证券研究报告 | 年报点评报告 2024年03月30日 粉笔（02469.HK） 全年业绩亮眼，中长期成长可持续 具体事件：2023年公司营收同增7.50%至30.21亿元，经调整净利润同比大幅增 买入（维持） 长134.11%至4.45亿元。公司发布2023年业绩报告，2023实现收入30.21亿元， 同比增长7.50%；归母净利润1.89亿元，同比增长109.03%；经调整净利润4.45亿 股票信息 元，同比增长134.11%。23H2实现收入13.39亿元，同比下降约1.50%，主要是由 于2022年公共卫生事件影响下部分考试推迟至下半年所导致的22H2较高基数；归母 行业 教育 净利润1.08亿元，同比增长106.34%；经调整净利润1.57亿元，同比增长66.23%。 前次评级 买入 3月28日收盘价(港元) 4.34 招录考培需求强劲，公司平均月活再创新高。宏观环境就业压力下，招录类考试报名 人次持续增长，据新京报数据，2024年国考过审人数达303.3万人，同比增长16.8%， 总市值(百万港元) 9,937.65 招录比达77:1（去年同期为70:1）；据中公教育数据，2024年省考联考人数超 ...

[Table_Title] 证券研究报告 业绩略超预期，小班持续发力 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年3月29日 [Table_ReportType] 公司点评 [T事ab件le：_S公um司ma发ry布] 年度业绩，23 年，公司实现收入 30.2 亿元、同增 7.5%， [T粉ab笔le(_2S4to6c9k.AHnKd)R ank] 实现经调整净利润4.45亿元、同增134.1%。 投资评级 买入 点评： 上次评级 买入 ➢ 公司小班培训课持续发力，且小班课客单价稳步提升，带动收入稳步增 长。23 年，公司实现收入 30.2 亿元、同增 7.5%，省考招录考试时间 [T范ab欣le悦_A u t h o教r]育 人服行业首席分析师 提前致收款窗口被挤压，影响收入增速。23H2实现收入13.3亿元、同 执业编号：S1500521080001 减 1.5%，主要是因为 22 年疫情影响部分考试推迟至下半年导致基数 邮 箱：fanxinyue@cindasc.com 较高。拆分来看，23年在线学习产品收入达1.3亿元、大班培训课收入 达6.7亿元、小班培训课（OMO班型为主）收入达1 ...

证券研究报告·海外公司点评·支援服务(HS) 粉笔（02469.HK） 2023 业绩点评：经调整净利润 4.45 亿元，盈 2024 年 03月 29日 利能力提升明显 证券分析师 吴劲草 买入（维持） 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn [ 盈Ta 利bl 预e_ 测EP 与S] 估 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 证券分析师 谭志千 执业证书：S0600522120001 营业总收入（百万元） 2,828 3,021 3,623 4,277 5,052 tanzhq@dwzq.com.cn 同比 -17.71% 6.84% 19.92% 18.05% 18.13% 归母净利润（百万元） -2,087.35 188.57 523.86 696.27 914.89 股价走势 同比 -2.02% 109.03% 177.81% 32.91% 31.40% 粉笔 恒生指数 EPS-最新摊薄（元/股） -0.91 0.08 0.23 0.30 0.40 9% P/E（现价&最新摊薄） - 48.49 17.45 13.13 9.99 -90% ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並表明概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因依賴 該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Fenbi Ltd. 粉筆有限公司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：2469） 截至2023年12月31日止年度之 年度業績公告 粉筆有限公司（「本公司」，連同其子公司及合併聯屬實體，統稱「本集團」）董 事（「董事」）會（「董事會」）欣然宣佈本集團截至2023年12月31日止年度（「報告期 間」）的經審計綜合年度業績連同截至2022年12月31日止年度的比較數字。有關 業績已經董事會審核委員會（「審核委員會」）審閱。 於本公告內，「我們」及「粉筆」指本公司，倘文義另有所指，則指本集團。 業績摘要 財務業績 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------ ...

证券研究报告·海外公司深度·支援服务(HS) 粉笔（02469.HK） 公考培训需求旺盛，线上线下融合打通实现 2024 年 02月 29日 规模化增长 证券分析师 吴劲草 买入（首次） 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn [ 盈Ta 利bl 预e_ 测EP 与S] 估 值 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 证券分析师 谭志千 执业证书：S0600522120001 营业总收入（百万元） 3,436 2,828 3,074 3,672 4,371 tanzhq@dwzq.com.cn 同比 61.14% -17.71% 8.72% 19.43% 19.03% 归母净利润（百万元） -2,045.97 -2,087.35 230.46 376.90 570.28 股价走势 同比 -322.31% -2.02% 111.04% 63.54% 51.31% 粉笔 恒生指数 EPS-最新摊薄（元/股） -0.89 -0.91 0.10 0.16 0.25 7% P/E（现价&最新摊薄） - - 43.31 26.49 17.50 -2% -- 11 80 ...

证券研究报告 | 公司点评 2024年02月28日 粉笔（02469.HK） 盈利水平超预期，品牌力持续加强 具体事件：公司发布2023年业绩盈喜预告，2023年预期实现收入不少于 买入（维持） 30亿元，同比增长不低于6.75%；归母净利润不少于1.66亿元，同比扭 股票信息 亏为盈；经调整净利润不少于4.2亿元，同比增长不低于119.32%。23H2 预计实现收入不少于13.18亿元，同比下降约3.07%，主要是由于2022 行业 教育 年公共卫生事件影响下部分考试推迟至所导致的22H2较高基数；归母净 前次评级 买入 利润不少于0.85亿元，同比增长不低于105.01%；经调整净利润不少于 2月27日收盘价(港元) 4.78 1.32亿元，同比增长超37.65%。 总市值(百万港元) 10,941.83 总股本(百万股) 2,289.09 招录考培需求强劲，公司收入稳步增长。宏观环境就业压力下，招录类考 试报名人次持续增长，2024 年国考过审人数达 303.3 万人，同比增长 其中自由流通股(%) 100.00 16.8%，录取率为1.30%，同比下降0.13pct，人数增长以及竞争加剧拉 30日日均 ...

证券研究报告 | 2024年02月27日 粉笔（02469.HK）-2023 年正面盈利点评 增持 预计 2023 年经调净利润超 4.2 亿元，盈利能力改善明显 核心观点 公司研究·海外公司财报点评 2023年经调净利润预计超4.2亿元，优于我们预期。2023年，预计实现收 社会服务·教育 入超30.00亿元，同比增超6.7%；预计归母净利润超1.66亿元，去年同期 证券分析师：曾光 证券分析师：钟潇 亏损20.87亿元；若剔除股权激励、上市开支及按照公允价值计量且变动计 0755-82150809 0755-82132098 zengguang@guosen.com.cn zhongxiao@guosen.com.cn 入当期损益的金融负债的公允价值亏损等影响，预计调整后净利润超4.20 S0980511040003 S0980513100003 亿元，同比增119.3%，优于我们前期预期（3.74亿）。2023H2，预计实现 证券分析师：张鲁 收入超13.04亿元，同比-3.3%，系2022年疫情致省考联考考试推迟至7月 010-88005377 zhanglu5@guosen.com.cn 基数较高所 ...

港股公司报告 | 公司点评 粉笔（02469） 证券研究报告 2024年02月27日 投资评级 23年预计高增收官，24 年乐观预期，公职培训启动业绩成长 行业 非必需性消费/支援服 务 23年全年收入不低于30亿人民币，调后净利4.2亿，同比增加119%。 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 4.78港元 业绩增长主要系：①2023年招录培训需求强劲，公司凭借在线小班和线上 目标价格 港元 线下融合小班，带动客单价提升，品牌力及口碑显著增长； ②线上技术辅助的高效优势进一步体现，成本结构持续优化，人工智能等 基本数据 在线技术赋能大幅提升师资授课效率，不断深入的线上下融合授课模式， 港股总股本(百万股) 2,289.09 提升了课程产品标准化，保证了授课质量的统一，同时降低了对线下固定 港股总市值(百万港元) 10,941.83 授课场地的需求；运营效率持续优化，三费支出保持稳定，2023年整体毛 每股净资产(港元) 0.61 利率及净利润率同比提升。 资产负债率(%) 41.15 我们认为，一方面，伴随公职招录培训赛道竞争回归理性，供给有序释放， 一 年内最高/最低(港元) 13.72/2.96 行业 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 教育产业 [ Table_Main[粉I Tnaf 笔bol]e （_Ti 2tl 4e] 6 9） [评Tab级le_：Inv est] 增持 当前价格（港元）： 4.99 成本结构持续优化，业绩预告超预期 2024.02.27 海 ——粉笔 2023年报业绩预告点评 [ 交Ta易bl数e_M据a rket] 外 刘越男(分析师) 苏颖(分析师) 52周内股价区间（港元） 3.18-13.30 当前股本（百万股） 2,289 公 021-38677706 021-38038344 当前市值（百万港元） 11,423 司 liuyuenan@gtjas.com suying@gtjas.com 证书编号 S0880516030003 S0880522110001 （ [ Table_PicQuote] 中 本报告导读： 52周内股价走势图 国 受益成本结构持续优化，2023年业绩预告超预期；公司线上深耕运营转化，精品小班 粉笔 恒生指数 香 模型跑通，运营提效盈利改善，OMO协同成长可期。 7% 摘要： 港 -10% [T abl业e_S绩um超m预 ...

[Table_Title] 证券研究报告 业绩符合预期，盈利能力显著提升 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年2月27日 [Table_ReportType] 公司点评 [T事ab件le：_公Su司mm发ar布y]正 面盈利预告，23年，公司预计实现收入不少于30.0亿元、 [T粉ab笔le(_2S4to6c9k.AHnKd)R ank] 同增6.7%，实现经调整净利润不少于4.2亿元、同增119.3%。 投资评级 买入 点评： 上次评级 买入 ➢ 招录类考试需求强劲，驱动公司业绩增长。我国23年5月16-24岁调 查失业率为20.8%，处于相对较高水平，青年群体就业形势较为严峻。 [T范ab欣le悦_A u t h o教r]育 人服行业首席分析师 从国家公务员报考角度来看，24年通过资格审查人数达 303万人、同 执业编号：S1500521080001 增16.7%，而录取率仅为1.3%且呈下降趋势，可见考公竞争日益激烈， 邮 箱：fanxinyue@cindasc.com 有望进一步提升参培意愿和参培率。公司线上小班及OMO小班的授课 方式持续发力，且小班课客单价稳步提升，带动收入稳 ...