期货跌破多个点位后现券跟随下跌，30 年国债到期收益率全天大幅上行。 点评: 从消息面上看是对周末政策组合的定价。一方面，12 月 26 日央行发布《中国金融稳定报告（2025）》，提及 "贷款利率降幅明显超过政策利率，而存款利率降幅明显低于政策利率"等内容，引发债市对明年降息概率下 降的猜想；另一方面，12 月 28 日全国财政工作会议开启，表示" ...