扩内需重在稳地产，政策加码多管齐下 证券研究报告｜数据解读 风险提示： 经济走势不及预期、政策效果不及预期、地缘 政治风险超预期加剧。 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 第 2 页 共 12 页 解读： 假期错位是消费增长低于预期的外部扰动。五一假期通常是居民消费需求集 中释放的窗口，根据假期安排，今年五一假期落在五月前五天，而去年则有两天 落在四月底，假期在不同月份间的分布差异导致了消费需求释放的错配，这是造 成我们高估当月社零增长的重要原因，但下月社零或因为同比多两天的假期而实 现更高的增长。过往 2019 年与今年相似，彼时五一假期在 4 月份的天数较前一 年少 2 天，造成当月社零增速分别较 3 月和 5 月份低 1.5 和 1.4 个百分点。 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 第 4 页 共 12 页 6.1个百分点至 13.3%,前四个月累计同比增长 13.2%,是今年来表现最亮眼的 商品之一,这或与我国部分本土手机品牌的回归以及新一轮行业上行期有关,我 们依然看好相关商品零售今年的表现。 一、消费内生动能依然偏弱 图表 3：储户更多储蓄占比处于高位 图表 4：居民存款持续同比少增或多减 数据来源 ...

注 1：公司所处行业以交易所公告信息为准 注 2：行业指数以交易所发布的行业指数为主 注 3：基准指数为沪深 300 指数 分析师声明: 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为注册分析师，本 报告准确客观反映了作者本人的研究观点，结论不受第三方授意或影响。在研究 人员所知情的范围内本公司、作者以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证 券不存在利害关系。 本报告采用的研究方法均为定性、定量相结合的方法，本报告所依据的相关资料 及数据均为市场公开信息及资料（包括但不限于：Wind/同花顺 iFinD/国家统计 局/公司官网等），做出的研究结论与判断仅代表报告发布日前的观点，具备一 定局限性。 | --- | --- | --- | |----------|-------|--------------------------------------------------------| | | | | | 类别 | 级别 | 定义 | | | 看好 | 预计未来 6~12 个月内，行业指数表现强于市场基准指数 | | 行业评级 | 中性 | 预计未来 6~12 个月内，行业指数表现跟随市场基准指数 ...

2020 年 04 月 29 日 三大指数走低回落 北向资金数据正式"停更" 证券研究报告——市场日报 行情回顾 2024.05.13 （预计发布时间：2024.05.14） 周一（5 月 13 日），三大指数早盘低开， 快速回落见底后震荡上行，午后，市场走出震 荡行情，尾盘大幅滑落，三大指数悉数收绿。 分析师：景剑文 截至收盘，上证指数（-0.21%）收报 3148.02 执业证书编号：S0770523090001 点，深证成指（-0.60%）收报 9673.32 点，创 电话：0351-7219913 E—mail：jingjw@dtsbc.com.cn 业板指（-0.95%）收报 1860.37。两市量能仍 维持在 9000 亿之上（数据来源：Wind）。申万 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 Ⅰ级行业多数下跌，公用事业、家用电器、交 A 座 F12、F13 通运输领涨；传媒、计算机、食品饮料领跌。 网址: http://www.dtsbc.com.cn 风险提示 外部经济波动引发市场扰动 当日要闻 刚刚！4 月份 CPI 和 PPI 发布！5 月 11 日，国家统计局发布了 2024 年 ...

2020 年 04 月 29 日 证券研究报告——市场日报 2024.05.10 （预计发布时间：2024.05.11） 低，触底后走势分化，沪、深两指震荡上行， 分析师：景剑文 执业证书编号：S0770523090001 电话：0351-7219913 E—mail：jingjw@dtsbc.com.cn 9731.24 点，创业板指（-1.15%）收报 1878.17。 两市量能仍维持在 9000 亿之上，北向资金净 卖出 63.04 亿元（数据来源：Wind）。申万Ⅰ 料领涨；电子、美容护理、计算机领跌。 当日要闻 指数表现 数据来源：Wind 大同证券研究中心 图表 2 市场日度综合表现（2024.5.10） 证券研究报告——市场日报 数据来源：Wind 大同证券研究中心 创业板指回落超 1% 两市赚钱效应偏低 行情回顾 周五（5 月 10 日），三大指数早盘震荡走 创业板指低位震荡，尾盘三大指数窄幅震荡， 尾盘沪指微幅收红，深指、创指收绿，两市赚 钱效应偏低。截至收盘，上证指数（+0.01%） 收报 3154.55 点，深证成指（-0.58%）收报 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A ...

—— 宏观及大类资产配置月报【2024 年 5 月】 证书编号：S0770519080003 相关研究 数据来源：Wind 大同证券研究中心 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 1、一季度国内经济：亮点与隐忧并存 亮点 2：进出口数据依旧亮眼 在大规模设备更新政策的引导下，旺盛的设备工器具购置需求成为 20.00 0.00 10.00 -10.00 15-03 15-09 16-03 16-09 17-03 17-09 18-03 18-09 19-03 19-09 20-03 20-09 21-03 21-09 22-03 22-09 23-03 23-09 24-03 数据来源：Wind 大同证券研究中心 2024 年 5 月 10 日 2024 年 5 月 10 日 隐忧 3：存在需求不足与产能过剩的矛盾 -25 -5 15 35 55 中国:进出口金额:累计同比 中国:社会消费品零售总额:累计同比 中国:固定资产投资完成额:累计同比 图表 4：物价水平自 23 年 10 月转负之后持续低位反复 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 2024 年 5 月 10 日 4 月制造业 PMI 连续两月位于扩张区间， ...

Macro Economic Overview - The domestic economy shows a recovery trend, with Q1 GDP growth at 5.3%, exceeding market expectations and laying a solid foundation for the annual target [5][6][25] - The net export positively contributed 0.77 percentage points to GDP growth in Q1, marking a significant turnaround after five consecutive quarters of negative impact [6][18] - April economic data indicates continued recovery, but structural differentiation exists, with traditional industries showing lower activity levels [22][28] Equity Market Insights - The A-share market is expected to continue its upward trend amidst volatility in May, presenting a favorable allocation window [49][72] - The performance of large-cap stocks remains stable, while small-cap stocks have shown a reversal in trend [76][77] - The financial and real estate sectors have performed well, with significant gains in April [76][77] Bond Market Analysis - The bond market faces increased risks in May, with potential short-term fluctuations in the long-term bull market [73][74] - The 10-year government bond yield rose by 1.3 basis points to 2.30%, interrupting a five-month downward trend [64] - The bond market's long-term bullish logic remains intact despite short-term adjustments, with a focus on short-duration bonds due to lower liquidity pressure [73][74] Commodity Market Outlook - The commodity market continues to strengthen, with a bullish outlook on gold due to geopolitical factors and central bank purchases [65][69] - Industrial metals are expected to perform well in the medium to long term, supported by global manufacturing recovery [69][91] - Oil prices are anticipated to remain stable, influenced by OPEC+ production cuts and a balanced supply-demand dynamic [69] Currency Market Trends - The RMB exchange rate showed fluctuations, with the CFETS RMB index rising from 99.87 to 100.43 in April [70] - The USD/RMB exchange rate is expected to maintain high volatility, influenced by external pressures and the strong dollar trend [72][70]

创业板指回落超 1% 两市赚钱效应偏低 周五（5 月 10 日），三大指数早盘震荡走 尾盘沪指微幅收红，深指、创指收绿，两市赚 收报 3154.55 点，深证成指（-0.58%）收报 两市量能仍维持在 9000 亿之上，北向资金净 网址: http://www.dtsbc.com.cn 风险提示 美国失业数据发布。美国劳工部发布的最新数据显示，截至 5 月 4 日当周，美国首次申领失 业金人数 23.1 万人，为 2023 年 8 月 26 日当周以来新高，此前预期 21.5 万人，前值 20.8 万人；四周均值 21.5 万人，前值 21 万人。截至 4 月 27 日当周，持续申领失业金人数 178.5 万，预期 178.5 万人，前值 177.4 万人。（消息来源：东方财富） 杭州西安全面取消住房限购。5 月 9 日，浙江杭州和陕西西安两大城市宣布全面取消住房限 购。杭州市房地产市场平稳健康发展领导小组办公室发布《关于优化调整房地产市场调控政 策的通知》称，杭州市范围内购买住房，不再审核购房资格。西安则表示，居民家庭在西安 全市范围内购买新建商品住房、二手住房不再审核购房资格。（消息来源：东方财富） 32 ...

三大指数低开低走 两市超 4000 只个股下跌 指午前走低，午后弱势震荡，最终三大指数齐 2024.05.08 （预计发布时间：2024.05.09） 证券研究报告——市场日报 本报告版权为大同证券有限责任公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得 以任何形式翻版、复制和发布。如引用需注明出处为大同证券研究中心，且不得 对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 请务必阅读最后一页免责声明 5 证券研究报告——市场日报 沪指午前窄幅震荡，午后加速回落；深指、创 行情回顾 地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 周三（5 月 8 日），三大指数低开低走， 分析师：景剑文 2020 年 04 月 29 日 齐收绿。截至收盘，上证指数（-0.61%）收报 执业证书编号：S0770523090001 点，创业板指（-1.45%）收报 1865.11。两市 出 40.44 亿元（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级 行业多数下跌，仅煤炭、农林牧渔、银河上涨； 传媒、房地产、计算机领跌。 热门板块突发利空引发市场扰动 年内新高！4 月备案私募产品环比增 50%。私募排排网数据显示，截至 4 月 30 日，4 月共有 513 ...

重大会议通稿对重点经济工作在段落顺序方面排列绝非随意，每当顺序发生 相对变动，往往指向未来一段时间内经济工作重心或有微调。就本次政治局会议， 我们认为抓紧落实已有宏观政策将是未来工作的重点，也是确保巩固增强经济回 升向好、避免前松后紧的关键。会议指出"要靠前发力有效落实已经确定的宏观 政策"，虽然整体并未出现增量强刺激政策的表述，但鉴于一季度国内经济超预 期增长、二季度 GDP 在基数优势下增幅或走阔，且已有总量政策仍有充足施展空 间，重在落实的表述是务实的，也是合乎预期的，已确定政策的靠前发力无疑是 二季度经济乘势而上的重要保障。 请仔细阅读报告最后的重要法律申明 第 2 页 共 6 页 发行使用进度"，并指出"确保债务高风险省份和市县既真正压降债务、又能稳 定发展"。从今年一季度情况来看，政府工作报告中宣布的万亿特别国债并未发 行，新增地方专项债发行节奏偏慢，这或是前期结转资金较为充裕、地方隐性债 务化解限制等多方面因素的结果，但在会议定调要及早、加快后，我们认为政府 融资将在随后放量，广义财政支出的强度将明显加大，这一方面有助于为重大项 目的推进提供资金支持，加快形成实物工作量扩大有效内需，另一方面也从 ...

沪深两市节前回调 4 月制造业 PMI 稳中向好 指数表现 数据来源：Wind 大同证券研究中心 图表 2 市场日度综合表现（2024.4.29） | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | ...