麦格米特 20260114 摘要 迈格米特预计 2026 年上半年开始兑现订单，下半年业务端或有体现。 产业链调研显示，其 2026 年订单体量预计较 2025 年大幅增长，市场 份额或达 10%~20%，远超外资报告预期。 公司在服务器电源领域取得显著进展，新一代 PSU（GB200、GB300）已开发完成，计划下半年量产。同时，参与 RUBIN 第一代机柜供电方案，采用 18.3 千瓦单个 PSU，同样计划下半 年量产。 进入 HVDC 时代，服务器电源将经历多次升级，公司正积极开发第三代 800 伏降至 54 伏再降至 12 伏技术，显示出中国大陆公司在该领域投入 巨大且进展迅速。 当前主业净利润失真源于对 AI 相关项目的大量投资，但这些项目尚未大 规模放量。随着业务放量，预计净利润率将恢复至 6%~9%的水平，若 2026 年主业收入达 110 亿元，则主业可贡献 7~8 亿元利润。 2026 年，麦格米特预计贡献约 60 亿元收入，占据约 10%的市场份额。 当前股价已隐含该预期。海外 CSP 和业主正寻求二供和三供，麦格米特 接到订单概率较大，上半年关注市场份额，下半年关注科技产品放量。 Q&A ...