口子窖广告（孙婉秋 摄） 近期，素有"徽酒老三"之称的口子窖披露2025年中期业绩。报告期内，公司实现营收约25.31亿元，同比下滑20.07%，对应归母净利润为7.15亿元，较 上年同期减少24.63%，毛利率同比下滑2.77个百分点至73.07%。 交出一份营利双跌的 " 成绩单 " 后，口子窖下半年压力陡增。 截至6月末，口子窖来自"大本营"安徽省内的收入约21亿元，较上年同期的26亿元下滑19.31%，省外市场则同比下滑19.24%至3.84亿元。其中第二季 度，公司安徽省内、省外分别实现收入5.15亿元、1.83亿元，同比下滑54.01%、18.57%。 可以看出，第二季度，口子窖在安徽省内的销售更加低迷。而截至5月末，公司在安徽省内的经销商数量为536家，省外经销商数量则实现反超，对应 546家。 动销萎靡之下，口子窖的现金流也开始承压。 按季度拆分来看，今年一季度，口子窖实现营收18.1亿元，同比提升2.42%，归母净利润则同比增长3.59%至6.1亿元。第二季度，公司经营情况急剧 恶化，当季营收同比下滑48.48%至7.21亿元，归母净利润只有1.05亿元，同比跌幅达到70.91%。 财报中， ...

研究报告 Research Report 2 Sep 2025 中国必需消费 China (A-share) Staples 中国必选消费 9 月投资策略：资金面影响更大，关注低位股和权重股 The impact of funds is greater, pay attention to low position stocks and heavyweight stocks [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus | [Table_Info] | | | | --- | --- | --- | | 股票名称 | 评级 股票名称 | 评级 | | 贵州茅台 | Outperform 双汇发展 | Outperform | | 贵州茅台 | Outperform 古井贡酒 | Outperform | | 五粮液 | Outperform 今世缘 | Outperform | | 五粮液 | Outperform 迎驾贡酒 | Outperform | | 山西汾酒 | Outperform 燕京啤酒 | Outperform | | 海天味业 | Outperform 安琪酵母 ...

日内，近5000家股票下跌的行情，放量近1000亿元，收盘时成交量预估2.9万亿。这种情况下，不要因为自己刚刚进场就觉得市场的风光无限好。 今日，肯定是大量资金出货了，不过同时也有高低切换的迹象了。仓位管理好，行情还能继续应对…… 不要慌了！ 半个交易日洗盘，市场需要重新创新高必须有一轮急跌最理想，早盘临近3888点了，最高点3885点的时候快速回落了，这是洗盘而不是行情结束的样子。 小凡，对接下来的指数很乐观，请股民朋友不要被误导，你是炒股的玩家就去找炒股的人聊天，不要到股指玩家这里搭腔，大家话不投机半句多，我绝对不 会参与任何股票…… 大盘指数很容易拉升，银行白酒证券保险地产电力煤炭最近都没有涨多少，它们随时可以让指数翻红，同样大盘指数上涨，至于最后有4000家股票下跌，还 是3000家股票下跌，与我们指数预测有什么关系！ 炒股的人，无论盈亏都不要到我们这里评论，大家不是同个世界的人。如果你销户了，或者你永远不碰股票了，小凡的观点对你才会有用。 接下来A股要这样走 大概率还会继续创新高，只是说指数，炒股的人远离观点！从指数角度还有空间，因为权重行业没有上涨，最近只是双创指数涨幅明显，又不是上证综指涨 幅明 ...

迎驾贡酒今年上半年业绩出现营收与净利润大幅下滑，这也是自2021年以来高速增长后，首次出现半年 报业绩双降。其中，今年第二季度环比下滑幅度分别超四成和六成。此外，该公司上半年经营活动产生 的现金流量净额同比也下滑近五成。 作为徽酒"四朵金花"之一，迎驾贡酒的营收仅次于古井贡酒，但两者差距超百亿元。目前徽酒共有4家 上市白酒企业，市场竞争激烈。作为一家省内营收占比超七成的区域酒企，迎驾贡酒的全国化进程也面 临不小挑战。就在日前，迎驾贡酒拟转卖旗下一家酒店，以此优化资产结构、聚焦主业，这家区域酒企 将如何穿越周期也备受关注。 4年来半年报首降，经营性现金流净额近乎腰斩 2025年上半年，迎驾贡酒实现营业收入31.60亿元，同比下降16.89%；归属于上市公司股东的净利润为 11.30亿元，同比下降18.19%。对于业绩下降，迎驾贡酒称主要系销售减少所致。 记者注意到，这是迎驾贡酒自2021年进入业绩高速增长后，首次出现半年报营收与净利润双降。东方 Choice数据显示，2021年至2024年该公司业绩持续增长，其中2021年至2023年营收增速分别为33.36%、 19.59%和22.99%，净利润增速分别为45 ...

中秋临近，阖家团圆宴上，以杯盏承团圆，以醇香诉安康，藏在杯盏里的温情与仪式感，早已深植中国人心中。美酒承托福愿、凝聚福运，每逢团聚庆祝时 刻，平日里奔波于事业、牵挂着家庭的人们，得以暂歇脚步。围坐一堂时，总少不了几杯美酒作伴，酒杯轻碰的清脆声响里，各种聚福画面也随之愈发鲜 活：借着酒香分享喜事、分享暖意、送上祝福，一杯聚福的团圆酒总能让人们的情感更显醇厚。 在承载着团圆与福愿的宴席上，总少不了美酒相伴。为何美酒成为聚福标配？渊源可以追溯至3000年前。彼时，美酒承载祭祀祈福之意，"聚福"基因自此埋 下。而到了元末明初，这份渊源从祈福坛上融入民间。成都水井坊街上一座酒坊，成为市井聚福之地，陪伴一代代人共庆佳节。延续着古蜀酿艺的精髓，承 接了千年"聚福"的文化内涵，如今，这座酒坊再次洞开时空之门，循着中华最早福字"天福"的文化渊源，联袂微信礼物敬献"中秋第一福"，为大家打造一个 有着"酒坊特色"的聚福场景，邀请全民聚福、传递美好。 9月19日，水井坊与微信礼物联袂打造的"聚福节"即将开幕。活动联动线上线下，邀全民中秋庆团圆，"月聚越有福"。活动期间，消费者可以参与"聚福兑好 礼"活动，还可以领取专属福卡，将"贵人 ...

日内的波动很大，不过收盘的时候跌幅有限，上证指数只是微跌0.45%。市场有很明显的高低切换，资金流入蓝筹权重股了。 从抱团权重股慢慢离场，资金并没有离开股市而是调仓到蓝筹权重股了，无论是银行、白酒等等都是上涨，上证指数的问题有限了。 接下来，大盘指数大概率还会创新高，一个很良性的回调。不过，很多股票的牛市可能结束了，这件事情需要明说下，否则很容易让大家有误会。 洗盘了，也是调仓换股的过程。 小凡在订阅里面分享过，资金开始切换到消费了。大多数人的眼里只有科技了，这时候选择消费会被人嘲讽，有时候很心累。 人人都不看好的白酒最近跌了吗？已经上涨2个月了，你不看好，他也不看好的情况下为什么重心上移了？一定是有资金悄悄的吸筹。 科技行业太拥挤，获利盘也多，出货需要时间，它们也不会立刻回调，只是会慢慢筑顶。机会大于风险，不同的人有不同的选择。 不过，最后能不能到都不影响我们的交易计划了。回调之后，大概率就知道抄底什么，大概率会是宽基了。 成交量依旧有3万亿，这种情况下的筹码交换很充分，换手率也很高。大家越不看好行情的情况下，反而有可能上涨。这里回调是为了突破3900点，剑指 4000点的高位了。 A股会迎来大涨了 从指数 ...

公司点评 | 泸州老窖 理性降速强基固本，务实积蓄长期动能 泸州老窖（000568.SZ）2025 年半年报点评 事件：公司发布 2025 年半年报，25H1 实现营收 164.54 亿元，同比-2.67%， 实现归母净利润 76.63 亿元，同比-4.54%，扣非归母净利润 76.50 亿元，同 比-4.30%。25Q2 实现营收 71.02 亿元，同比-7.97%，归母净利润 30.70 亿 元，同比-11.10%，扣非归母净利润 30.55 亿元，同比-11.24%。 产品结构间表现出现分化，中高档酒类相对更稳健。25H1 公司中高档酒类 销量同比+13.33%至 2.41 万吨，营收同比-1.09%至 150.48 亿元，收入占比 提升至 91.45%；其他酒类销量-6.89%至 2.48 万吨，营收-16.96%至 13.50 亿元，营收占比仅有 8.20%。毛利率方面，中高档酒/其他酒毛利率分别 -1.23pct/-10.55pct 至 91.03%/44.33%。 渠道端新兴渠道快速增长但总量仍较低。25H1 公司传统/新兴渠道营收分别 -3.99%/+27.55% 至 154.65 亿 元 / ...

近日，贵州辖区各上市公司完成2025年上半年报告披露，25家公司实现盈利，19家公司实现营业收入同 比提升，过去5年同期的归母净利润和营业收入2项复合增长率分别位居全国第1位和第2位。所有上市公 司营业收入整体增速高于贵州省同期GDP增速，远高于全部A股公司的整体增速，各公司营业收入规模 占同期贵州省GDP比例为15.04%，较2021年同期占比提升2.57个百分点，贵州上市公司对区域经济社会 发展的引领和推动作用显著提升。 营收规模持续扩大 头部企业引领增长 在营业收入方面，与全国整体比较看，贵州上市公司2025年上半年整体实现营业收入1722.85亿元，同 比增长6.03%、较2021年同期增长52.29%;2025年上半年营收增速,位于全国第4位、西部地区第3位，高 于贵州省同期GDP增速0.73个百分点。2021-2025年半年度营收保持连续正增长，以11.09%的复合增长 率位居全国第2位。 在贵州上市公司中，有18家企业营收规模超10亿元、6家企业营收规模超50亿元，其中贵州茅台以 893.89亿元位居首位、中伟股份以213.23亿元次之。19家公司业绩保持同比正增长、8家公司保持两位数 增长，其 ...

2025年8月15日，在杭州召开的"抖音电商中秋酒水doulink大会"上，国台酒凭借高速增长的抖音电商市 场表现和不断提升的品牌影响力，斩获2025年度抖音年度行业大奖——酒水金樽奖。 据悉，这一奖项是抖音电商针对酒水品类设立的年度最高荣誉之一，旨在表彰过去一年在抖音平台上表 现突出、深受消费者喜爱的酒类品牌。 当前，酒类消费场景发生巨大变革，国台酒则早早布局智能酿造、数智营销，探索新消费场景，寻找新 突破路径，面向C端，全面拥抱消费者。 据了解，国台正在大力建设数智营销平台，打造全产业链、全价值链的数智化运营新模式。通过国台公 众号、电商平台等进行线上引流，开展精准营销、互动营销和内容营销，让国台精准触达更广泛的消费 群体，实现品牌与市场的深度渗透。 大会上，国台酒与五粮液、汾酒、洋河、泸州老窖、剑南春等众多名优白酒共同获奖，值得一提的是， 在此奖项中，仅有习酒与国台这两个贵州酱香型白酒品牌斩获殊荣，而这些正是对国台精耕电商平台所 获价值与成效的有力证明。 近年来，国台酒在抖音平台上表现持续亮眼，成为白酒行业线上营销的活跃力量。根据抖音电商发布的 数据显示，2025年618期间，国台酒进入白酒总榜TOP1 ...

每周 一 景：湖南衡阳衡山 点击右上角菜单，收听朗读版 【固定收益 】科创债/信用债ETF是如何"囤券"的 博弈信用债/科创债ETF的"囤券 "——配置策略和节奏主要考虑4个问题：保留现金还是配置债券，寻求弹性还是静态，向久期还是信用下沉要收益，持仓债 券的期限结构是哑铃还是子弹。复盘历史：（1）保留现金一般是信用债ETF申购规模扩张/配债不及时的短期现象，在行情偏弱时，选择持有现金的概率也不 高。（2）在目前的普遍低利率和低利差环境下，信用债ETF主动博取静态收益的性价比不高，选择此类策略一般是利率快速上行时期的权宜之计，只要利率 恢复震荡或开始有下行迹象，信用债ETF都会拉长久期寻求弹性策略。（3）大部分ETF产品上市后普遍倾向于快速提升久期，只有久期增速减缓的阶段，基 本上不存在久期缩短的阶段，其提升速度因市场环境而异，在利率行情较好时或快速主动提升久期。（4）信用评级根据环境变化动态适配，高评级在债市走 强或走弱阶段主导，或因为信用下沉在该阶段（债市偏强）性价比低于拉长久期，或因为在债市偏弱时为组合提供更高的流动性安全边际。在债市震荡和资金 宽松期适度下沉，牺牲部分安全性换取增强组合整体静态收益。（5 ...