2024 年 04 月 04 日 公司研究 评级：买入 (首次覆盖 ) 研究所： [Table_Title] 盈利能力显著提升，看好规模扩张、业绩增长 证券分析师： 姚蕾 S0350521080006 yaol02@ghzq.com.cn 证券分析师： 谭瑞峤 S0350521120004 ——粉笔（ ） 年报点评 2469.HK 2023 tanrq@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 2024年3月28日，公司公告2023年年报，2023年实现营业收入30.21 亿元，yoy+7.5%，归母净利润1.89亿元，同比扭亏为盈，经调整净利 润4.45亿元，yoy+134%。 投资要点 :  经调整净利润同比增长134%，AI赋能毛利率提升 相对恒生指数表现 2024/04/03 收入端，公司 2023 年实现营业收入 30.21 亿元，yoy+7.5%。 表现 1M 3M 12M 2023H1/2023H2营收分别为16.82/13.39亿元，yoy+15.94%/-1.5%， 粉笔 -3.1% 4.7% -59.7% 2023H2同比下滑的主要原因是2022年省考、联考考期错配，导致 恒生指数 ...

港股公司报告 | 公司点评 粉笔（02469） 证券研究报告 2024年04月 02日 投资评级 业绩高增盈利提升，构建差异化竞争壁垒 行业 非必需性消费/支援服 务 公司2023年收入 30.2亿元同增 7.5% 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 4.61港元 毛利15.7 亿元同增 14.95%；调后净利润 4.5 亿元同增 134.1%，本期调整 目标价格 港元 事项主要包括2.52亿的股份支付； 2023年粉笔培训收入 25.1亿，同增6.8%，占总 83.2%；主要系（1）2023 基本数据 年招录考试培训需求强劲；（2）有效利用在线课程产品优势以及在线小班 港股总股本(百万股) 2,289.78 授课模式和在线线下融合的小班授课模式，导致每名小班付费学员平均收 港股总市值(百万港元) 10,555.89 入稳步增长，公司品牌形象及学员口碑持续加强。 每股净资产(港元) 0.61 图书销售5.1亿元，同增11%，占总16.8%；主要系（1）2022年受新冠疫 资产负债率(%) 40.27 情影响的图书快递配送于2023年恢复；（2）公务员及事业单位招聘及申请 一 年内最高/最低(港元) 13. ...

[Table_MainInfo] 公司研究/商业贸易/专营零售 证券研究报告 粉笔（2469.HK）公司年报点评 2024年4月03日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 经调净利 4.5 亿元，小班拓展第二增长曲线 股票数据 [Table_Summary] 4[T月ab2l日e_收S盘to价ck（In港fo元] ） 4.61 投资要点： 52周股价波动（港元） 2.96-15.04 总股本/流通H股（百万股） 23/23 粉笔公布2023年年度业绩。2023年实现收入30亿元（+7.5%），毛利15.7亿元 总市值/流通市值（百万港元） 106/106 （+15%），毛利率 52%（+3.37pct）；年内利润 1.89 亿元（+109%），经调整净 相关研究 利润为4.45亿元（+132%），经调净利率为14.7%（+7.9pct）。 [《Ta线b上le扩_R张e线p下or提tI效nf，o]O MO 模式高效协同》 2023.09.24 简评： 市场表现 小班第二曲线增长显著。分业务来看：在线学习产品收入达1.3亿元，大班培训课收 [Table_QuoteInfo] 入达 6. ...

证券研究报告 | 2024年03月31日 粉笔（02469.HK）—2023 年业绩点评 增持 经营符合预期，盈利能力显著改善 核心观点 公司研究·海外公司财报点评 2023年经调归母净利润4.45亿元，符合预期。2023年，公司实现营收30.21 社会服务·教育 亿元/+7.5%；实现归母净利润1.89亿元，2022年亏损20.87亿元；经 证券分析师：曾光 证券分析师：钟潇 调归母净利润4.45亿元/+134.1%，符合前期正面盈利预告，经调归母净 0755-82150809 0755-82132098 zengguang@guosen.com.cn zhongxiao@guosen.com.cn 利率4.7%/+8pct，盈利能力大幅改善。2023H2，公司实现营收13.39亿元 S0980511040003 S0980513100003 /-1.5%，系2022年疫情致省考联考推迟至7月基数较高所致；实现归 证券分析师：张鲁 母净利润1.07亿元/+106.3%；经调归母净利润1.57亿元/+66.2%。截 010-88005377 至2023年底，公司合约负债为1.49亿元，同比+26.8%。 zh ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 教育产业 [ Table_Main[粉I Tnaf 笔bol]e （_Ti 2tl 4e] 6 9） [评Tab级le_：Inv est] 增持 当前价格（港元）： 4.34 小班模型跑通持续发力，盈利能力提升 2024.03.31 海 ——粉笔 2023年报业绩点评 [ 交Ta易bl数e_M据a rket] 外 刘越男(分析师) 苏颖(分析师) 52周内股价区间（港元） 3.18-13.30 当前股本（百万股） 2,290 公 021-38677706 021-38038344 当前市值（百万港元） 9,938 司 liuyuenan@gtjas.com suying@gtjas.com 证书编号 S0880516030003 S0880522110001 （ [ Table_PicQuote] 中 本报告导读： 52周内股价走势图 国 2023年业绩符合预期，利润实现较快增长，主要受益成本结构持续优化；公司线上深 粉笔 恒生指数 香 耕运营转化，精品小班模型跑通，运营提效盈利改善，OMO协同成长可期。 16% 摘要： 港 -1% [T abl业e ...

证券研究报告 | 年报点评报告 2024年03月30日 粉笔（02469.HK） 全年业绩亮眼，中长期成长可持续 具体事件：2023年公司营收同增7.50%至30.21亿元，经调整净利润同比大幅增 买入（维持） 长134.11%至4.45亿元。公司发布2023年业绩报告，2023实现收入30.21亿元， 同比增长7.50%；归母净利润1.89亿元，同比增长109.03%；经调整净利润4.45亿 股票信息 元，同比增长134.11%。23H2实现收入13.39亿元，同比下降约1.50%，主要是由 于2022年公共卫生事件影响下部分考试推迟至下半年所导致的22H2较高基数；归母 行业 教育 净利润1.08亿元，同比增长106.34%；经调整净利润1.57亿元，同比增长66.23%。 前次评级 买入 3月28日收盘价(港元) 4.34 招录考培需求强劲，公司平均月活再创新高。宏观环境就业压力下，招录类考试报名 人次持续增长，据新京报数据，2024年国考过审人数达303.3万人，同比增长16.8%， 总市值(百万港元) 9,937.65 招录比达77:1（去年同期为70:1）；据中公教育数据，2024年省考联考人数超 ...

[Table_Title] 证券研究报告 业绩略超预期，小班持续发力 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年3月29日 [Table_ReportType] 公司点评 [T事ab件le：_S公um司ma发ry布] 年度业绩，23 年，公司实现收入 30.2 亿元、同增 7.5%， [T粉ab笔le(_2S4to6c9k.AHnKd)R ank] 实现经调整净利润4.45亿元、同增134.1%。 投资评级 买入 点评： 上次评级 买入 ➢ 公司小班培训课持续发力，且小班课客单价稳步提升，带动收入稳步增 长。23 年，公司实现收入 30.2 亿元、同增 7.5%，省考招录考试时间 [T范ab欣le悦_A u t h o教r]育 人服行业首席分析师 提前致收款窗口被挤压，影响收入增速。23H2实现收入13.3亿元、同 执业编号：S1500521080001 减 1.5%，主要是因为 22 年疫情影响部分考试推迟至下半年导致基数 邮 箱：fanxinyue@cindasc.com 较高。拆分来看，23年在线学习产品收入达1.3亿元、大班培训课收入 达6.7亿元、小班培训课（OMO班型为主）收入达1 ...

证券研究报告·海外公司点评·支援服务(HS) 粉笔（02469.HK） 2023 业绩点评：经调整净利润 4.45 亿元，盈 2024 年 03月 29日 利能力提升明显 证券分析师 吴劲草 买入（维持） 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn [ 盈Ta 利bl 预e_ 测EP 与S] 估 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 证券分析师 谭志千 执业证书：S0600522120001 营业总收入（百万元） 2,828 3,021 3,623 4,277 5,052 tanzhq@dwzq.com.cn 同比 -17.71% 6.84% 19.92% 18.05% 18.13% 归母净利润（百万元） -2,087.35 188.57 523.86 696.27 914.89 股价走势 同比 -2.02% 109.03% 177.81% 32.91% 31.40% 粉笔 恒生指数 EPS-最新摊薄（元/股） -0.91 0.08 0.23 0.30 0.40 9% P/E（现价&最新摊薄） - 48.49 17.45 13.13 9.99 -90% ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並表明概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Fenbi Ltd. 粉筆有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：2469） 截至2023年12月31日止年度之 年度業績公告 粉筆有限公司（「本公司」，連同其子公司及合併聯屬實體，統稱「本集團」）董 事（「董事」）會（「董事會」）欣然宣佈本集團截至2023年12月31日止年度（「報告期 間」）的經審計綜合年度業績連同截至2022年12月31日止年度的比較數字。有關 業績已經董事會審核委員會（「審核委員會」）審閱。 於本公告內，「我們」及「粉筆」指本公司，倘文義另有所指，則指本集團。 業績摘要 財務業績 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------ ...

证券研究报告·海外公司深度·支援服务(HS) 粉笔（02469.HK） 公考培训需求旺盛，线上线下融合打通实现 2024 年 02月 29日 规模化增长 证券分析师 吴劲草 买入（首次） 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn [ 盈Ta 利bl 预e_ 测EP 与S] 估 值 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 证券分析师 谭志千 执业证书：S0600522120001 营业总收入（百万元） 3,436 2,828 3,074 3,672 4,371 tanzhq@dwzq.com.cn 同比 61.14% -17.71% 8.72% 19.43% 19.03% 归母净利润（百万元） -2,045.97 -2,087.35 230.46 376.90 570.28 股价走势 同比 -322.31% -2.02% 111.04% 63.54% 51.31% 粉笔 恒生指数 EPS-最新摊薄（元/股） -0.89 -0.91 0.10 0.16 0.25 7% P/E（现价&最新摊薄） - - 43.31 26.49 17.50 -2% -- 11 80 ...