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比音勒芬(002832):点评报告:电商高毛利同时高增长,Q2收入增速超预期
ZHESHANG SECURITIES· 2025-08-27 12:08
证券研究报告 | 公司点评 | 服装家纺 电商高毛利同时高增长,Q2 收入增速超预期 ——比音勒芬点评报告 投资要点 ❑ 公司发布 25 年中报,电商高质量增长品牌力向上,新品牌积极投入蓄力。25H1 实现收入 21.0 亿元,同比+8.6%,归母净利润 4.1 亿元,同比-13.6%,25Q2 实现 收入 8.2 亿元,同比+22.3%,归母净利润 8280 万元,同比-29.3%,收入增长环 比加速彰显运动时尚龙头品牌力向上,主要来自线上和直营渠道增长较快,利润 下滑主要来自渠道逆势拓展和 KC 品牌投入,公司积极布局新品牌发展为未来持 续发展注入动力。 ❑ 电商维持高毛利率,领跑行业,彰显品牌力持续向上 分渠道来看,25H1 直营收入同比+10.6%至 14.1 亿元,收入逆势增长彰显品牌力 向上,毛利率同比-3.5pct 至 77.9%,预计主要系比音勒芬品牌年轻化战略下,主 动拓宽价格带调整倍率,上半年门店净开 28 家至 672 家,逆势门店拓展彰显长 期发展信心。25H1 加盟收入同比-10.3%至 4.6 亿元,受零售环境走弱经销商拿货 积极性有所降低,加盟毛利率同比-2.4pct 至 69. ...