证券研究报告 洛阳钼业 (603993 CH/3993 HK) 港股通 第二金矿落地深化"铜+金"转型 华泰研究 更新报告 2026 年 2 月 01 日│中国内地/中国香港 有色金属 我们看好洛阳钼业的价值提升。1）看好铜、金价上行周期；2）公司是铜矿 行业国内龙头、成长性较好；3）公司新增重点布局品种-黄金，或迎来"铜" 估值向"铜+金"估值的转变。我们维持"买入"评级。 刚果金铜矿 25 年产量兑现超预期，扩产规划清晰 据公司公告《2025 年度业绩预增公告》、《第七届董事会第九次临时会议 决议公告》（26-1-16）：公司 25Q4 实现归母净利 57-65 亿元，较 25Q3 56 亿元环比有所增长，或与铜等金属价格环比上涨有关，25Q4 LME 铜价环比 +13.2%至 11092 美元/吨。公司通过技改提升生产效率，铜产量连续 4 个季 度上升，25Q1-4 分别为 17.1/18.3/19.0/19.8 万吨，全年铜产量达 74 万吨， 显著超过公司指引 60-66 万吨；公司规划 26 年铜产量进一步提升 76-82 万 吨。公司亦积极推进 KFM 二期建设，预计 27 年投产后新增铜产量 ...

大摩ESG量化混合A（009246）成立日期2020年7月16日，最新规模2.64亿。今年以来收益8.79%，同类 排名3163/8866；近一年收益41.37%，同类排名3167/8126；成立以来收益21.07%。 大摩ESG量化混合A（009246）基金经理为余斌。 从基金十大重仓股角度 数据显示，摩根士丹利基金旗下1只基金重仓洛阳钼业。大摩ESG量化混合A（009246）四季度增持3.56 万股，持有股数17.49万股，占基金净值比例为1.33%，位居第七大重仓股。根据测算，今日浮亏损失约 25.01万元。 截至发稿，余斌累计任职时间11年273天，现任基金资产总规模14.45亿元，任职期间最佳基金回报 94.7%， 任职期间最差基金回报-92.52%。 声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本 文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系 biz@staff.sina.com.cn。 1月29日，洛阳钼业跌5.32%，截至发稿，报25.45元/股，成交100.93亿元，换手率2.13%，总市值 5444.8 ...

小摩表示，洛钼完成巴西金矿收购后，于周日(25日)举行电话会议，该行上周亦接待其投资者关系团 队。该行指，有关会议进一步强化该行对洛钼策略与营运的正面看法。主要业务更新包括：巴西金矿收 购顺利完成，管理层目标今年黄金产量6至8吨，并于2030年前达20吨; 以及今年铜产量指引细节，由工 艺优化及KFM二期产能上升所支持。 智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，上调对洛阳钼业(03993)今明两年盈利预测27%至30%，并将 洛阳钼业(603993.SH)A股及洛钼H股目标价，分别由24元人民币及24港元，上调至30元人民币及30港 元，重申"增持"评级。 ...

摩根大通发布研报称，上调对洛阳钼业（603993）(03993)今明两年盈利预测27%至30%，并将洛阳钼业 (603993.SH)A股及洛钼H股目标价，分别由24元人民币及24港元，上调至30元人民币及30港元，重 申"增持"评级。 小摩表示，洛钼完成巴西金矿收购后，于周日(25日)举行电话会议，该行上周亦接待其投资者关系团 队。该行指，有关会议进一步强化该行对洛钼策略与营运的正面看法。主要业务更新包括：巴西金矿收 购顺利完成，管理层目标今年黄金产量6至8吨，并于2030年前达20吨;以及今年铜产量指引细节，由工 艺优化及KFM二期产能上升所支持。 ...

每经AI快讯，洛阳钼业(03993.HK)尾盘涨超5%，截至发稿涨5.51%，报24.14港元，成交额13亿港元。 （文章来源：每日经济新闻） ...

摩根大通发布研报称，洛钼电话会议进一步强化该行对公司策略与营运的正面看法。主要业务更新包 括：巴西金矿收购顺利完成，管理层目标今年黄金产量6至8吨，并于2030年前达20吨；以及今年铜产量 指引细节，由工艺优化及KFM二期产能上升所支持。该行上调对洛钼今明两年盈利预测27%至30%，并 上调洛钼A股及H股目标价。 洛阳钼业（603993）(03993)尾盘涨超6%，截至发稿，涨5.51%，报24.14港元，成交额13亿港元。 消息面上，1月25日，洛阳钼业发布公告表示，其通过控股子公司收购加拿大上市公司Equinox Gold Corp.旗下Aurizona金矿、RDM金矿和Bahia综合矿区100%权益的交易已经于1月23日完成交割。四座金 矿均为在产金矿，2026年将为公司带来6-8吨的黄金年产量。 ...

消息面上，1月25日，洛阳钼业发布公告表示，其通过控股子公司收购加拿大上市公司Equinox Gold Corp.旗下Aurizona金矿、RDM金矿和Bahia综合矿区100%权益的交易已经于1月23日完成交割。四座金 矿均为在产金矿，2026年将为公司带来6-8吨的黄金年产量。 摩根大通发布研报称，洛钼电话会议进一步强化该行对公司策略与营运的正面看法。主要业务更新包 括：巴西金矿收购顺利完成，管理层目标今年黄金产量6至8吨，并于2030年前达20吨；以及今年铜产量 指引细节，由工艺优化及KFM二期产能上升所支持。该行上调对洛钼今明两年盈利预测27%至30%，并 上调洛钼A股及H股目标价。 智通财经APP获悉，洛阳钼业(03993)尾盘涨超6%，截至发稿，涨5.51%，报24.14港元，成交额13亿港 元。 ...

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 摩根大通表示，洛阳钼业完成巴西金矿收购后，于上周日举行电话会议，该行上周亦接待其投资者关系 团队。有关会议进一步强化该行对洛钼策略与营运的正面看法。主要业务更新包括：巴西金矿收购顺利 完成，管理层目标今年黄金产量6至8吨，并于2030年前达20吨；以及今年铜产量指引细节，由工艺优化 及KFM二期产能上升所支持。该行上调对洛钼今明两年盈利预测27%至30%，并将洛钼A股及H股目标 价分别由24元及24港元，上调至30元及30港元，重申"增持"评级。 ...

还值得注意的是，洛阳钼业1月25日公告称，公司曾于2025年12月15日披露收购金矿项目，通过控股子公司收购加拿大EquinoxGoldCorp.旗下Aurizona金 矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100%权益。北京时间2026年1月23日，该收购完成交割。交易涉及金矿含黄金资源量501.3万盎司，平均品位1.88g/t；储量 387.3万盎司，平均品位1.45g/t。2026年黄金预计年化产量6~8吨，将增厚公司资源储备。 杰富瑞近日发表研报指，洛阳钼业去年12月宣布收购Equinox Gold公司在巴西的黄金资产组合，收购对价最高约为10亿美元。相关交易已经完成。该行的 资产净值分析显示，其隐含金价约为每盎司3320美元。公司在去年中期业务更新时表示，黄金将成为公司继铜以外的另一个业务支柱。管理层认为，以 是次收购约10亿美元的成本计算，预期将获得合理回报，并对黄金持建设性看法。该行预计巴西及厄瓜多尔项目在全面达产后，黄金产量每年将达20 吨。在不考虑进一步扩产或收购的情况下，估计黄金将占洛阳钼业2026年毛利的5%至6%，并于2030年提升至10%以上。管理层初步目标到2030年将黄金 产量翻倍， ...

公司在去年中期业务更新时表示，黄金将成为公司继铜以外的另一个业务支柱。管理层认为，以是次收 购约10亿美元的成本计算，预期将获得合理回报，并对黄金持建设性看法。另外，管理层亦表示有望一 步降低收购所得资产的营运成本，包括协同效应和效率提升，以及公司所提供更具竞争力的采购和供应 链管理。 长期黄金产量目标方面，该行预计巴西及厄瓜多尔项目在全面达产后，黄金产量每年将达20吨。在不考 虑进一步扩产或收购的情况下，估计黄金将占洛阳钼业2026年毛利的5%至6%，并于2030年提升至10% 以上。管理层初步目标到2030年将黄金产量翻倍，计划主要透过并购实现。 富瑞发布研报称，洛阳钼业（603993）(03993)去年12月宣布收购Equinox Gold公司在巴西的黄金资产组 合，收购对价最高约为10亿美元。相关交易已经完成。该行的资产净值分析显示，其隐含金价约为每盎 司3,320美元，对比现货金价超过5,000美元，而年初至今平均价高于4,500美元。该行现予洛阳钼业H股 目标价25.9港元，洛阳钼业(603993.SH)A股目标价26.7元人民币，均予"买入"评级。 ...