五粮液参展酒博会 五粮液从长江之头宜宾，到长江中游核心城市武汉参加酒博会，展现了"江之头"如何酿出"酒之头"五粮 液，以及"大国浓香"的深厚历史底蕴和品牌活力。 10月17日至19日，由中国酒业协会主办的第二十三届中国国际酒业博览会(以下简称"酒博会")在武汉举 办，五粮液携核心产品精彩亮相，向世界生动展示了其传承千年的酿造技艺与独特的"大国浓香"魅力。 此次酒博会延续"世界名酒·共享荣耀"主题，是一次集产品交易、信息服务、技术交流、投资促进和上 下游全产业链联动服务为一体的综合性国际酒类展会，共有来自28个国家和地区的500余家企业参展参 会。 会上，五粮液与酒博会携手推出的联名产品"五粮液·岁月鎏金"正式发布。同时，在"天人合一·世界美酒 文创产品大赛"颁奖仪式上，五粮液生肖造型系列(马年豪华)斩获文创生肖类金奖和文创传奇奖，五粮 液金熊猫纪念系列(联名款)荣获文创纪念类铜奖。 "和美律动"展现五粮液品牌活力 长江是世界美酒河，流域内分布着不同香型的众多名酒企业，飘着浓浓的酒香。 武汉作为中国重要的经济中心，其强大的交通辐射能力，能够最广泛地连接和辐射华中乃至全国的广阔 市场。 五粮液展厅 作为中国白酒龙 ...

证券研究报告 最新A股、港股、美股估值怎么看？ ——估值周报（1013-1017） 李立峰 SAC NO:S1120520090003 冯逸华 SAC NO:S1120523070007 2025年10月18日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 全球主要指数估值总览 0 20 40 60 80 100 120 140 160 上证指数 创业板指 恒生指数 恒生科技 标普500 纳斯达克指数 道琼斯工业指数 日经225 德国DAX 中位数 最大值 最小值 现值 A股 港股 美股 日股 德股 图表1：全球主要指数PE(TTM) 注：自2010年1月起，截至2025年10月17日 资料来源： wind ，华西证券研究所 2 目录 风险提示 3 一、A股市场估值水平 二、A股行业估值水平 三、机构重仓个股估值水平 四、港股市场估值水平 五、港股行业与个股估值水平 六、美股市场估值水平 七、中概股估值、中美银行股估值比较 1.1 A股绝对估值变化 4 4 图表2、3：A股整体PE(TTM)、A股剔除金融和石油石化PE(TTM，剔除负值) 17.23 5 10 15 20 25 30 35 2010-01 2011- ...

五粮液成功斩获此项殊荣，得益于公司在多维度的卓越实践。EFQM评审团队认为，五粮液在文化、战略、生态系统等五大层面表 现卓越：一是塑造基于和美理念的企业文化，"和美"文化并非口号，而是以高管团队为核心、覆盖员工并延伸至整个生态系统的完 整体系，已深度融入组织基因；二是引领国家生态系统建设，五粮液在战略制定中始终关注生态系统，并在生态系统中率先开展符 合联合国可持续发展目标（UNSDGs）的实践，既是国家政策的积极响应者，更是行业典范的树立者和更严格政策的推动者；三是 战略、绩效指标的一致性，通过构建"使命—愿景—战略"传导链条，确保战略与执行高度协同一致；四是平衡传统与创新，在坚守 传统酿造技艺与文化传承的同时，大力推动科技创新，以科学方法解密传统，为效能提升奠定基础，实现与自然环境、员工和供应 商的和谐共生；五是以ESG为导向推动规模化发展，五粮液致力于ESG与零碳目标，将绿色化贯穿于从原料采购到经销商物流的全 价值链环节，不仅自身推进废水处理、生物质发电、土壤保护与社会责任行动，还积极带动供应商提升零碳排放和ESG意识，展现 了卓越的行业领导力。 本次获奖结果标志着中国白酒企业的质量管理和可持续发展实践得 ...

以下文章来源于王慧opinion ，作者王慧&李迅雷 王慧opinion . 聚焦时事政治，解读硬核新闻。 上证指数剑指4000点，股市创下十年新高；国际金价一路飙升，突破每盎司4300美元关口。这波行情， 股市的动能从何而来？能否延续？黄金的"天花板"又在哪里？面对复杂多变的市场环境，普通人应该怎 么配置资产？ 围绕这些话题，观察者网全新视频播客节目"思路打开"邀请中泰国际首席经济学家李迅雷进行对话。李 迅雷对证券市场的研究超过30年，见证了改革开放之后中国资本市场的发展。在本期节目中，他深度解 析了股市与黄金市场的驱动逻辑，并为普通投资者提供了一些建议。 王慧：迅雷老师好！我们看到您办公室里有很多奖牌，您应该是中国证券界资历最深的研究员之一了。 大家谈到证券市场的时候，往往想到的形容词是风起云涌、跌宕起伏，很多投资者的心态和心情，往往 随着股市的波动起起落落。您有没有研究过，技术和心态对投资成败有多大影响？高手是不是都是心理 素质超好，是心态王者？ 我在2017年参加博鳌亚洲论坛的时候就跟一个学者争论，我说可能房地产会见顶，时间可能会在 2020年前后，他觉得不可能。我也说不准，房地产什么时候能见顶，但是 ...

市场的呼吸：调整是健康的"减负" 调整并非市场的失败，而是其内在的健康机制。 就像人体需要呼吸一样，市场也需要通过回调来释放压力。 当资产价格短期内过快上涨，估值脱离基本 面，调整便成为挤泡沫的必要手段。 例如，2015年创业板市盈率突破140倍后的泡沫破裂，2021年白酒板块的狂热退潮，均是通过剧烈调整重新锚定价值。 当前的下跌，正是为了给未来更稳健的上涨腾出空间。 另一方面，调整能够清洗市场中的"浮筹"。 今天A股三大指数再次大跌，市场情绪一片悲观。 但如果你仔细观察，会发现这场调整并非灾难，而是市场进入最后阶段的明确信号。 指数下跌空间有 限，老牌资产（如银行、保险、白酒、煤炭）甚至逆势上涨，而高位的科技股则成为重灾区。 这种分化背后，是资金从拥挤赛道向低估值区域的迁徙，也 是市场自我修复的必然过程。 例如，今年3月银行处于低位时无人问津，6月科技股跌至谷底时又遭抛弃，但到了10月，银行、保险、白酒等板块均实现正收益。 看到别人在科技股上赚钱才追涨，结局往往是成为接盘侠。 这种筹码的交换，使得市场基础更加稳固。 投资者的试金石：恐慌中照见真实心态 市场调整最直接考验的是投资者的心性。 人类基因中对损失的 ...

10月16日，作为第二十三届中国国际酒业博览会系列活动之一，"2025全国理性饮酒宣传周启动仪式暨 2025中国酒业ESG论坛"（以下简称论坛）在武汉举行，将行业关注的焦点引向更深层次的责任与可持 续发展议题。 在这场彰显行业责任与担当的论坛上，中国白酒典型代表和领军企业——五粮液，不仅以其在环境、社 会及治理（ESG）领域的卓越实践入选"2024年度酒业 ESG 榜单-环境治理突出案例"，展示中国酒企在 构建理性饮酒文化、推动绿色低碳转型、实现高质量发展方面的坚定决心与智慧。 引领理性风尚 筑牢产业健康发展的社会根基 中国酒业协会理事长宋书玉曾指出，中国酒业的社会责任建设，不仅关乎产业发展，更关乎社会福祉与 文明进步。"全国理性饮酒宣传周"作为践行这一理念的核心平台，始终聚焦"理性文明、拒绝酒驾""关 爱成长、非成勿饮"和"适量饮酒、快乐生活"三大使命。这与中国酒业龙头企业五粮液长期践行"和 美"文化，倡导理性、健康、文明的饮酒观念高度契合。 守护绿水青山，筑牢生态屏障，五粮液将绿色发展与卓越品质置于同等重要的战略高度。2024年，公司 持续完善并深化以"土壤、电力、水源"为核心的循环经济产业体系，致力于打 ...

吴建峰剖析了白酒行业的变局与机遇，他提出了一组数据：全国白酒年产量从1358万千升骤降至415万 千升。意味着规模红利消失，存量竞争开启。在产量过剩、优质产能稀缺的背景下，同时还叠加消费群 体的变迁。在产能过剩、消费疲软与多元酒饮冲击的碰撞中，今世缘酒业以"智能酿造"的坚实根基 与"消费价值共创"的开放策略，展示了其穿越周期的破局之道。 央广网南京10月16日消息（记者庄滨滨）10月15日，"破局新周期|中国白酒从规模扩张到价值创新的战 略转型"主题论坛在南京召开。今世缘酒业副董事长、副总经理兼总工程师吴建峰发表《穿越白酒新周 期——今世缘的智能酿造与消费价值共创》主题演讲。 此外，他还提到了今世缘的共创策略：为每一类消费者创造价值。今世缘为消费者构筑了三维价值锚 点：以智能酿造与足年陶坛陈贮支撑"质价比"；以品质中价策略凸显"性价比"；更以情感链接与文化认 同营造"情价比"。驱动消费者口碑与复购的，正是这份全方位、超预期的"值"的感觉。 最后，他提到了未来要与消费者共赢，今世缘正致力于从"我们酿造"转向"我们一起共创"，与消费者构 建共赢的生态关系。他强调："今世缘之所以一直深耕创新，就是为了能让喝酒与不喝 ...

酒论坛反馈：需求已见底，重视产业链路重构。白酒渠道反馈：双节动销符合预期，后续需求或持续承压。南京市场草根调研反馈：终端延续低库存运 营，价格带表现分化。糖酒会酒店展反馈：白酒：持续出清，人流平淡；啤酒：茶与果味精酿依然是主流。 （1）白酒方面：白酒历经四年调整期，2025年有望迎来"估值+业绩"双底，股息率与十年期国债收益率比值较高，配置性价比显现。看好行业出清后需求 面的恢复。（2）大众品方面：大众品行业渠道变革，消费者追求"性价比+高价值"。我国大众品企业需关注性价比、健康、便捷、功能等需求，产品力强 的细分赛道龙头有望受益。此外，大众品龙头出海亦存在发展机遇。 摘 要 微酒论坛反馈：（1）预计中秋白酒销售金额同比下滑25%，其中百元以上价格带同比下滑27%，中低档产品同比下滑不到10%。（2）本轮调整不是周 期，而是新的时代。当前消费者需求已经稳住，预计未来行业产销量会继续下跌但幅度非常有限。消费场景已被抑制到超跌程度，目前是冰点时期，预计 未来需求会修复但力度待观察。（3）未来产业链路重构将从"以酒厂为中心"转向"以消费者为中心"，链路成本收益将被重构。 白酒渠道&终端跟踪反馈：（1）多地经销商调研 ...

"文水位于'世界十大烈酒产区'之一的吕梁核心腹地，四季分明，气候适宜，拥有得天独厚的光热资 源、汾河水系灌溉、种类丰富的酿酒微生物集群，为酿造优质清香型白酒提供了优越的自然条件。"文 水县酒业协会会长翟平武表示。 水为酒之血。文水的幸运，在于拥有吕梁山脉馈赠的优质水源，汾河、文峪河与深层地下泉水历经岩层 过滤与矿化，水质清冽甘甜，硬度适中，富含钾、钙、锶等矿物质，是酿造白酒优质水源。在文水县的 汾河沿岸，星罗棋布着百余家酿酒企业，以水为脉，滋养文水白酒"清冽、甘爽、绵甜"的独特口感。 粮为酒之骨。文水所在的晋中盆地，土壤肥沃，是山西著名的"粮仓"。翟平武表示，文水酒厂都采用本 地出产的"一把抓"高粱，是酿造优质清香型白酒的绝佳主料，制曲则使用本地特产的大麦和豌豆，独特 丰富的粮食作物共同为文水白酒提供了纯净、坚实的风味来源。 在"文水清香"展厅现场，酒香氤氲，游客如织。吕梁山酒、红瓷宗酒、汾溪30、汾池春、汾河王、兰花 青、汾井泉等百余款代表性产品缤纷亮相，向四方宾客展现来自清香型白酒核心产区的卓越品质与清雅 口感。 "文水的白酒产品让我感到惊喜，入口爽净，回味甘甜，用我们南京话讲就是'么得糊喇子'（没有黏腻 ...

中国白酒行业正经历前所未有的深度调整，而贵州习酒集团（以下简称"习酒"）作为曾经的酱酒黑马，在脱离茅台体系后，正面临价格体系崩 塌、市场定位失焦、渠道竞争加剧等多重困境。其核心单品君品习酒批发价五年暴跌近四成，高端战略几近失效，暴露出习酒在独立运营后战略 转型的阵痛与市场应对的乏力。 君品习酒沦为"价值缩水"样本 据行业研究报告显示，在T9白酒品牌阵营中，君品习酒近五年批发价格累计跌幅达39.82%，成为跌幅最大的单品之一。其批价从2021年6月的955 元/瓶持续下滑至2025年9月的683元/瓶，而最新数据显示，截至2025年9月28日，其批发价已进一步回落至628元/瓶，部分电商平台售价仅724元/ 瓶，较上市初期1399元/瓶的零售价近乎"腰斩"。 "习酒的核心问题在于'高不成低不就'。"业内人士指出，"在高端市场，其品牌力无法与茅台、五粮液抗衡；在中低端市场，其价格体系又缺乏灵 活性，导致上下失守。"数据显示，2023年习酒营业收入为198.64亿元，虽接近200亿元目标，但利润增速已显著放缓，反映出价格下跌对盈利能 力的侵蚀。 与此同时，习酒的渠道管理亦暴露出短板。为应对库存压力，企业频繁向经销商 ...