证券研究报告 行 2024年06月02日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 基础化工 5 月周报（5.27—5.31） │ 上次建议： 强于大市 行 业 《2024-2025 年节能降碳行动方案》蕴含哪些化工 相对大盘走势 周 投资机遇？ 基础化工 沪深300 报 10% ➢ 《2024—2025年节能降碳行动方案》严控高能耗化工品 -3% 节能降耗政策严控高耗能行业新增产能，基础化工领域，电石、黄磷、磷 铵等高耗能行业扩产受到《2024—2025年节能降碳行动方案》限制，行业 -17% 进入壁垒提升，且政策驱动下落后产能有望加速出清，竞争格局和盈利能 -30% 力均有望得到改善。 2023/6 2023/10 2024/1 2024/5 ➢ 工铵、电石等高耗能化工品有望盈利改善 工业级磷铵高能耗，既可做水溶肥，也为新能源电池原料，需求高速增长 作者 而供给增长受限，存供需失衡的可能。工业级磷铵行业相对集中，行业龙 分析师：郭荆璞 头为四川龙蟒集团，拥有40万吨产能居行业首位，约占行业总产能11.8%。 执业证书编号：S0590523070003 24年3月以来工业级磷铵库存急跌，价格也快速上涨，盈利 ...

证券研究报告 行 2024年06月01日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 电子 5 月周报（5.27—5.31） │ 上次建议： 强于大市 行 业 相对大盘走势 复苏依旧，芯片代工行业值得重视 周 电子 沪深300 报 10%  投资要点： -7% 伴随着国内外经济复苏，下游需求逐渐向好发展。半导体经济周期已于2023 年 Q1见底，有望于2024年迎来反弹。伴随着国内半导体市场蓬勃发展以 -23% 及国外对我国半导体产业链的制裁，国内芯片设计公司对大陆晶圆代工行 业的需求或呈现快速增长趋势。 -40% 2023/6 2023/9 2024/1 2024/5  全球半导体销售额在2024年迎来反弹： 全球半导体销售额与我国半导体销售额已连续 5 个月同比增长。根据半导 作者 体产业协会（SIA）发布数据，截至 2024年 3 月底，全球半导体销售额已 分析师：熊军 连续5个月同比增长，此前经历了长达15月的同比下降。我国半导体销售 执业证书编号：S0590522040001 额在 2021 年 12 月达到 171.6 亿美元单月销售额的高点后便开始环比下 邮箱：xiongjun@glsc.co ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 2.42 CNY per share [22]. Core Insights - The company focuses on low-carbon photovoltaic and energy storage integrated solutions, leveraging both first-mover advantages in market expansion and competitive experience, as well as a significant share of TOPCon battery and large-size components [2][11]. - In 2023, the company achieved a revenue of 15.968 billion CNY, representing a year-on-year growth of 91.15%, and a net profit attributable to shareholders of 158 million CNY, up 142.24% year-on-year [2][12]. - The company has successfully released production capacity for TOPCon batteries and large-size components, with component shipments reaching 16.42 GW in 2023, a year-on-year increase of 147.5% [2][11]. Financial Data and Valuation - Revenue projections for 2024-2026 are 23.281 billion CNY, 28.611 billion CNY, and 34.199 billion CNY, with corresponding growth rates of 45.8%, 22.9%, and 19.5% [4][12]. - The net profit attributable to shareholders is forecasted to be 267 million CNY, 429 million CNY, and 574 million CNY for 2024-2026, with growth rates of 69.24%, 60.79%, and 33.68% respectively [4][12]. - The company's EPS is expected to be 0.05 CNY, 0.07 CNY, and 0.10 CNY for the same period, with a three-year CAGR of 53.8% [12]. - The company’s P/E ratio is projected to decrease from 83.5 in 2023 to 22.9 in 2026, indicating improving valuation metrics [4][12].

证券研究报告 行 2024年06月01日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 航运港口 上次建议： 强于大市 │ 行 业 相对大盘走势 内贸化学品水运行业初探：供需格局向好，龙头份 专 航运港口 沪深300 题 额提升 20% 研 究 前言：内贸化学品水运主要运输液体形式的基础化工品，大型化工企业是 7% 主要的下游客户，主要运输的货物为对二甲苯、乙二醇、苯乙烯、纯苯。 -7%  需求：上游投资加速，运量增长迅速 -20% 我国化工行业生产总体保持增长，化工行业固定资产投资维持较高增速。 2023/6 2023/9 2024/1 2024/5 2014-2022 年化工行业营业收入、利润总额年复合增长率分别为 1.1%、 作者 6.6%。2024 年 4 月，化学原料及化学制品固定资产投资完成额累计同比 分析师：李蔚 +13.9%，高出全国制造业固定资产投资完成额累计同比增速4.2pcts。 执业证书编号：S0590522120002 我国化学品沿海水运市场需求（运量）逐步提高。根据油化52Hz数据，2023 邮箱：liwyj@glsc.com.cn 年内贸液体化学品下海货量 5,007 万吨，同比+ ...

证券研究报告 行 2024年06月02日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 基础化工 5 月周报（5.27—5.31） │ 上次建议： 强于大市 行 业 《2024-2025 年节能降碳行动方案》蕴含哪些化工 相对大盘走势 周 投资机遇？ 基础化工 沪深300 报 10% ➢ 《2024—2025年节能降碳行动方案》严控高能耗化工品 -3% 节能降耗政策严控高耗能行业新增产能，基础化工领域，电石、黄磷、磷 铵等高耗能行业扩产受到《2024—2025年节能降碳行动方案》限制，行业 -17% 进入壁垒提升，且政策驱动下落后产能有望加速出清，竞争格局和盈利能 -30% 力均有望得到改善。 2023/6 2023/10 2024/1 2024/5 ➢ 工铵、电石等高耗能化工品有望盈利改善 工业级磷铵高能耗，既可做水溶肥，也为新能源电池原料，需求高速增长 作者 而供给增长受限，存供需失衡的可能。工业级磷铵行业相对集中，行业龙 分析师：郭荆璞 头为四川龙蟒集团，拥有40万吨产能居行业首位，约占行业总产能11.8%。 执业证书编号：S0590523070003 24年3月以来工业级磷铵库存急跌，价格也快速上涨，盈利 ...

证券研究报告 ——对 5 月 PMI 和高频数据的思考及未来经济展望 5 月 PMI 指数为 49.5%（前值 50.4%），低于 Wind 一致预测（50.1%）。季节 性调整后，5 月 PMI 指数为 49.7%（前值 50.1%），环比下降 0.4 个百分点。 从结构上来看，5 月 PMI 指数的回落主要是受到小型企业供给与需求双双 回落的拖累。就主要分项指数而言，在季节性调整后，需求相关的分项指 数普遍有所回落，供给相关的分项指数环比下降 1.5 个百分点，但价格指 数均进一步回升，产成品库存也继续去化（较上月回落 0.4 个百分点）。 5 月 PMI 超季节性回落，主要是受到小型企业的拖累（环比下降 2.2 个百 分点）。考虑到 PMI 指数赋予大中小型企业的权重相同，我们认为，5 月工 业生产与总体经济或好于 PMI 综合指数的表现。结合高频数据分析，我们 认为 5 月基建或出现一定改善，制造业投资可能维持较高增长，出行以及 背后代表的消费数据有望持续回升，出口或保持一定韧性，只有地产与部 分中下游工业行业或仍相对偏弱。 分析师：樊磊 执业证书编号：S0590521120002 邮箱：fanl@g ...

证券研究报告 行 2024年06月02日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 有色金属 上次建议： 强于大市 │ 行 业 相对大盘走势 《节能降碳行动方案》印发，行业供给格局有望优化 点 有色金属 沪深300 评 20% 研 事件： 究 3% 国务院关于印发《2024-2025年节能降碳行动方案》（以下简称“《方案》”）， 要求优化有色金属产能布局，严格新增有色金属项目准入，推进有色金属 -13% 行业节能降碳改造等。 -30% ➢ 电解铝产能接近天花板，用能结构有望继续优化 2023/6 2023/9 2024/1 2024/5 2017年供给侧改革以来，国内严禁无指标建设投产电解铝等高耗能项目， 国内电解铝新增项目多为产能转移以及存留指标的建设投产项目。根据 作者 SMM，截至2024年4月30日，全国电解铝运行产能为4262万吨，建成产 分析师：丁士涛 能为4519万吨，已逼近电解铝产能天花板。未来没有指标或环保等级达不 执业证书编号：S0590523090001 到投产标准的项目或难以建设及投产。另外，《方案》要求到 2025 年底， 邮箱：dingsht@glsc.com.cn 电解铝行业可再 ...

剧上涨相关联。 | --- | --- | --- | |-------|-------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | 3 | https://www.frbsf.org/research-and-insights/publications/economic-letter/2023/06/global-supplychain-pressures-and-us-inflat ...

证券研究报告 行 2024年05月31日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 社会服务 │ 上次建议： 强于大市 行 业 相对大盘走势 循环经济，万物新生 专 社会服务 沪深300 题 10% 研 ➢ 全球二手经济市场：行业高速增长 究 -7% 从日本二手市场发展背景看，二手经济具备逆周期性，经济增长放缓时， 二手经济迎接蓬勃发展。当前，全球经济发展的不确定性增加、生活成本 -23% 上升及消费理念的变迁背景下，全球二手交易市场持续升温。GlobalData -40% 分析报告显示，2022年全球二手市场增速达到28%；2023年美国二手市 2023/5 2023/9 2024/1 2024/5 场规模增速预计为26%，并有望在2024年延续强劲增长势头。预计到2027 年，全球二手市场将翻一番，达到3500亿美元。 作者 分析师：邓文慧 ➢ 中国二手电子消费市场：市场大格局散 执业证书编号：S0590522060001 伴随二手交易便利性和标准化程度的提高、居民消费理念的变迁，中国二 邮箱：dengwh@glsc.com.cn 手消费电子交易市场快速发展。2018年至2022年间，按流转交易额计的 分 ...

证券研究报告 行 2024年06月01日 业 报 投资建议： 强于大市（维持） 告 家用电器 上次建议： 强于大市 │ 行 业 2024 年 6 月消费金股推荐 相对大盘走势 点 家用电器 沪深300 评 30% 研 ➢ 事件描述： 究 13% 国联消费研究团队2024年6月金股推荐。 -3% -20% ➢ 事件点评： 2023/5 2023/9 2024/1 2024/5 家电：重点推荐海信视像； 作者 轻工：重点推荐恒林股份； 分析师：管泉森 执业证书编号：S0590523100007 医药：重点推荐贝达药业； 邮箱：guanqs@glsc.com.cn 食品：重点推荐迎驾贡酒； 分析师：郑薇 执业证书编号：S0590521070002 商社：重点推荐巨子生物； 邮箱：zhengwei@glsc.com.cn 建材：重点推荐山东药玻； 分析师：刘景瑜 执业证书编号：S0590524030005 农业：重点推荐牧原股份。 邮箱：jyl@glsc.com.cn ...