极米科技 20250627 摘要 极米科技国内市场毛利率约为 30%，海外市场更高，近期已接近 45%。毛利率提升主要得益于 TI DLP 芯片价格下降 40%及光机结构方 案设计迭代和零部件国产化替代。 国内市场需求承压，但利润端持续好转，规模保持稳定。海外市场持续 增长，欧洲市场去年收入 6 亿人民币，增速超 40%，美国市场收入近 2 亿人民币，增速相近。日本市场因渠道调整拖累海外整体增长，海外市 场增速约为 20%以上。 车载业务聚焦智能座舱和智能大灯，已与华为智选车合作落地，预计今 年贡献 3-4 亿人民币收入。目前车载业务处于投入期，预计收入达 10 亿人民币左右时实现稳定盈利，目标后年毛利率达 20%，净利率达 10%左右。 商用投影业务 6 月底量产，7 月开始出货，目标占据国内 100 亿人民币 商用市场 10%-20%份额。前期规划两款商用 SKU，亮度分别为 5,000 流明和 8,000-10,000 流明，预计今年实现数千万人民币收入，毛利率 预计 40%-50%，规模化后稳态净利率目标 15%-20%。 Q&A 极米科技家用产品线的毛利率结构如何，以及国内外市场的毛利率表现是否存 ...

| [Table_Rank] | 投资评级：买入（维持） | | --- | --- | | 报告日期： | 2025-04-30 | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | 128.32 | | --- | --- | | 近 12 个月最高/最低（元） 136.98/50.71 | | | 总股本（百万股） | 70 | | 流通股本（百万股） | 70 | | 流通股比例（%） | 100.00 | | 总市值（亿元） | 90 | | 流通市值（亿元） | 90 | 极米科技（ [Table_StockNameRptType] 688696） 公司点评 盈利能力显著修复 ——极米科技 2025Q1 业绩点评 [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -58% -31% -5% 22% 49% 4/24 7/24 10/24 1/25 极米科技 沪深300 [Table_Author] 分析师：邓欣 执业证书号：S0010524010001 邮箱：dengxin@hazq.com 分析师：成浅之 执业证书号：S0010524100003 邮箱：chengqianzhi ...

上 市 公 司 家用电器 2025 年 04 月 30 日 极米科技 (688696) —— 2025 年一季报点评：25Q1 业绩超预期，公司经营 持续向好 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 04 月 29 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 128.32 | | 一年内最高/最低（元） | 136.98/50.71 | | 市净率 | 3.1 | | 股息率%（分红/股价） | 0.23 | | 流通 A 股市值（百万元） | 8,982 | | 上证指数/深证成指 | 3,286.65/9,849.80 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 03 月 31 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 42.77 | | 资产负债率% | 44.03 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 70/70 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 04-29 05-29 06-29 07-29 08-29 09-29 10-29 11 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2025 04 30 年 月 日 极米科技（688696.SH） 盈利能力持续提升，新品竞争力强劲 事件：公司发布 2025Q1 季报。公司 2025Q1 实现营业收入 8.1 亿元，同比-1.9%；归母净利润为 0.6 亿元，同比+337.5%。 行业销售回暖，公司新品参数表现强劲。据洛图科技，2025 年 M1-M2 投影仪国内线上销量/销额分别实现 63.6 万台/9.8 亿 元，同比-3.4%/-2.6%，2025 年 2 月数据看，国补政策驱动 下 DLP/3LCD 产品增速达 23.8%/52.2%，国补拉动行业产品 结构升级。2025 年 3 月公司推出新品 Play6 系列，其中 Play6/Play6e 国补后不高于 1799 元/1599 元，亮度达到 600 CVIA 流明，Play6 设置内置电池，可支持长达 2.5 小时的连续 视频播放，参数表现优异。 盈利能力持续提升。毛利率：2025Q1 公司实现毛利率 34%， 同比+6pct。我们判断毛利率提升主要系高毛利的海外业务收 入占比提升所贡献。费率端：2025Q1 公司销售/管理 ...