如何看待当前的白酒板块？20260201 摘要 2021 年下半年以来，疫情反复、经济下行及房地产市场受压导致消费 者收入预期下降，白酒行业面临需求疲软和渠道库存积压的挑战，2025 年初的"禁酒令"更是加剧了需求下滑，消费场景恢复受限。 茅台在白酒板块中表现相对坚挺，2021 年批价达顶峰，接近 3,800 元/ 箱。2022-2024 年虽宏观环境走弱，但批价基本稳定在 2,500-3,000 元之间。2024 年电商补贴导致批价首次快速下跌，公司采取措施稳定 在 2,100-2,200 元区间。 2025 年春节后"禁酒令"出台，茅台批价迅速跌至 1,700 元左右，触 及经销商成本线。11 月更换董事长及经销商抛售导致普飞价格跌破 1,499 元，引发市场恐慌。后通过停止增配套餐等措施，价格逐步恢复。 i 茅台平台销售普飞初期引发经销商担忧，但实际效果超出预期，不仅未 对批价造成冲击，反而因供不应求加速了经销商出货，并新增大量用户， 有效托底价格并扩大了消费群体。 今年茅台市场需求显著增加，得益于 i 茅台平台扩展消费群体并抢占假 茅台市场份额。在供应量相对稳定的情况下，批发价格上涨，经销商库 存基本 ...