除了爱尔博士外，福瑞达公司的其他品牌如颐莲和科美表现相当优秀。颐莲在 去年进行了整体更新后，从玻尿酸保湿变成中国高保湿成分，并通过文化联名、 福瑞达 20250702 摘要 福瑞达旗下爱尔博士品牌正进行调整，预计 2025 年底完成，但因停播 消化乱价，今年业绩或持平。新品 287 面膜作为益生菌面膜升级版推出， 下半年业绩增长主要依赖此产品。 颐莲品牌完成升级，定位中国高保湿成分，通过文化联名和代言实现显 著增长，2.0 喷雾升级版贡献更高毛利率，蓬润系列表现出色，预计 2025 年实现两位数增长。 科美品牌在传输态技术上取得突破，胶原蛋白可透皮吸收，实现类似医 美效果，预计 2025 年实现三位数增长，直播间客单价高达 699 元，计 划 2026 年底或 2027 年获得三类证。 福瑞达公司预计 2025 年整体营收持平或略增，颐莲两位数增长，科美 三位数增长，爱尔博士持平。对 2026 年爱尔博士调整成功后的放量持 乐观态度。 福瑞达公司推出新原料王浆酸，具有抗衰老和修复功能，计划 7 月中下 旬在爱尔博士品牌下推出"精研精致"系列产品，定价亲民，通过中腰 部大播进行市场测试。 Q&A 福瑞达公司在 ...

5月8日，福瑞达（600223）(600223.SH)召开2025年第一季度业绩说明会，公司董事长贾庆文、副总经 理高春明等管理层与投资者进行深入交流。面对外部环境持续波动，公司坚持品牌升级与技术创新并 举，核心品牌颐莲实现25%的收入同比增长，喷雾单品销量同比增长69%；同时，原料与医药板块稳健 发展，构筑多元协同增长格局。4月以来，多家券商机构维持"买入"或"增持"评级，认为福瑞达正站 在"品牌精细化+大健康扩容"双重红利的起点。 品牌运营提效，颐莲喷雾爆发拉动板块增长 福瑞达一季度实现营业收入8.76亿元，归母净利润5071万元，整体符合市场预期。公司在会上表 示："2025年，公司将聚焦颐莲、瑷尔博士两大主品牌，打好喷雾、益生、胶原三大品线攻坚战，推动 化妆品板块业绩增速与营收规模双提升。" 研发投入高增，医药原料双支撑业务基本盘 会上，公司管理层强调："2025年一季度公司研发投入约0.42亿元，聚焦化妆品、医药、原料三大板块 的新品开发与技术突破。"一季度已实现12项新专利授权，上市47款新品，完成7项创新原料开发。 医药板块方面，公司表示将"持续推进OTC渠道和医院客户拓展，打造样板市场"，目前 ...

恒瑞医药通过港交所聆讯，最快或5月于中国香港上市 港交所挂出恒瑞医药PHIP版招股书，意味着恒瑞医药已正式通过港交所聆讯。此举标志着恒瑞医药赴港上市取得了关 键性进展。若此次港股成功上市，将是恒瑞医药继A股IPO后首次对外股权融资，亦是国际化战略的关键落子。近年 来，恒瑞医药提出"创新+国际化"双轮驱动战略，将国际化放在了重要地位。 昊海生科：控股股东蒋伟涉嫌内幕交易被立案，但与本公司股票无关 昊海生科发布关于公司控股股东、实际控制人之一收到中国证券监督管理委员会立案告知书的公告。披露公司收到控 股股东、实际控制人之一蒋伟通知，其于近日收到中国证券监督管理委员会出具的《立案告知书》（编号：证监立案 字0382025016号），因涉嫌内幕交易，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规， 决定对其立案。据本公司了解，该事项与本公司股票无关。本次事项系对蒋伟个人的调查，其不参与公司日常经营管 理，该事项不会对公司日常经营活动产生重大影响。 诺和诺德Q1销售增长19%至781亿丹麦克朗，持续推进诺和盈®在全球上市计划 诺和诺德发布2025年第一季度财报。披露Q1诺和诺德销售以丹麦克朗计算增长 ...

目前，公司品牌战略升级为"5+N"，从单一美妆主业升级为"生美+医美"并行。各品牌聚焦差异化赛道，专注玻尿酸护 肤、微生态护肤、以油养肤、精准护肤、重组胶原蛋白等护肤科技，成功打造颐莲、瑷尔博士、伊帕尔汗、善颜、珂 谧KeyC等知名品牌。 在回应公司和丸美生物的市值差距、产品差异问题时，管理层表示，福瑞达与丸美生物在产品定位存在差异，福瑞达 坚持"妆药同源，科技美肤"，构建了以玻尿酸为核心、覆盖全肤龄段的护肤矩阵，在管理方面，公司深化组织架构改 革，优化决策流程，同时，加快数字化转型，提升运营效率，为业务发展提供更强支撑。 谈及研发成果落地，管理层回应，公司持续加大科技创新投入力度，2024年研发投入1.99亿元，今年一季度，研发投 入约0.42亿元，主要为化妆品、医药和原料业务研发。2024年，公司新授权发明专利42项，获批1个药品制剂文号和3 个二类医疗器械，完成王浆酸化妆品新原料的国内首备案，实现重组Ⅲ型人源化胶原蛋白原料量产。 今年一季度，化妆品板块新授权专利 12 项，新上市产品 47 个；医药板块继续推进药品研发，推进药食同源标准建设 与新品开发，实现2款功能饮料上市；原料板块新增2项授权发明专利 ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 05 月 06 日 星期二 研报精选 政治局会议强调持续稳定和活跃资本市场 3 月快递行业数据跟踪点评 五一档内容供给多元，《人生开门红》预测票房领跑 Q1 收入表现稳健，颐莲同比快速增长 公司业绩向好，奶油产品收入增速亮眼 产品力持续提升，2025Q1 归母净利润同比+44% 营收利润双增长，中高端及以上产品销量增速更高 新项目驱动增长，轻资产业务亮眼 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 上周三 A 股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指收跌 0.23%，深成指 收涨 0.51%，创业板指收涨 0.83%。沪深两市成交额 11691.25 亿元。 申万行业方面，计算机、汽车、传媒领涨，银行、钢铁、建筑材料领 跌；概念板块方面，减速器、华为盘古、MLOps 概念涨幅居前，自由 贸易港、染料、天津自贸区跌幅居前。港股方面，5 月 2 日，恒生指 数收涨 1.74%，恒生科技指数收涨 3.08%；海外方面，5 月 5 日，美 国三大指数集体收跌，道指收跌 0.24%，标普 500 ...

风险提示：消费不及预期；市场需求变动；行业竞争加剧；原材料价格上涨；优势平台流量下滑；医药 监管趋严；新品表现不及预期。 毛利率优化持续，销售费用率下行。25Q1 毛利率51.3%，同比提高0.5pct。净利率7.2%，同比下行 1.0pct。销售费用率为35.5%，同比下行0.8pct；管理费用率为4.7%，同比上升0.6pct。研发费用率为 4.8%，同比上升1.1pct。经营活动现金流量净额-1.2 亿元，主要因为：1）加强终端管控调整销售模式及 结算方式影响销售收款减少；2）为加强终端管控调整销售模式及结算方式影响销售收款减少；3）增加 品牌专区服务、推广服务等。 福瑞达以研发优势为基石，以打造大健康全产业链为目标，在化妆品、原料、医药等行业齐头并进。美 妆品牌矩阵初成，瑷尔博士产品升级迎接中高端客群，颐莲畅享高性价比消费红利。根据25Q1 业绩， 维持盈利预测，预计25-27 年归母净利润为3.3/3.7/4.2 亿元，对应PE 为23/20/18 倍。预计25 年在提振消 费助力护肤主品牌，珂谧等子品牌放量的背景下，业绩增长信号明显，综合考虑维持"买入"评级。 化妆品稳中有升，期待提速。25Q1 ...

上 市 公 司 美容护理 2025 年 05 月 05 日 福瑞达 (600223) ——25Q1 符合预期，颐莲享受性价比消费崛起红利 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 王盼 A0230523120001 wangpan@swsresearch.com 聂霜 A0230524120002 nieshuang@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 投资要点： 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 30 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 7.41 | | 一年内最高/最低（元） | 9.39/5.74 | | 市净率 | 1.8 | | 股息率%（分红/股价） | 2.02 | | 流通 A 股市值（百万元） | 7,533 | | 上证指数/深证成指 | 3,279.03/9,899.82 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础 ...

发布时间：2025-04-29 股票投资评级 买入 |维持 证券研究报告：美容护理 | 公司点评报告 个股表现 2024-04 2024-07 2024-09 2024-11 2025-02 2025-04 -26% -22% -18% -14% -10% -6% -2% 2% 6% 10% 14% 18% 福瑞达 美容护理 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 7.55 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）10.17 | / 10.17 | | 总市值/流通市值（亿元）77 | / 77 | | 52 周内最高/最低价 | 8.91 / 5.89 | | 资产负债率(%) | 20.2% | | 市盈率 | 31.46 | | 第一大股东 | 山东省商业集团有限公 | | 司 | | 研究所 分析师:李媛媛 SAC 登记编号:S1340523020001 Email:liyuanyuan@cnpsec.com 福瑞达(600223) 颐莲保持高增，静待瑷尔博士拐点 l 事件回顾 公司公布 25Q1 季报，25Q1 实现收入 8.8 亿元，同比-1.6 ...