以下文章来源于经济观察报 ，作者陈月芹 经济观察报 . 经济观察报是专注于财经新闻与经济分析的全国性综合财经类媒体，创办于2001年。聚焦商道、商技和 商机，以锐度、悦度、广度、深度的报道形成了权威的媒体公信力和影响力。 来源 丨经济观察报 （ eeo-com-cn ） 作者 丨陈月芹 图源 丨图虫创意 2025年7月9日，影石Insta360正满十岁。 十年时间，影石从最初六七人的小团队发展到今天超3000人的规模。一个月前，影石成功在科创板 上市。 多名员工用"随性"形容影石创始人刘靖康。 按照MBTI（性格测试）的分类，"J人"喜欢条理清晰的 计划，"P人"倾向于随心而动，刘靖康的MBTI应该是PPPP。 上市当天，刘靖康想穿蜡笔小新的T恤上台敲钟，被交易所"婉拒"；不想用常规的小锤敲锣，就用X5 相机砸出哐哐响；6月21日，刘靖康出席母校南京大学毕业典礼并发言，人是自己去的，发言稿是自 己熬夜写的，助理和对外传播相关部门是看了小红书才知道的…… 频频整活引起关注后，有网友好奇这是不是公司层面的策划，影石员工只能"扶额"回应："没有人策 划得了他。" 影石自2023年入局运动相机以来，就和大疆展开正面竞 ...

多名员工用"随性"形容影石创始人刘靖康。按照MBTI（性格 测试）的分类，"J人"喜欢条理清晰的计划，"P人"倾向于随 心而动，刘靖康的MBTI应该是PPPP。 作者： 陈月芹 封图：图虫创意 2025年7月9日，影石Insta360正满十岁。 十年时间，影石从最初六七人的小团队发展到今天超3000人的规模。一个月前，影石成功在科创 板上市。 多名员工用"随性"形容影石创始人刘靖康。 按照MBTI（性格测试）的分类，"J人"喜欢条理清晰 的计划，"P人"倾向于随心而动，刘靖康的MBTI应该是PPPP。 上市当天，刘靖康想穿蜡笔小新的T恤上台敲钟，被交易所"婉拒"；不想用常规的小锤敲锣，就用 X5相机砸出哐哐响；6月21日，刘靖康出席母校南京大学毕业典礼并发言，人是自己去的，发言稿 是自己熬夜写的，助理和对外传播相关部门是看了小红书才知道的…… 影石自2023年入局运动相机以来，就和大疆展开正面竞争；今年，竞争更是进入白热化阶段，坊 间传闻：大疆即将推出全景相机Osmo 360，而影石将发布无人机——在对方既有领导地位的细分 领域近身肉搏。 此时， 摆在刘靖康面前的，不仅是强悍对手的层层包围、出海过程中地缘政治 ...

经济观察报 记者 陈月芹 2025年7月9日，影石Insta360正满十岁。 十年时间，影石从最初六七人的小团队发展到今天超3000人的规模。一个月前，影石成功在科创板上市。 多名员工用"随性"形容影石创始人刘靖康。按照MBTI（性格测试）的分类，"J人"喜欢条理清晰的计划，"P人"倾向于随心而动，刘靖康的MBTI应该是 PPPP。 上市当天，刘靖康想穿蜡笔小新的T恤上台敲钟，被交易所"婉拒"；不想用常规的小锤敲锣，就用X5相机砸出哐哐响；6月21日，刘靖康出席母校南京大学 毕业典礼并发言，人是自己去的，发言稿是自己熬夜写的，助理和对外传播相关部门是看了小红书才知道的…… 频频整活引起关注后，有网友好奇这是不是公司层面的策划，影石员工只能"扶额"回应："没有人策划得了他。" 影石自2023年入局运动相机以来，就和大疆展开正面竞争；今年，竞争更是进入白热化阶段，坊间传闻：大疆即将推出全景相机Osmo 360，而影石将发布 无人机——在对方既有领导地位的细分领域近身肉搏。 此时，摆在刘靖康面前的，不仅是强悍对手的层层包围、出海过程中地缘政治的不确定性，还有内部组织管理如何跟上规模倍增的问题。 在很多公开场合，他都 ...

Core Viewpoint - The company aims to become a global leader in smart imaging solutions, focusing on the development and marketing of its brand "Insta360" through various channels worldwide [1][2] Group 1: Company Overview - The company specializes in panoramic and action cameras, selling products in over 60 countries through online and offline channels [1] - The revenue CAGR from 2019 to 2024 is projected at 56.81%, with significant contributions from the ONE X/GO/Ace series [1] - In 2024, the revenue distribution in major markets is expected to be 23.65% in China, 23.38% in the USA, 23.36% in Europe, and 7.76% in Japan and South Korea [1] Group 2: Industry Insights - The global handheld smart imaging device market is valued at 36.47 billion yuan, with an estimated penetration rate of 2% for action cameras among outdoor sports enthusiasts in China, indicating substantial market potential [1] - The company holds a significant first-mover advantage in the panoramic action camera sector and is expected to share the market with DJI in the action camera industry [1] Group 3: Competitive Advantages - The company leverages China's efficient consumer electronics supply chain for core component procurement and benefits from low-cost outsourcing within domestic electronic industry clusters [2] - The company possesses comprehensive capabilities in brand building, including product definition, technology R&D, social media marketing, and global channel deployment [2] - The core technology team consists of software experts focusing on panoramic, stabilization, and AI processing technologies, which are significantly ahead of competitors [2] Group 4: Growth Projections - The company is expected to continue capturing market share in the global action camera market while expanding into smart digital cameras, gimbals, wearable cameras, panoramic security cameras, and drones [2] - Projected net profits for the company from 2025 to 2027 are estimated at 1.249 billion, 1.627 billion, and 2.132 billion yuan, with relative valuations of 57.3x, 44.0x, and 33.6x PE respectively [2]

波动中布局成长确定性，出口链叙事逻辑渐明 [Table_Industry] 轻工制造 [Table_ReportDate] 2025 年 7 月 6 日 | 轻工制造 | [Table_StockAndRank] | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com [Table_Title] 波动中布局成长确定性，出口链叙事逻辑渐 明 [Table_ReportDate] 2025 年 07 月 06 日 本期内容提要: [造纸：木片收购价上移，浆纸全线企稳；仙鹤发力竹浆，成长逻辑延续。 Table_Summary] 根据 Fastmarkets，南美漂阔浆评估价格依旧维持在 500-510 美元/吨，尽 管部分买家持续压价，但浆厂挺市态度强硬；部分浆纸企业阔叶木片收购 价自 6 月中下旬已涨 90 元/绝干吨，制浆成本持续提升。我们认为当前海 外浆价已逼近国内浆厂成本线，Q3 价格有望触底回暖。纸价方面，本周各 个纸种价格全线启稳，其中包装纸规模 ...

[Table_StockAndRank] 影石创新(688775) 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 | | | | | | 发布马克·马奎斯联名款 Ace Pro2 相机，加速骑行群体产品渗透。公司发 布与 8 冠王摩托车手马克·马奎斯联名的运动相机 Ace Pro2，机身镌刻"93" 铭文及标志性红色元素，限定礼盒包括收藏级签名照及全套骑行配件。针对 摩托骑行者用户额外升级"MM93"数据仪表盘 UI、定制关机动画，并突出 夜景、防风收音、157°广角镜头等功能。我们认为公司延续深度绑定垂类 代言人的营销打法，此次联名款发布能有效实现人群破圈，增强骑行人群中 的品牌势能。 618 总口径 GMV 同增 160%，维持强劲增长势能。公司 618 全周期 GMV 超 4 亿元，同增 160%，其中天猫/京东/抖音分别增长 136%/155%/248%， 并霸榜运动相机销售榜 TOP1。我们认为在公司新一轮推新周期中，创意产 品+高效营销均有助于维持公司增长势能，预计以 ONE X5 为代表的新机型 仍将保持优异销售表现。 智能影像稀缺标的，持续享受渗透率提升红利。公司 ...

行 家用电器 2025 年 06 月 27 日 业 研 究 全景/运动相机 影石创新深度系列（2）：记录的革命与裂变—— 如何看待市场空间？ 投资要点： 行 业 深 度 研 究 全景相机到底解决了哪些痛点？目前主流可用于记录视频/照片的智 能影像设备包括：全景相机、传统运动相机（广角、非全景）、手持云台 相机、智能手机、AR 眼镜等。选取各品类具备代表性的品牌产品相比，全 景相机明显的差异化优势在于可记录三维立体空间（拍摄 360°全景画面）， 实现"先拍摄、后构图"，为消费者尽可能保留多数精彩瞬间。全景相机 解决了传统相机设备视角局限及用户因为视角构图问题而缺失精彩时刻记 录的痛点，我们认为全景相机当下主要满足三大类需求：1）跳伞滑雪等环 境复杂且需要记录精彩瞬间的运动场景；2）旅行等需要和镜头抢时间抢空 间的场景；3）拍摄过程中对多元/创意视角有追求与偏好的场景。 多维度测算潜在市场空间？现有规模：根据 meticulousresearch 数据预 计 2020 年-2027 年期间全球运动相机销售额有望以 13.5%的复合增速从 27 亿美元扩张至 66 亿美元，全球运动相机销量有望以 12.1%的复合 ...

Core Viewpoint - The recent successful IPO of Insta360 marks a significant milestone in the imaging industry, highlighting the potential for growth in the smart imaging market driven by the rise of Vlog culture and consumer demand for innovative imaging solutions [1][2]. Company Overview - Insta360, founded in 2015, has rapidly grown to dominate the panoramic camera market with a 67.2% global market share as of 2023, surpassing established competitors like Ricoh [2][4]. - The company achieved remarkable revenue growth from 1.59 billion yuan in 2017 to 55.74 billion yuan in 2024, with a compound annual growth rate of 65.3% [4][6]. Market Dynamics - The rise of user-generated content platforms like YouTube has significantly influenced the demand for innovative imaging devices, leading to a shift from traditional cameras to more versatile options like Insta360's products [4][6]. - Insta360's international sales accounted for over 76% of its revenue in 2024, indicating a strong global presence despite challenges in the domestic market [6][7]. Competitive Landscape - The competitive environment is intensifying with the entry of major players like DJI and GoPro, both of which pose significant threats to Insta360's market position [8][9]. - DJI's upcoming launch of the Osmo 360 is expected to directly compete with Insta360's offerings, while GoPro has initiated legal actions against Insta360, indicating a fierce rivalry [9][10]. Product Development and Innovation - Insta360 has invested heavily in research and development, with a total expenditure of 1.48 billion yuan from 2022 to 2024, representing 13.16% of its cumulative revenue [10]. - The company is diversifying its product line by venturing into action cameras and exploring new markets such as VR real estate viewing and AI video conferencing [10][11]. Future Outlook - Despite its current success, Insta360 must continue to innovate and enhance its product offerings to maintain its competitive edge in a rapidly evolving market [11].

办公室的小K，前些日子回了趟县城老家。 那一瞬间小K以为自己看错了，以为自己见证了返老还童的奇迹。 但回家和亲戚一聊，他才意识到时代变了，正所谓： 老头乐老头乐，老头乐完孙子乐。 十几辆颜色各异的老年代步车，沿着田垄地排成一列，气势逼人。 一扇扇薄如蝉翼的车门打开，从里面钻出的，却是20多个精瘦的精神小伙。 那是一个平凡的傍晚，在老家的黄土道上，老K路遇了一场"老头乐车友会"。 一、精神小伙开老头乐，带派 县城的精神小伙儿和小妹儿，经常称自己为"混的人"。 而为了能在公共交通相对不便的地界自由行动，"混的人"就需要配"混的车"。 以前，"混的车"基本都是两轮的改装电驴，一台台上面都附着了五彩斑斓的灯条。 品牌则首推九号，那黑底的炫酷车标，曾一度成为少年世界里，不逊色于烟卡的信仰。 这种昔日用来代步买菜的低速电动蹦蹦，现在已经进化成了县城专属的"小伙儿运兵车"。 但现如今，"混的车"不仅由两轮进化成了四轮，还多了一个除了能防雨其他什么都防不住的壳子。 爸爸妈妈为腿脚不便的爷爷奶奶所购置的出行工具，最终成了孙子孙女进行"十字路口社交"的环保座驾。 这小车，无需驾照，坐上即开，速度可观，停哪都行，虽然在土路上开快了 ...

智能影像设备龙头，技术为基品牌为翼 [Table_CoverStock] —影石创新(688775)公司首次覆盖报告 [Table_ReportDate] 2025 年 06 月 23 日 [Table_CoverAuthor] 姜文镪 新消费行业首席分析师 S1500524120004 S1500525030005 jiangwenqiang@cindasc.com gongyizhi@cindasc.com 龚轶之 新消费行业分析师 [Table_CoverReportList] 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司首次覆盖报告 [Table_StockAndRank] 影石创新(688775) 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 智能影像设备龙头，技术为基品牌为翼 [Table_ReportDate] 2025 年 06 月 23 日 本期内容提要: | [Table_Profit 重要财务指标 ] | 2023A | 2024A | 202 ...