[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观专题 深度报告 2025 年 07 月 15 日 宏观专题 证券分析师 [Table_Summary] 投资要点： OBBB 法案落地后，特朗普选民支持率下降，"MAGA"基本盘（非大学白人男性、 中低收入群体）对法案支持率不足 40%，对总统工作的认可度跌破 50%；先前倒 戈支持他的西班牙裔和非白人群体认可率分别降至 43%和 37%；在各州层面，当 前全美仅 16 州保持对其净正面支持，多数关键摇摆州支持率已跌破半数，这显示 出特朗普的执政基础已发生动摇。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 特朗普自上任以来，高举"美国优先"大旗采取一系列反市场、反规律的政策举措， 对政治、贸易、经济、金融市场等稳定性带来一系列扰动，随着金融市场、国内政 治和经济前景的变化，一定程度上制约了其"随心所欲"的施政。我们在 4 月 15 日外发的《关税背后"分裂"的美国》对特朗普背后的政治支持力量进行了细致分 析，三个月以来，特朗普关税政策出现摇摆、各国关税谈判逐步落地和 OBBB 法 案的涉险过关，特朗普背后的政治支持力量也开始变化，出现了选民支持率下降、 社会公正性引 ...