事件简评 12 月 11 日，公司公告称，为推进股权激励计划，公司于 12 月 11 日购买 814 万股股份，每股均价为 12.26 港元，总花费为 9977 万 港元，公司单日大额回购充分展现后续发展信心。 经营分析 Hilo 产品力逐渐得到验证，英美烟草促销力度持续加大。据 BAT2025 年业绩预告，日本市场上 BAT 积极推进线上线下营销活 动，产品品牌和性能引起消费者的强烈共鸣，来自传统卷烟和加热 烟草消费者的留存率约为 50%。高留存率直接验证 hilo 优秀的产 品力，为后续烟弹起量奠定坚实基础。据 BAT 官网，近期 hilo 于 波兰市场上大幅提高优惠力度，Hilo 器具加两包烟弹仅售 1 兹罗 提，Hilo Plus 器具加两包烟弹仅售 79 兹罗提。依托 BAT 完备的 销售网络和足够的营销资源，后续 Hilo 烟弹销售有望持续放量， 为思摩尔贡献核心盈利增量。 核心雾化业务持续修复，有望持续受益于欧美市场扩容。2024 年 以来，美国监管部门持续加大对非法电子烟的打击力度，非法产品 的生存空间受到严重挤压。且 FDA 官方表态谨慎支持扩大调味烟 范围，合规市场有望持续扩容。英法等国已 ...