优于大市·维持 021-61761067 021-60875168 证券分析师：熊莉 证券分析师：库宏垚 证券研究报告 | 2025年06月13日 计算机行业 2025 年 6 月暨中期投资策略 优于大市 AI 产业快速迭代，持续看好 Agent 和算力租赁 核心观点 行业研究·行业投资策略 计算机 证券分析师：艾宪 0755-22941051 aixian@guosen.com.cn S0980524090001 市场走势 xiongli1@guosen.com.cn kuhongyao@guosen.com.cn S0980519030002 S0980520010001 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《稳定币香港政策落地，关注板块投资机会》 ——2025-06-04 《人工智能专题报告：国内大厂扩张资本开支，算力租赁订单持 续落地》 ——2025-05-21 《计算机行业 2025 年 5 月投资策略暨财报总结-大厂布局 Agent 产品，AI 应用快速落地》 ——2025-05-08 《人工智能行业专题：2025Q1 海外大厂 CapEx 和 ROIC 总结梳理 -2025 ...

一、这些 Agent 真能留下来吗？ Karpathy 说："未来十年是 Agent 的十年。" 这话听起来有点像 VC 忽悠人的 Slogan。 不但句式完整，想象力很足，甚至还带那么点规划。 不过，我深以为然。 因为现在 Token 越来越便宜， MCP 越来越丰富，用户也越来越能接受长耗时的 AI 过程。 过去半年，我们眼见着一个个 Agent 产品从 Demo 走向 B/C 端 … Manus、扣子空间、Lovart、Flowith Neo、Skywork，还有最近开源的超级麦吉。 邀请码被炒到几千块，内测还没上线，就有企业问能不能搞私有化部署。 只不过，我越用越在想，这么多 Agent，到底什么样的产品能在大浪淘沙之后留下来？ 我自己拆解产品价值时，会考虑这样一条公式：产品价值 = 能力 × 信任 × 频率 每个维度最高分是 3 分；分为高中低与 0。 基础线是 8 分，超过 8 分属于好 Agent， 低于 8 分属于存疑产品。 能力：你到底能帮用户做成什么事？有没有形成稳定、可交付的产物？ 信任：用户愿不愿意让你接手这件事？过程是否可控、行为是否可解释？ 频率：你是不是在用户需要的场景里，随手就 ...