智通财经记者 | 陈杨 智通财经编辑 | 谢欣 "骨科手术机器人第一股"天智航近日发布业绩预告，预计2025年营收2.7亿元至3亿元，同比增长50.97% 至67.75%。同行微创机器人同样业绩大涨。其此前公告称，预计2025年收入将同比增长约110%至 120%，经调整净亏损将不超过2.4亿元，亏损同比缩窄超50%。 手术机器人被看作是高端医疗器械领域的"明珠"，在外科手术领域占据愈发重要的位置。目前，腔镜和 骨科手术机器人是最成熟、最大的两个细分赛道。众成数科的数据显示，2025年1-11月，这两个细分市 场在国内销售额分别为18.23亿元、6.54亿元，分别销售119台、86台。 不过上海生物医药产业基金投资总监张启宇告诉智通财经，随着更多产品获批，腔镜手术机器人已显示 出价格竞争的端倪，亦有厂商销售策略激进。 据行业媒体RoboticTech统计，2025年腔镜手术机器人密集拿证。截至年底，国内获批的多孔腔镜手术 机器人已达13款，其中不乏联影等财力雄厚的玩家入局。 | 国产腔镜手术机器人 | 获批时间 | 类型 | 透应症 | | --- | --- | --- | --- | | MT-1000、 ...

Group 1 - The performance of the robotics sector is mixed, with companies like Woan Robotics (06600) rising by 18.71%, Gangzi Robotics (00370) by 4.44%, and Ubtech (09880) by 2.34%, while others like Yunji (02670) fell by 3.17% and Micron Robotics (02252) by 1.62% [1][2] - Tencent's Senior Executive Vice President, Tang Daosheng, stated that Chinese robotics companies deserve higher valuations in the capital market, emphasizing that the competitive environment forces companies to accelerate technology iteration and application, which has not been fully priced by the market [1][2] - Guojin Securities highlighted that 2026 is a crucial year for humanoid robots, with Tesla's supply chain expected to launch its first mass-produced product in Q1 2026, and large-scale production lines to be completed in H1 2026, leading to a significant increase in domestic shipments from thousands to tens of thousands [1][2]

1月21日，浙商证券在最新研报中称，随着医保局收费目录政策落地和海外市场加速拓展，行业有望从早 期发展期步入快速增长期。如果说过去五年是技术追赶期，那么未来五年将是商业化兑现期。 2024年中国手术机器人市场规模约为72亿元人民币。根据预测，到2032年，这一数字将暴涨至767亿 元。这意味着在未来8年间，年复合增长率（CAGR）高达约34%。 这种增速在当前的宏观环境下极为罕 见。 2026年1月20日，国家医保局发布《手术和治疗类辅助操作类立项指南（试行）》，明确手术机器人收费 框架，这将显著降低产品入院门槛。同时，头部企业海外订单快速增长，微创机器人全球订单突破160 台，精锋医疗海外订单达72台，出海正成为新的增长引擎。 市场空间：超700亿规模，年增长34% 研报指出，根据Frost&Sullivan数据，2024-2032年中国手术机器人市场规模将从72亿元增长至767亿元 人民币，年复合增长率约34%。 相比之下，全球市场同期将从212亿美元增长至750亿美元，年复合增长率约17%，中国市场增速显著高 于全球平均水平。 国产手术机器人行业正处于从"概念验证"迈向"规模化盈利"的关键转折点。 研报 ...

摩通将微创机器人2025财年的销售预测下调12%，但对今明两年的预测上调3%至4%。该行仍然相信公 司为全球手术机械人领域中强大的中国竞争者，并预期其将继续在海外(特别是欧洲、拉丁美洲、亚太 等地区)持续增长；同时认为，该股的下一个催化剂将是潜在的累计订单公布及其盈利表现。 摩根大通发布研报称，微创机器人-B(02252)初步2025财年业绩预测高于市场预期，但较该行预估为 低，将其目标价从42港元微调至41港元，评级"增持"，仍为该行于中国医疗科技行业的首选。 摩通续指，根据微创机器人的初步2025财年业绩，因Skywalker销售低于预期，将集团去年销售预测从 6.46亿元人民币(下同)下调至5.67亿元，不过继续预期公司将在今年达到盈亏平衡，对其今年销售预测 由原来的13.56亿元，上调至14.16亿元。 ...

摩通续指，根据微创机器人的初步2025财年业绩，因Skywalker销售低于预期，将集团去年销售预测从 6.46亿元人民币(下同)下调至5.67亿元，不过继续预期公司将在今年达到盈亏平衡，对其今年销售预测 由原来的13.56亿元，上调至14.16亿元。 智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，微创机器人-B(02252)初步2025财年业绩预测高于市场预期， 但较该行预估为低，将其目标价从42港元微调至41港元，评级"增持"，仍为该行于中国医疗科技行业的 首选。 摩通将微创机器人2025财年的销售预测下调12%，但对今明两年的预测上调3%至4%。该行仍然相信公 司为全球手术机械人领域中强大的中国竞争者，并预期其将继续在海外(特别是欧洲、拉丁美洲、亚太 等地区)持续增长；同时认为，该股的下一个催化剂将是潜在的累计订单公布及其盈利表现。 ...

摩根大通发表研报指，微创机器人初步2025财年业绩预测高于市场预期，但较该行预估为低。该行将其 目标价从42港元微降至41港元，评级"增持"，仍为该行于中国医疗科技行业的首选；将2025财年销售预 测下调12%，但对今明两年的预测上调3%至4%。该行仍然相信公司为全球手术机械人领域中强大的中 国竞争者，并预期其将继续在海外(特别是欧洲、拉丁美洲、亚太等地区)持续增长；下一个催化剂将是 潜在的累计订单公布及其盈利表现。 ...

行业定期报告 证券研究报告 医药生物 hyzqdatemark 2026 年 01 月 26 日 投资评级： 看好（维持） ——医药行业周报（26/1/19-26/1/23） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 证券分析师 本周医药市场表现分析：1 月 19 日至 1 月 23 日，医药指数下跌 0.39%，相对沪深 300 指数 超额收益为 0.23%。本周，医药市场行情相对平淡，周五医药指数上涨 1.26%，其中仍然是 脑机接口、AI 医疗等主题性板块有一定表现，药店受政策影响亦表现较好。考虑到脑机接口 和 AI 医疗作为未来的产业趋势，板块有望反复活跃，创新药经过 25 年四季度的充分调整， 当前估值性价比高，建议关注相关板块表现。我们建议精选基本面强劲、前期调整充分的创 新药个股，看好未来股价有望走出新高度，同时建议积极关注医疗新科技等板块，以及 26 年 困境反转的底部个股。1）创新药建议关注，A 股）信立泰、泽璟制药、热景生物、科伦药业、 上海谊众、康弘药业、华纳药厂、前沿生物、福元医药、昂利康、恒瑞医药；港股）三生制 药、信达生物、康方生物、中国生物制药、科伦博泰、石药集团、 ...

国产手术机器人行业正处于从"概念验证"迈向"规模化盈利"的关键转折点。 1月21日，浙商证券在最新研报中称，随着医保局收费目录政策落地和海外市场加速拓展，行业有望从早期发展期步入快速增长期。如果说过去五 年是技术追赶期，那么未来五年将是商业化兑现期。 研报称， 2026年1月20日，国家医保局发布《手术和治疗类辅助操作类立项指南（试行）》，明确手术机器人收费框架，这将显著降低产品入院 门槛。同时，头部企业海外订单快速增长，微创机器人全球订单突破160台，精锋医疗海外订单达72台，出海正成为新的增长引擎。 市场空间：超700亿规模，年增长34% 研报指出，根据Frost&Sullivan数据，2024-2032年中国手术机器人市场规模将从72亿元增长至767亿元人民币，年复合增长率约34%。 浙商证券称，2024年中国手术机器人市场规模约为72亿元人民币。根据预测，到2032年，这一数字将暴涨至767亿元。这意味着在未来8年间，年 复合增长率（CAGR）高达约34%。这种增速在当前的宏观环境下极为罕见。 相比之下，全球市场同期将从212亿美元增长至750亿美元，年复合增长率约17%，中国市场增速显著高于全球平均 ...

花旗发表报告指，微创机器人发布强劲的2025财年正面盈利预告，指引收入按年增长110%至120%，优 于该行预期升100%及市场预期升94%；调整后净亏损预计收窄超过50%，符合预期。该行认为收入超出 预期是关键亮点，这确认公司正处于全球业务快速扩张阶段，对投资者而言收入增长是最关键的指标。 报告提及，此动能主要受惠于图迈机器人海外订单在2025财年激增至100台以上，超越8月时指引的70至 80台，为2026财年收入转化提供极佳能见度。 此外，市场于1月21日对国家新发布的《病理类医疗服务价格项目立项指南(试行)》反应积极，微创机 器人及同业股价上涨。该行视此政策为里程碑，它降低了商业化路径的风险，并为行业成长提供了清晰 统一的框架。花旗予微创机器人"买入"评级，目标价为32港元。 ...

Core Viewpoint - The domestic surgical robot market is expected to experience a significant growth inflection point by 2026, driven by the implementation of the fee schedule and accelerated overseas expansion, favoring platform companies with commercialization capabilities and upstream manufacturers [1] Industry Overview - The market size of China's surgical robot industry is projected to exceed 70 billion RMB, with a CAGR of approximately 34% from 2024 to 2032. The market is expected to grow from 7.2 billion RMB in 2024 to 76.7 billion RMB by 2032 [2] - The laparoscopic surgical robot market is anticipated to grow at a CAGR of about 29% during the same period, while the orthopedic surgical robot market is expected to see a CAGR of around 41% due to increased penetration rates and the implementation of the fee schedule [2] Catalysts for Growth - The implementation of the fee schedule is identified as a core catalyst for the admission of domestic products. The development cycle of domestic surgical robots can be divided into three phases: early development, rapid development, and mature development [3] - The rapid development phase is characterized by improved product capabilities and accelerated hospital admissions, driven by a clear fee schedule and reimbursement policies [3] Overseas Expansion - The overseas market presents a significant growth opportunity for surgical robot manufacturers, with China's market currently accounting for only about 5% of the global market. Several domestic companies, such as MicroPort and Precision Medical, are beginning to penetrate international markets [4] - By the end of 2025, MicroPort's laparoscopic surgical robot is expected to have over 160 global commercial orders, while Precision Medical has signed 72 overseas orders for its products [4] Comparison with Global Leaders - The business model of Intuitive Surgical, a leading company in the laparoscopic surgical robot sector, shows a clear logic of revenue generation through system sales, consumables, and services. This model is expected to be mirrored by domestic companies, enhancing profitability as installation volumes increase [5] - In the orthopedic sector, domestic companies may benefit from the synergy between implantable devices and surgical robots, similar to the strategies employed by global leaders like Stryker [6] Recommended Companies - The focus is on platform companies with commercialization capabilities and upstream manufacturers. Recommended companies include MicroPort, Meihua Medical, and Aikang Medical, with attention to Tianzhihang and Precision Medical [7]