证券研究报告 行 2024年06月10日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 通信 上次建议： 强于大市 │ 行 业 相对大盘走势 英伟达 GPU 加速迭代，聚焦 AI 光通信核心标的 专 通信 沪深300 题 20% 研  英伟达GPU加速迭代，持续保持领先优势 究 3% 在2024年以前，英伟达平均2年推出新一代GPU架构，目前Blackwell芯 片已经投产，并预计于2025年推出Blackwell Ultra AI芯片，2026年推 -13% 出下一代 AI 平台“Rubin”，2027 年推出 Rubin Ultra，更新节奏将变为 “一年一次”。通过加快产品迭代，英伟达保持产品性能优势，且生成单个 -30% 2023/6 2023/10 2024/2 2024/6 Token功耗大幅降低。在各大GPU厂商新推出的产品中，英伟达Blackwell 在性能上高于AMD的Instinct MI325X和谷歌的Trillium芯片。 作者  英伟达发力AI以太网，超大规模组网趋势明确 分析师：张宁 英伟达表达了发力 AI 以太网的决心，其全球首个专为 AI 设计的高性能以 执业证书编号：S059 ...

证券研究报告 行 2024年06月09日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 农林牧渔 │ 上次建议： 强于大市 行 业 相对大盘走势 如何看待本轮猪周期变化？ 专 农林牧渔 沪深300 题 10% 研 ➢ 供求关系下的猪周期 究 0% 生猪价格遵循最基本的供需理论，由于猪肉需求年度之间相对稳定，供应 弹性大于需求弹性，形成以供给侧主导的周期性变化。产能变化跟随猪价 -10% 同步变化。由于散户的养殖投入规模小，进出市场相对容易，养殖利润波 -20% 动下散户容易追涨杀跌，加剧了行业产能的增减，而生猪产能变动（母猪 2023/6 2023/10 2024/2 2024/6 存栏）到产能兑现（商品猪出栏）存在滞后性，形成供需错配的循环。 作者 ➢ 历史的猪周期回溯表现 分析师：王明琦 生猪养殖行业存在明显的周期性现象，一般 3-4 年为一次完整的猪周期。 执业证书编号：S0590524040003 2006 年以来共经历的 4 轮完整的猪周期，疫情和政策是历史猪周期的主 邮箱：wmq@glsc.com.cn 要影响因素。例如，2006 年蓝耳病，2014 年环保政策拆迁，2018 年的非 洲猪瘟。持续时间 ...

证券研究报告 行 2024年06月09日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 电子 6 月周专题（06.03—06.08） │ 上次建议： 强于大市 行 业 相对大盘走势 FOPLP 面板级封装降本增效潜力大 周 电子 沪深300 报 10% ➢ FOPLP技术有望应用到算力芯片领域 -3% 2024年5月22日，据台媒《经济日报》报道，英伟达正计划将扇出型面板 -17% 级封装提前导入 GB200中，从原定2026年提前至2025年，主要目的是缓 -30% 解 CoWoS 先进封装产能紧张问题。FOPLP 原先适用于对间距和线宽要求较 2023/6 2023/10 2024/2 2024/6 低的封装，比如APE、功率IC、电源管理IC等芯片类型。随着工艺的进一 作者 步提升，FOPLP技术有望应用到算力芯片领域。 分析师：熊军 ➢ FOPLP具备显著的成本效益 执业证书编号：S0590522040001 邮箱：xiongjun@glsc.com.cn FOWLP的制造面积不到晶圆面积的85%，而FOPLP可以有效利用95%及以上 分析师：王晔 的面积，随着良率提升，FOPLP使用的方形面板边长可以达 ...

证券研究报告 行 2024年06月10日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 工程机械 上次建议： 强于大市 │ 行 业 相对大盘走势 我国挖掘机行业内需回暖态势明显 点 工程机械 沪深300 评 20% 研 ➢ 行业事件： 究 7% 6月6日，中国工程机械协会发布数据，2024年5月我国销售各类挖掘机 17824台，同比增长6.04%，其中国内8518台，同比增长29.2%；出口9306 -7% 台，同比下降8.92%。 -20% ➢ 国内工程机械设备需求底部回暖态势明显 2023/6 2023/10 2024/2 2024/6 2024年1-5月，我国共销售挖掘机86610台，同比下降6.92%；其中国内 45746台，同比增长1.81%；出口40864台，同比下降15.1%，国内市场逐 作者 步修复，整体销量降幅逐步收窄。自2021年下半年，我国工程机械行业步 分析师：刘晓旭 入下行周期，我们认为目前挖掘机行业已处于底部回暖态势明显，随着设 执业证书编号：S0590524040006 备等系列政策持续推进，国内工程机械有望迎来更新换代新周期，国内工 邮箱：xxliu@glsc.com.cn 程机械 ...

证券研究报告 行 2024年06月09日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 电力设备 上次建议： 强于大市 │ 行 业 相对大盘走势 当前如何看待核电设备投资机会？ 专 电力设备 沪深300 题 10% 研 当前世界多国均大力发展核电，核电作为唯一同时具备基荷电源和清洁能 究 -7% 源属性的发电方式，发电量同比稳定增长。经过 2020-2023 年核电机组开 工提速后，我们认为2024年核电设备商有望迎来业绩高兑现。 -23%  美欧重启核电、装机节奏加速 -40% 2023/6 2023/10 2024/2 2024/6 目前世界各国纷纷重启核电，2024年3月美国能源部宣布将为密歇根核电 站提供15.2亿美元贷款担保，作为该核电站重启资金；2023年12月COP28 作者 上22个国家达成《三倍核能宣言》，到2050年核电装机需实现3倍增长； 分析师：贺朝晖 2023 年 4 月日本加入核燃料战略联盟，计划于 2024 年重启岛根核电站 2 执业证书编号：S0590521100002 号机组、女川核电站2号机组、柏崎刈羽核电站7号机组。 邮箱：hezh@glsc.com.cn  国内核电开工 ...

证券研究报告 行 2024年06月10日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 工程机械 上次建议： 强于大市 │ 行 业 相对大盘走势 我国挖掘机行业内需回暖态势明显 点 工程机械 沪深300 评 20% 研 ➢ 行业事件： 究 7% 6月6日，中国工程机械协会发布数据，2024年5月我国销售各类挖掘机 17824台，同比增长6.04%，其中国内8518台，同比增长29.2%；出口9306 -7% 台，同比下降8.92%。 -20% ➢ 国内工程机械设备需求底部回暖态势明显 2023/6 2023/10 2024/2 2024/6 2024年1-5月，我国共销售挖掘机86610台，同比下降6.92%；其中国内 45746台，同比增长1.81%；出口40864台，同比下降15.1%，国内市场逐 作者 步修复，整体销量降幅逐步收窄。自2021年下半年，我国工程机械行业步 分析师：刘晓旭 入下行周期，我们认为目前挖掘机行业已处于底部回暖态势明显，随着设 执业证书编号：S0590524040006 备等系列政策持续推进，国内工程机械有望迎来更新换代新周期，国内工 邮箱：xxliu@glsc.com.cn 程机械 ...

证券研究报告 行 2024年06月09日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 电子 6 月周专题（06.03—06.08） │ 上次建议： 强于大市 行 业 相对大盘走势 FOPLP 面板级封装降本增效潜力大 周 电子 沪深300 报 10% ➢ FOPLP技术有望应用到算力芯片领域 -3% 2024年5月22日，据台媒《经济日报》报道，英伟达正计划将扇出型面板 -17% 级封装提前导入 GB200中，从原定2026年提前至2025年，主要目的是缓 -30% 解 CoWoS 先进封装产能紧张问题。FOPLP 原先适用于对间距和线宽要求较 2023/6 2023/10 2024/2 2024/6 低的封装，比如APE、功率IC、电源管理IC等芯片类型。随着工艺的进一 作者 步提升，FOPLP技术有望应用到算力芯片领域。 分析师：熊军 ➢ FOPLP具备显著的成本效益 执业证书编号：S0590522040001 邮箱：xiongjun@glsc.com.cn FOWLP的制造面积不到晶圆面积的85%，而FOPLP可以有效利用95%及以上 分析师：王晔 的面积，随着良率提升，FOPLP使用的方形面板边长可以达 ...

证券研究报告 行 2024年06月09日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 电力设备 上次建议： 强于大市 │ 行 业 相对大盘走势 当前如何看待核电设备投资机会？ 专 电力设备 沪深300 题 10% 研 当前世界多国均大力发展核电，核电作为唯一同时具备基荷电源和清洁能 究 -7% 源属性的发电方式，发电量同比稳定增长。经过 2020-2023 年核电机组开 工提速后，我们认为2024年核电设备商有望迎来业绩高兑现。 -23%  美欧重启核电、装机节奏加速 -40% 2023/6 2023/10 2024/2 2024/6 目前世界各国纷纷重启核电，2024年3月美国能源部宣布将为密歇根核电 站提供15.2亿美元贷款担保，作为该核电站重启资金；2023年12月COP28 作者 上22个国家达成《三倍核能宣言》，到2050年核电装机需实现3倍增长； 分析师：贺朝晖 2023 年 4 月日本加入核燃料战略联盟，计划于 2024 年重启岛根核电站 2 执业证书编号：S0590521100002 号机组、女川核电站2号机组、柏崎刈羽核电站7号机组。 邮箱：hezh@glsc.com.cn  国内核电开工 ...

Investment Rating - The report recommends a "Buy" rating for the company, indicating a positive outlook for its stock performance relative to the market index [7]. Core Insights - The company plans to raise up to 1.88 billion yuan through convertible bonds, with significant investments allocated to expanding production capacity for high-speed optical modules in Chengdu and Thailand, expected to add annual production of 1.85 million and 1.1 million units respectively over a three-year construction period [1]. - The demand for Ethernet optical modules is projected to grow significantly, with annual sales expected to increase from 3.67 billion USD in 2023 to 8.7 billion USD by 2028, reflecting a compound annual growth rate (CAGR) of 18.9% [3]. - The company has already launched 800G and 1.6T optical module products, and the new investment projects will enhance its product matrix, including silicon photonic modules and coherent optical modules [4]. Financial Projections - Revenue forecasts for the company from 2024 to 2026 are 5.868 billion yuan, 8.203 billion yuan, and 11.468 billion yuan, with year-on-year growth rates of 89.44%, 39.79%, and 39.81% respectively [5]. - The net profit attributable to the parent company is expected to reach 1.427 billion yuan, 1.970 billion yuan, and 2.612 billion yuan for the same period, with growth rates of 107.30%, 38.06%, and 32.57% respectively [5]. - Earnings per share (EPS) are projected to be 2.01 yuan, 2.78 yuan, and 3.68 yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively, indicating a three-year CAGR of 55.97% [5]. Market Position and Strategy - The company is enhancing its production capabilities to meet the growing market demand for high-speed optical modules, which is driven by advancements in AI technology and networking equipment [1][2]. - The expansion into Thailand is expected to improve the company's overseas production capacity and responsiveness, thereby optimizing product supply and strengthening its market share internationally [3].

证券研究报告 行 2024年06月09日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 农林牧渔 │ 上次建议： 强于大市 行 业 相对大盘走势 如何看待本轮猪周期变化？ 专 农林牧渔 沪深300 题 10% 研 ➢ 供求关系下的猪周期 究 0% 生猪价格遵循最基本的供需理论，由于猪肉需求年度之间相对稳定，供应 弹性大于需求弹性，形成以供给侧主导的周期性变化。产能变化跟随猪价 -10% 同步变化。由于散户的养殖投入规模小，进出市场相对容易，养殖利润波 -20% 动下散户容易追涨杀跌，加剧了行业产能的增减，而生猪产能变动（母猪 2023/6 2023/10 2024/2 2024/6 存栏）到产能兑现（商品猪出栏）存在滞后性，形成供需错配的循环。 作者 ➢ 历史的猪周期回溯表现 分析师：王明琦 生猪养殖行业存在明显的周期性现象，一般 3-4 年为一次完整的猪周期。 执业证书编号：S0590524040003 2006 年以来共经历的 4 轮完整的猪周期，疫情和政策是历史猪周期的主 邮箱：wmq@glsc.com.cn 要影响因素。例如，2006 年蓝耳病，2014 年环保政策拆迁，2018 年的非 洲猪瘟。持续时间 ...