策略 | 2025 年 7 月 23 日 建银国际证券|研究部 香港市场流动性报告 (2025 年 7 月) 累计差值拐点仍有待进一步确认，短期警惕市场回调风险 我们的香港市场流动性指数在上月转为负值后，反弹 至正值。支撑该指数的因素包括：SOFR-HIBOR 利差 收窄（有利于 HIBOR）、波动性下降以及南向资金流 增强。而拖累该指数的因素包括：新兴市场资金流入 减弱以及 HIBOR 上升。 6 月份香港外汇储备增加 8 亿美元至 4,319 亿美元， 而香港货币基础减少 47 亿港元至 2.12 万亿港元。 SOFR-HIBOR 息差向有利于 HIBOR 的方向移动，港 元兑美元汇率多次触发 7.85 的弱方可兑换水平，人 民币兑美元及一篮子货币均有所升值。 资本流入重回正轨。根据国际货币基金组织（IMF） 的资本流动计算方法，5 月份港股净流入 2310 亿港 元。过去一个月，南向资金流入进一步增强。南向净 流入金额由 832 亿港元增至 928 亿港元。日均南向资 金成交由 1048 亿港元增至 1292 亿港元。日均南向 资金成交占港股总成交额的比重由 46.6%上升至 53.9%。此外，6 月份 ...