8月28日，汉正街长江商业文明陈列馆开馆，迎接市民与各路宾客的参观。长江日报记者提前探馆时发现，500年汉正街"货到汉口 活"的商业传奇在此全景演绎，一一呈现。 从明成化初年间汉水改道后"擅舟楫之利，得水运之便"，到明末清初崛起为"楚中第一繁盛处"；从1861年汉口开埠，到"驾乎津门、直 逼沪上"；从1979年率先恢复小商品经营个体户，到"对外开放看深圳、对内搞活看汉正街"—— 走过3次历史高光时刻，伴随城市在支点建设中当好龙头、走在前列的脚步，汉正街激活商脉传承，激励新的闯关之路。 高光时刻 汉正街演绎传奇 25日，记者走进位于汉口中山大道宝庆街路口的汉正街长江商业文明陈列馆。该展览以汉正街500多年的商业历史为核心，展现"明清 时期""近代时期""改革开放时期""新时代"四大篇章，百余张珍贵照片、20余件展品描绘了"货到汉口活"的商业历史长卷。 500年汉正街续写"货到汉口活"新篇章。 1877年湖北汉口镇街道图。 江面上商船穿梭不息，岸边大小码头林立。在"明清时期"展区，一幅《江汉揽胜图》再现了汉正街商业的首个高光时刻。 明成化初年间，汉水改道孕育汉口。在漕粮淮盐带动下，催生出"十里帆樯依市立，万家灯火 ...

公司代码：603020 公司简称：爱普股份 爱普香料集团股份有限公司 第 1页 共 169页 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确 性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人魏中浩、主管会计工作负责人冯林霞及会计机构负责人（会计主管人员）冯林 霞声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，请投 资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本报告中详细描述了公司面临的风险，敬请投资者予以关注，具体详见本报告第三 节"管理层讨论与分析"中的有关 ...

2. 公司经营模式优势凸显，稀缺性较强 稀缺优势：中烟香港拥有相关烟草国际业务独家经营权。根据中国烟草总公司60号文，中烟香港是中国 烟草总公司指定的从事国际业务拓展平台及相关贸易业务的独家营运实体。我们认为该"独家地位"较为 罕见，未来或将持续受益于中烟进行海外拓展及股权并购整合事宜。 机构：天风证券 研究员：吴立 事件：公司发布2025 年中报，2025 年上半年公司实现收103.16 亿港元，同比+18.5%；实现归属于公司 权益持有人的净利润7.06 亿港元，同比+9.8%；同时派发每股0.19 港元的中期股息，同比+26.7%。 1. 烟叶进出口业务受益于烟叶价格上涨，卷烟业务自营比例持续提升烟叶类出口业务：2025H1 实现收 入11.56 亿港元，同比+25.9%，营收占比为11.2%，毛利率为5.5%，同比+2.4pct，主要受益于公司积极 拓展新市场新客户，烟叶类产品出口数量增长，同时持续优化定价策略，实现烟叶类产品整体销售单价 与毛利水平大幅增长。 烟叶类进口业务：2025H1 实现收入83.99 亿港元，同比+23.5%，该板块营收占比为81.4%，毛利率为 8.2%，同比-2.8pct ...

烟叶进出口营收快增，卷烟出口、新型烟草及巴西业务短期承压。1H25具体看，1）烟叶进口：收入同 增23.5%，其中进口量/均价同增2.5%/20.5%，发运节奏影响下均价较高烟叶占比提升；2）烟叶出口： 收入同增25.9%，其中出口量/均价同增12.7%/11.7%，公司积极拓展新客户，产品结构优化带动均价提 升；3）卷烟出口：收入同增0.8%，销量/均价同比-7.9%/+9.4%，发运节奏影响下销量短期承压，产品 结构优化带动均价提升；4）新型烟草：收入同降66.4%，销量/均价同降65.4%/3.1%，供应链及海外监 管波动下经营承压；5）巴西业务：收入同降50.3%，销量/均价同降34.8%/23.8%，气候制约、副产品出 货节奏影响收入增速；烟叶出口、卷烟出口及巴西业务毛利率向好，气候影响烟叶进口盈利水平。 1H25 公司毛利率实现9.2%，同降1.9ppt，其中定价策略优化下烟叶出口毛利率同增2.4ppt，自营比例提 升下卷烟出口毛利率同增3.5ppt，副产品收入占比提升带动巴西业务毛利率同增10.2ppt，但气候不利影 响下公司于巴西进口烟叶成本上升，烟叶进口毛利率同降2.8ppt。费用端，1H2 ...

事件 公司发布2025 年度中期业绩公告。25H1 公司实现收入103.16 亿港元/+18.5%，归母净利润7.06 亿港 元/+9.8%，EPS 为1.02 港元/股，同比增长9.8%。董事会建议派发中期股息每股0.19 港元，同比增长 26.7%，共计派发现金股息1.31 亿港元，现金分红比例18.6%。 机构：中信建投证券 研究员：叶乐/张舒怡 核心观点 25H1 公司实现收入103.16 亿港元/+18.5%，归母净利润7.0 6 亿港元/+9.8%，毛利率9.2%/-1.9pct，净利 率7.0%/-0 .8pct，行政及其他经营费用率0.7%/-0.2pct，财务费用率0.8 %/-0.6pct，所得税率 21.3%/-4.6pct。分业务看，25H1 公司烟叶进口业务、烟叶出口业务、卷烟出口业务、新型烟草制品出 口、巴西经营业务收入分别83.99 亿港元/+23.5%、11.56 亿港元/+25.9%、5.52 亿港元/+0 .8 %、0.15 亿 港元/-66.5%、1.95 亿港元/-50.3%，上半年公司收入利润实现稳健增长，主要系烟叶进出口业务增速靓 丽以及财务费用下降影响。展望未来， ...

中烟香港 20250826 摘要 中烟香港 2024 年收入同比增长 6.9%，五年收入复合增长率达 7.8%， 归母净利润复合增长率高达 21.8%，显示出强劲的增长势头。 烟叶进口业务是中烟香港的主要收入来源，占总收入的 63%和毛利的 60%。中国卷烟高端化趋势驱动了对优质海外烟叶的需求，成为该业务 长期增长的关键因素。 收购巴西子公司提升了中烟香港的毛利率，并使其能够向跨国企业供货， 实现部分业务的市场化经营，目前超过 30%的产品销往其他国家及地区。 卷烟出口业务主要集中在免税店，中烟香港在多个地区拥有独家经营权， 通过新老划断方式优化渠道，自营免税业务具有巨大的毛利率空间。 新型烟草制品出口业务虽收入占比不高，但通过产品创新和提升产品力， 有望恢复增长。目前主要销往东欧、中东欧、东南亚及中东等地区。 中烟香港作为中烟国际集团的国际业务拓展与资本运作平台，肩负资本 运作使命，未来并购整合方向包括母公司旗下境外资产、其他兄弟公司 境外资产以及全球范围内非央企体系的优质资产。 中烟香港 2025 年业绩预计约为 9.5 亿港元，对应市盈率约为 27 倍。现 有业务稳健性强，并购整合预期带来额外估值空间， ...

证券研究报告 | 公司点评 | 化学制品 华宝国际(00336) 报告日期：2025 年 08 月 26 日 发布股权激励强化信心，期待 HNB 供应链机遇 ——华宝国际点评报告 投资要点 1）烟草：根据国家烟草总局，25H1 卷烟产量 2751 万箱（同比+0.8%）、稳中有 升。 2）食品饮料：25H1 农副食品加工业增加值同比+7.5%、食品制造业+6.3%、酒& 饮料和精致茶叶+4.7%。 ❑ 公司发布股权激励计划与 25H1 业绩 1、股权激励详情： 形式：1.48 亿份购股权（占当前总股本的 4.6%），行权价为 3.95 港元/股（与今 日收盘价一致）。 承授人：总裁夏利群 720 万股，副总裁潘昭国 600 万股，执行董事蔡文霞 600 万 股，剩余授予给 74 名雇员。 考核目标：收入增长 2026/2027/2028 年较 2025 年增长不低于 10%/20%/30% 2、25H1 业绩 25H1 实现收入 16.21 亿元（同比+2.5%，下同），毛利率 43.4%（-1.4pct），归 母净利润 1.18 亿元（+298%），经调整后期间盈利 1.92 亿元（+2.1%）。归母增 速 ...

Group 1: Hong Kong Stocks - China Gold International (02099) rose nearly 7%, reaching a new high as core product output exceeded half of the annual guidance, with significant expansion potential at the Jiama mine [1] - Pop Mart (09992) increased by nearly 2%, with new products selling out instantly and continued high growth in H1 performance [1] - Meitu (01357) surged over 7% after officially entering the MSCI China Index, with Morgan Stanley optimistic about the company's long-term growth potential [1] - China Tobacco Hong Kong (06055) climbed nearly 6.5%, setting a new high since its listing, with stable growth in H1 performance and promising expansion opportunities as an overseas platform for China Tobacco International [1] - China National Chemical Corporation (03983) fell over 1% as mid-term shareholder profit decreased by 6.74% year-on-year, with a significant drop in urea sales prices [1] - China Intelligent Transportation (01900) surged over 42% after a profit warning, expecting mid-term shareholder profit of approximately 361 million yuan [1] - Keep (03650) dropped nearly 5% post-earnings despite successfully turning a profit in H1, focusing its strategy on AI [1] - Western Cement (02233) rose nearly 6.5% post-earnings, with mid-term shareholder profit increasing by 93.4% due to high growth in overseas sales [1] - ChinaSoft International (00354) increased over 4% post-earnings, with H1 net profit rising over 10% and HarmonyOS 5 terminal devices exceeding 12 million units [1] Group 2: US Stocks - NIO (NIO.US) fell 3.94% after Citigroup set a target price of $8.1, listing five reasons to buy [3] - Shanghai's optimization of real estate policies led to significant gains for housing service platforms, with Fangduo (DUO.US) rising 28.28% and Beike (BEKE) up 1.57% [3] - Hesai (HSAI.US) rose 0.52%, with expectations of 300,000 to 400,000 units shipped in the entire robot lidar market this year, and over 200,000 units for the robot market [3] - Pinduoduo (PDD.US) increased by 0.87% ahead of its earnings report, with optimistic market expectations reflected in declining Put/Call ratios [3] - Intel (INTC.US) fell 1.01% as the federal government acquired a 10% stake in the struggling chip giant, becoming its largest shareholder [4] - American Airlines (AAL.US) dropped 4.06% after an emergency landing due to a passenger's electronic device catching fire [4] - Netflix (NFLX.US) rose 1.11%, achieving its first box office champion in North America [4] - Spirit Airlines (FLYY.US) plummeted 14.02% as financial restructuring failed to lead to sustainable development [4] - Keurig Dr Pepper (KDP.US) fell 11.48% after announcing a €15.7 billion (approximately $18.4 billion) cash acquisition of Dutch coffee giant JDE Peet's NV [4] - Roblox (RBLX.US) increased by 6.02%, with Wedbush maintaining an "outperform" rating and a target price of $165, citing strong user ecosystem and business model growth potential [4] - Opendoor (OPEN.US) dropped 9.38% despite a significant prior increase, with July existing home sales rising 2% month-on-month to an annualized 4.01 million units [5]

中金发布研报称，基于烟叶进出口业务成长势头，上调中烟香港(06055)2025/26年归母净利润5%/8%至 9.8/10.9亿港元，现价对应2025/26年27/24倍P/E。考虑公司作为中国烟草独家境外资本运作平台的稀缺 价值、内生+外延成长空间，上调公司评级至跑赢行业。基于盈利预测及市场风险偏好调整，上调目标 价37%至43港元，对应2025/26年30/27倍P/E，较当前股价有13%上行空间。该行认为公司作为中国烟草 独家境外资本运作平台的稀缺价值凸显，烟草需求韧性护航及外延成长下中长期空间广阔。 中金主要观点如下： 公司公布1H25业绩 烟叶出口、卷烟出口及巴西业务毛利率向好，气候影响烟叶进口盈利水平 1H25公司毛利率实现9.2%，同降1.9ppt，其中定价策略优化下烟叶出口毛利率同增2.4ppt，自营比例提 升下卷烟出口毛利率同增3.5ppt，副产品收入占比提升带动巴西业务毛利率同增10.2ppt，但气候不利影 响下公司于巴西进口烟叶成本上升，烟叶进口毛利率同降2.8ppt。费用端，1H25管理/财务费用率同降 0.1ppt/0.5ppt。综合看，1H25归母净利率6.8%，同降0.5ppt; ...

烟叶进出口营收快增，卷烟出口、新型烟草及巴西业务短期承压 1H25具体看，1)烟叶进口：收入同增23.5%，其中进口量/均价同增2.5% /20.5%，发运节奏影响下均价 较高烟叶占比提升;2)烟叶出口：收入同增25.9%，其中出口量/均价同增12.7%/11.7%，公司积极拓展新 客户，产品结构优化带动均价提升;3)卷烟出口：收入同增0.8%，销量/均价同比-7.9%/+9.4%，发运节奏 影响下销量短期承压，产品结构优化带动均价提升;4)新型烟草：收入同降66.4%，销量/均价同降 65.4%/3.1%，供应链及海外监管波动下经营承压;5)巴西业务：收入同降50.3%，销量/均价同降 34.8%/23.8%，气候制约、副产品出货节奏影响收入增速; 烟叶出口、卷烟出口及巴西业务毛利率向好，气候影响烟叶进口盈利水平 智通财经APP获悉，中金发布研报称，基于烟叶进出口业务成长势头，上调中烟香港(06055)2025/26年 归母净利润5%/8%至9.8/10.9亿港元，现价对应2025/26年27/24倍P/E。考虑公司作为中国烟草独家境外 资本运作平台的稀缺价值、内生+外延成长空间，上调公司评级至跑赢行业。基 ...