浦银国际研究 公司研究 | 医药行业 沛嘉医疗（9996.HK）：1H25 业绩稳健，瓣膜 产品逐渐往 AS+AR+TEER 多适应症发展 公司 1H25 瓣膜业务表现稳健，神经介入板块虽受集采后主动调价且 协议采购量尚未落地影响，板块收入同比增速有所放缓，但随着协议 采购量逐步落地，全年仍有望实现 20+%板块收入同比增长。我们预 计公司 3 款核心瓣膜在研产品有望于 2026 年内获批，并于 2027 年 起增厚公司收入。维持"买入"评级，上调目标价至 9.6 港元。 1H25 业绩整体表现稳健，神经介入板块增速受集采影响稍有放缓。 公司 1H25 收入人民币 3.5 亿元（+17% YoY；业绩预告区间：3.5 亿-3.6 亿元）；毛利率 70.1%（-2.6pcts YoY）；归母净亏损人民币 6,988 万元， 较去年同期亏损收窄 2%。分板块看： 核心在研产品商业化临近，公司瓣膜业务逐步由单纯的 AS 向 AS+AR+TEER 多适应症发展。公司目前在研管线较为丰富，其中最核 心的 3 款产品 TaurusTrio（AR TAVR）、TaurusNXT（第三代 AS TAVR） 和 GeminiO ...