证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2026 03 27 年 月 日 公司业绩阶段性承压，多项业务调整稳步推进。公司 2025 年前三季度实 现营业收入 25.97 亿元（yoy-7.34%），实现归母净利润 1.42 亿元（yoy- 17.19%），毛利率同比-0.38pcts 至 51.47%。 化妆品板块中颐莲及珂谧表现良好，瑷尔博士仍处于调整期。2025 年前 三季度化妆品板块营业收入 15.69 亿元，同比下降 8.17%，毛利率为 61.24%。其中，颐莲品牌继续保持增长，前三季度实现收入 7.86 亿元， 同比增长 19.50%，其中喷雾品线实现销售收入 6.64 亿元，同比增长 28%； 瑷尔博士品牌前三季度实现收入 6.46 亿元，第三季度同比降幅有所收窄， 品牌变革稳步推进；珂谧品牌前三季度实现收入 7719 万元，第二季度环 比增长 82%，第三季度环比增长 138%，保持高速增长态势，线上渠道完 成从抖音单渠道到全渠道布局，构建"自播+达播"矩阵，线下渠道纵深 发展，战略推进与线下机构的深度绑定与赋能。其中，珂谧与新华网联合 打造的 2 场专场活动 GMV 突破 30 ...